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📉 #COMEX: Open Interest em Ouro Cai ao Nível Mais Baixo em 7 Anos Mesmo com Preços Próximos das Máximas Históricas – O Que Está Acontecendo? ✍️ Por Igor Pereira | Analista de Mercado – ExpertFX School 📊 Situação Atual O Open Interest (OI) de contratos futuros de ouro na COMEX acaba de atingir o menor patamar em 7 anos, apesar do metal estar negociado próximo de US$ 3.400, perto da máxima histórica. Tradicionalmente, esse movimento seria acompanhado por aumento no OI, refletindo entrada de novos players no mercado. Mas não é o que estamos vendo em 2025. 🔍 Por Que o Open Interest Está Caindo? Apontamos 5 explicações principais, com implicações profundas para o mercado global de ouro: 1. Mineradoras não precisam mais se proteger via futuros Com o ouro negociado acima do custo de produção com ampla margem, os produtores estão vendendo spot com lucro recorde. O incentivo para hedge via futuros (shorts tradicionais) diminuiu fortemente. 2. Hedge Funds e investidores institucionais estão receosos A alta expressiva já registrada em 2024-2025 fez com que muitos fundos adotassem postura mais cautelosa, evitando novas entradas com receio de correção ou manipulação institucional. 3. COMEX está perdendo protagonismo para mercados asiáticos Com o foco crescente na entrega física, especialmente na China, Turquia e Índia, os players estão migrando para plataformas como Shanghai Gold Exchange (SGE) e mercados OTC. Isso reflete um realinhamento estrutural dos fluxos globais de ouro, enfraquecendo a relevância da COMEX como centro de precificação. 4. Medo de confisco estilo 1932 (EUA) Com a situação fiscal dos EUA em deterioração acelerada, cresce entre investidores de longo prazo o receio de medidas drásticas, como confisco ou tributação extraordinária sobre o ouro físico (como em 1933 com Roosevelt). 5. Risco de “force majeure” e liquidação forçada pela COMEX Com tensões comerciais, guerras tarifárias e desconfiança nas instituições dos EUA, investidores temem que a COMEX possa declarar força maior, liquidando contratos em cash settlement abaixo do valor real do ouro físico – principalmente em um cenário de revalorização monetária ou colapso do dólar. 📌 Impacto no Mercado Financeiro Elemento Implicação Direta 💰 Preço do ouro Sustentação por demanda física, não especulativa 🧾 COMEX e mercados derivativos Perda de credibilidade e liquidez 🏦 Bancos e fundos de hedge Reavaliação da exposição em contratos papel 🌍 Fluxo global de capital Redirecionamento para Ásia e ouro físico 📉 Dólar e Treasuries Potencial substituição por ouro físico 🎯 Conclusão e O Que Esperar A queda do Open Interest na COMEX não é um sinal de fraqueza do ouro, mas sim um alerta sistêmico sobre o mercado de derivativos. Estamos diante de uma reconfiguração estrutural da confiança no sistema ocidental de precificação. Expectativa ExpertFX School: Migração acelerada para ouro físico e mercados alternativos Potencial ruptura na ligação entre preço COMEX e valor real do ouro Persistência na valorização do ouro, com menor volatilidade vinda da especulação via derivativos