Technical and Professional Report – U.S. CPI Below the Expected and Impact on Fed Monetary Policy Projections

[Igor Pereira]

Relatório Técnico e Profissional – CPI dos EUA Abaixo do Esperado e Impacto nas Projeções da Política Monetária do Fed

Por Igor Pereira – Analista de Mercado Financeiro | Membro WallStreet NYSE
ExpertFX School – Desde 2017

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Resumo da Situação

O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos Estados Unidos referente a abril apresentou uma leitura abaixo das expectativas do mercado, surpreendendo positivamente os investidores. Mesmo diante da imposição de tarifas recíprocas entre EUA e China, a inflação permaneceu contida, desafiando a narrativa predominante de que tarifas comerciais geram pressão inflacionária automática.

Esse dado reabre o debate sobre os reais vetores inflacionários da economia americana e levanta dúvidas quanto à consistência das projeções de parte dos economistas e membros do Federal Reserve (Fed).

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Destaques dos Dados – Abril de 2025

• CPI Headline (mensal): +0,22% (vs. consenso +0,3%)

• CPI Headline (anual): +2,31% YoY – menor nível desde fevereiro de 2021

• Core CPI (mensal): +0,24% (vs. consenso +0,3%)

• Core CPI (anual): +2,78% YoY – menor desde março de 2021

• Componente de Abrigo (Shelter): +0,33% MoM – responsável por 63% do Core CPI

Nota Técnica: Sem o componente de abrigo, o Core CPI teria registrado apenas +0,09% no mês, evidenciando o peso distorcido dessa variável no índice geral.

 

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Análise e Interpretação dos Dados

A surpresa inflacionária reforça três observações críticas:

1. Tarifas e Inflação:
   A expectativa inflacionária impulsionada por tarifas parece estar sendo neutralizada por outros fatores deflacionários, como desaceleração do crédito e queda no preço de commodities industriais.

2. Componente Abrigo (Shelter):
   O peso desproporcional do “Shelter” no cálculo do CPI distorce a leitura da inflação. O ALN Rent Index (ALNRI), por exemplo, aponta deflação de -0,3% YoY nos aluguéis.
   Se o CPI incorporasse esse dado alternativo, o índice geral e o núcleo estariam abaixo de 2% há pelo menos dois anos.

3. Viés Analítico e Erros de Projeção:

   • Viés de Recência: Muitos analistas continuam a projetar inflação com base em padrões de 2020-2022, ignorando sinais de normalização.

   • Conformismo (Groupthink): O receio de errar fora do consenso leva à repetição de erros em série, prejudicando a compreensão real do cenário macroeconômico atual.

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Efeitos na Política Monetária do Fed

Apesar da leitura positiva, o Federal Reserve manterá cautela. A decisão sobre juros dependerá da consolidação de uma tendência desinflacionária clara.

Vetores observados pelo Fed:

• Possíveis repiques inflacionários com escalada tarifária

• Mercado de trabalho e evolução da taxa de desemprego

• Defasagem dos efeitos restritivos da política monetária de 2022–2023

Projeção Base:
O ciclo de cortes de juros permanece no radar, com maior probabilidade de início no 4º trimestre de 2024, caso as próximas leituras reforcem o atual padrão de desinflação.

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Impactos no Mercado Financeiro

Moeda Americana (USD):

Pressão de baixa, com recuo frente a moedas emergentes, dada a redução da expectativa de novos aumentos de juros.

Ouro (XAU/USD):

Ganha suporte técnico com possível desaceleração do aperto monetário. Expectativa de valorização moderada no curto prazo.

Treasuries:

Queda nas taxas dos títulos de 2 e 10 anos, sinalizando recuo das expectativas inflacionárias futuras.

Apetite por Risco:

Ambiente favorável a ativos de risco: bolsas globais e moedas emergentes tendem a se beneficiar da expectativa de corte de juros.

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Conclusão e Expectativas do Mercado

A leitura do CPI reforça a percepção de que a inflação está se aproximando da meta do Fed, especialmente quando ajustada por dados alternativos mais sensíveis à realidade dos consumidores, como o ALNRI.
O componente de abrigo, inflado artificialmente, tem sido o principal obstáculo para uma leitura mais clara da trajetória inflacionária.

O Federal Reserve tende a manter os juros estáveis por mais algumas reuniões, mas o debate sobre início de corte de juros em 2024 retorna com força às mesas institucionais.

O cenário atual favorece um posicionamento otimista, porém seletivo, com destaque para:

• Long em ouro (XAU/USD)

• Compra de ativos emergentes (ações e moedas)

• Reposicionamento gradual em Treasuries de médio prazo

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Assinatura do Analista

Igor Pereira
Analista de Mercado Financeiro
Membro WallStreet NYSE
ExpertFX School – Desde 2017