Bank Reserves in the USA Pour, Reaching Critical Level. The end of QT is imminent? PREMIUM

Igor Pereira · October 1, 2025

Bom dia, traders.

Em meio às manchetes sobre o "shutdown" do governo e a especulação sobre os próximos passos do Federal Reserve, uma história crítica está se desenrolando no "encanamento" do sistema financeiro americano. As reservas bancárias mantidas no Fed, um indicador chave da liquidez do sistema, estão caindo a um ritmo alarmante.

Por Igor Pereira, Analista de Mercado Financeiro, ExpertFX School

Dados recentes mostram que as reservas caíram pela sétima semana consecutiva, despencando para $2,99 trilhões – abaixo do nível psicológico de $3 trilhões e atingindo o patamar mais baixo desde janeiro. Este movimento não é trivial; ele sinaliza que o aperto de liquidez está se aproximando de um ponto de ruptura, o que pode forçar o Federal Reserve a encerrar seu programa de Quantitative Tightening (QT) muito antes do esperado.

1. O Dreno da Liquidez: Por Que as Reservas Estão Caindo?

A queda nas reservas é o resultado de uma combinação de dois fatores poderosos:

O Tesouro Americano Precisa de Dinheiro: Para financiar seu déficit crescente, o Tesouro dos EUA está emitindo uma quantidade massiva de novos títulos. Quando os bancos compram esses títulos, eles usam suas reservas no Fed para pagar por eles, drenando liquidez do sistema.
O Fim do "Amortecedor" do RRP: Durante o último ano, grande parte dessa emissão de dívida foi absorvida por fundos do mercado monetário, que retiraram dinheiro da Linha de Repo Reverso (RRP) do Fed. O gráfico mostra claramente que esta linha (vermelha) está agora quase vazia. Pense no RRP como uma caixa d'água secundária. O Tesouro bebeu dessa caixa d'água por um ano. Agora que ela está seca, ele está bebendo diretamente da caixa d'água principal: as reservas do sistema bancário (linha azul).

2. O Fantasma de 2019: O Risco de uma Nova Crise de "Repo"

Na minha análise, a situação atual é perigosamente semelhante à que levou à crise no mercado de repo em setembro de 2019. Naquela época, as reservas caíram a um nível tão baixo que o sistema de empréstimos interbancários "congelou", forçando o Fed a intervir com injeções de emergência de liquidez e, na prática, a encerrar seu ciclo de QT anterior.

Estamos nos aproximando rapidamente desses mesmos níveis críticos. O patamar atual de $2,99 trilhões já está na borda inferior da "zona de conforto" do próprio Fed, que é estimada entre $2,8 e $3,4 trilhões.

3. O Fim Forçado do QT e as Implicações para os Mercados

Isso nos leva à pergunta de um milhão de dólares: "O Fed está prestes a encerrar o QT?"

A minha análise é que sim. O fim do Quantitative Tightening não é mais uma questão de "se", mas de "quando", e o "quando" parece ser iminente. É importante entender que esta não será uma decisão de política monetária para estimular a economia (uma escolha "dovish"), mas sim uma necessidade técnica para evitar que o sistema financeiro quebre.

Implicações:

Dólar (USD): O fim do QT, que é o processo de encolhimento do balanço do Fed, é fundamentalmente negativo para o dólar. Combinado com os cortes de juros que o mercado já espera, isso sinaliza uma mudança decisiva para uma política monetária mais frouxa.
Ouro (XAU/USD): O cenário é extremamente positivo para o ouro. O fim do QT é uma forma de flexibilização quantitativa (easing). Ele valida a tese de que o sistema financeiro não aguenta mais o aperto e precisará de liquidez contínua. Para um ativo como o ouro, que prospera quando a confiança no sistema monetário diminui, este é mais um poderoso vento de cauda, somando-se aos cortes de juros, déficits fiscais e compras de bancos centrais.

Conclusão: O plano do Fed de deixar o QT em "piloto automático" está prestes a colidir com a parede da realidade. A mecânica do sistema financeiro está forçando a mão do banco central. O fim do QT, quando anunciado, não será um sinal de força, mas de fragilidade. Será o reconhecimento de que o sistema não suporta mais o aperto, reforçando a tese de alta para os ativos de refúgio.