Morgan Stanley raises China's GDP projections to 2025-26, but alerts for structural deflation and slow rebalancing

[Igor Pereira]

Morgan Stanley eleva projeções do PIB da China para 2025-26, mas alerta para deflação estrutural e reequilíbrio lento

O banco de investimento Morgan Stanley revisou para cima suas projeções de crescimento do PIB da China, refletindo uma melhora nas perspectivas comerciais e tarifárias. Segundo o novo relatório, a economia chinesa deverá crescer 4,5% em 2025 e 4,2% em 2026, em comparação com as estimativas anteriores de 4,2% e 4,0%, respectivamente.

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Principais ajustes nas projeções:

Indicador	Projeção Anterior	Revisada
PIB 2025	4,2%	4,5%
PIB 2026	4,0%	4,2%
PIB T4 2025 (YoY)	3,7%	4,0%
PIB Nominal 2025-26	-	3,5%-3,6%
Deflator do PIB 2025	-	-0,9%
Deflator do PIB 2026	-	-0,7%

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Fatores que sustentam a revisão positiva:

• Redução nas barreiras tarifárias: A previsão assume que tarifas adicionais dos EUA sobre produtos chineses permanecerão limitadas a 30%, aliviando parte da pressão sobre as exportações.

• Alívio nas tensões comerciais: A trégua tarifária permite que a China adote medidas de estímulo mais brandas e postergadas, o que denota uma postura de política econômica mais passiva.

• Melhora do ambiente externo: A estabilização da demanda global, somada à redução de medidas protecionistas, contribui para um cenário macro mais favorável.

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Mas o cenário ainda impõe desafios:

• Pressões deflacionárias persistentes: O deflator do PIB negativo (-0,9% em 2025) reflete uma deflação profunda nos preços ao produtor (PPI) e inflação do consumidor (CPI) moderada, o que limita o crescimento nominal e dificulta a desalavancagem.

• Setor imobiliário fragilizado: Os problemas estruturais no setor de habitação continuam a restringir o consumo e os investimentos privados.

• Reequilíbrio econômico lento: Apesar da intenção de Pequim em lidar com desequilíbrios de dívida e dependência de investimentos, o modelo de crescimento continua centrado em estímulos e grandes obras, postergando um ajuste estrutural mais amplo.

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Análise do impacto nos mercados financeiros:

Ouro (XAU/USD):
A combinação de crescimento moderado com deflação estrutural pode favorecer fluxos de capital para ativos reais, especialmente se o yuan permanecer sob pressão e as reservas da China forem diversificadas com mais compras de ouro.

Renda variável chinesa (A-shares e H-shares):
Projeções mais fortes de crescimento aumentam o apetite por risco, mas a persistente deflação e lentidão nas reformas limitam o upside de longo prazo.

Commodities:
Com estímulos mais contidos e menor crescimento nominal, a demanda por matérias-primas pode continuar abaixo da média histórica, pressionando exportadores.

Yuan (CNY):
A perspectiva de deflação mantém o PBoC inclinado à política acomodatícia, o que pode pressionar o yuan — especialmente se o diferencial de juros com os EUA persistir.

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Comentário do analista Igor Pereira – Membro WallStreet NYSE:

“A revisão do Morgan Stanley reflete um alívio de curto prazo nas tensões comerciais, mas a estrutura deflacionária da economia chinesa permanece intacta. O desafio agora é equilibrar crescimento com ajustes estruturais profundos. Para os traders, o sinal está claro: o cenário chinês exige cautela, e o ouro segue como ativo preferencial frente à fragilidade do crescimento nominal.”