Japan can cut the issue of superlong bonds in the face of high income and lower institutional demand

[Igor Pereira]

Japão pode cortar emissão de títulos superlongos diante da alta dos rendimentos e da menor demanda institucional
Análise macroeconômica e implicações globais – por Igor Pereira, ExpertFX School

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Contexto: Ministério das Finanças do Japão avalia reduzir oferta de JGBs ultralongos

O Ministério das Finanças do Japão (MoF) está considerando uma redução na emissão de títulos do governo japonês (JGBs) de vencimento superlongo (20, 30 e 40 anos) após o recente disparo nos rendimentos desses papéis. A medida, que pode ser anunciada após reuniões com participantes do mercado até o fim de junho, reflete:

• A queda na demanda de compradores tradicionais, como seguradoras de vida, que historicamente absorviam esses títulos por seu perfil de duration.

• A necessidade de ajustar a composição da dívida pública frente à fragilidade do ambiente de oferta e demanda.

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Destaques técnicos

• Rendimentos recordes nos JGBs de 20 a 40 anos indicam pressão vendedora e um mercado que exige prêmios maiores para absorver risco de duration.

• O MoF consultou informalmente bancos e fundos por meio de um questionário enviado a grandes players, movimento raro que indica urgência no reposicionamento da estratégia de emissão.

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Próximos passos

• O governo japonês realizará uma reunião oficial com os 19 negociantes primários (PDs) no dia 20 de junho, com foco na discussão da alta dos rendimentos e no realinhamento da curva de juros.

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Medidas fiscais para mitigar impacto das tarifas dos EUA

O Japão também aprovou o uso de ¥388,1 bilhões (US$ 2,7 bilhões) em fundos de reserva para subsidiar as contas de energia no verão, como parte de um pacote emergencial de até ¥2,8 trilhões, em resposta aos efeitos econômicos das tarifas de 25% sobre automóveis impostas por Trump.

O Primeiro-Ministro Shigeru Ishiba reconheceu que "os efeitos das tarifas estão se tornando aparentes em algumas empresas", com impacto projetado nos lucros corporativos.

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Análise e impactos no mercado – Igor Pereira

“A possível redução na emissão de JGBs superlongos sinaliza uma preocupação do Japão com a estabilidade da curva de juros, em um ambiente de aversão a duration global. A queda da demanda institucional por esses papéis, aliada à fuga de capital pressionada por inflação energética e tarifas americanas, força o MoF a concentrar sua emissão em vencimentos mais curtos. Isso pode comprimir os yields curtos no Japão, porém abre espaço para uma steepening mais acentuado da curva em caso de hesitação do BoJ em normalizar sua política monetária. Investidores devem observar com atenção as reações na curva JPY, o fluxo cambial para o USD e a possível reprecificação de risco soberano em mercados emergentes com elevado endividamento.”

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Impactos macro e FX

• Iene (JPY): a mudança na estrutura da dívida pode gerar volatilidade cambial, especialmente se investidores interpretarem a decisão como um risco fiscal ou monetário.

• Curva de juros global: a redução na oferta de títulos longos japoneses pode elevar a demanda por Treasuries e Bunds, comprimindo yields fora do Japão temporariamente.

• Risco sistêmico: a reestruturação da emissão japonesa ocorre em paralelo ao aumento da desconfiança global sobre a dívida americana, indicando uma fragilidade estrutural nas principais economias desenvolvidas.

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Conclusão

O Japão, pressionado por juros crescentes e perda de demanda institucional, se vê forçado a recalibrar sua política de emissão de dívida. Ao mesmo tempo, tenta conter os impactos inflacionários causados pela nova guerra comercial iniciada por Trump. A reunião de 20 de junho será crítica para o mercado de títulos global e pode definir o comportamento do iene e de ativos de risco no segundo semestre.

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Igor Pereira – Analista de Mercado Financeiro | ExpertFX School | Membro WallStreet NYSE