FED FOMC Inflação mais alta: temporária ou veio para ficar?

[Igor Pereira]

A inflação mais alta está na mente das pessoas, então nós respondemos a um punhado de perguntas feitas online e durante um evento recente de inflação.

 

Inflação mais alta: temporária ou veio para ficar?

A inflação tem aumentado e algumas pessoas pensam que a inflação mais alta pode ter vindo para ficar. Não achamos que seja esse o caso. Prever a inflação não é uma ciência perfeita, então ninguém pode saber com certeza o que acontecerá no futuro, mas acreditamos que há vários motivos para acreditar que uma inflação mais alta não durará.

 

Um dos motivos tem a ver com a forma como a inflação é medida. A taxa de inflação é normalmente calculada ao longo de um período de 12 meses. Isso significa que as mudanças nos preços que aconteceram há muitos meses ainda afetarão a taxa de inflação de hoje. Doze meses atrás, os preços eram muito mais baixos por causa da pandemia do que provavelmente estariam de outra forma. Então, quando você compara os preços de hoje, que estão sendo afetados muito menos por bloqueios e distanciamento social, com o que os preços estavam fazendo nas fases iniciais da pandemia, você vê um grande salto nos preços. (Os economistas referem-se a este tipo de impulso (ou declínio) na inflação como “efeitos de base”.) Mas quando a janela de comparação de 12 meses avança a ponto de não incluir mais os preços anormalmente baixos, os efeitos de base desaparecerão e a taxa de inflação deve cair.

 

Uma segunda consideração é que as altas leituras de inflação que temos visto ultimamente foram em grande parte impulsionadas por um pequeno número de componentes; os aumentos de preços não são amplos. Alguns dos itens que impulsionam as leituras de alta inflação incluem os preços de carros usados ​​e novos, cujos saltos incomuns têm sido relacionados a questões da cadeia de suprimentos, como a interrupção significativa no fornecimento de chips semicondutores. Esses gargalos devem eventualmente desaparecer. Em todo o país, muitos carros não são vendidos, faltando apenas os chips de computador necessários.

 

Os preços de alguns outros itens, como passagens aéreas, hospedagem e gasolina, são mais um sinal de normalização da economia do que uma tendência de inflação de longa data. Podemos ver que os aumentos de preços não são amplos, observando as medidas de inflação que excluem movimentos extremos de preços e se concentram em movimentos de preços mais em direção ao centro da distribuição de mudanças de preços - como o CPI mediano do Fed de Cleveland (Índice de Preços ao Consumidor ), taxas de inflação médias aparadas do IPC e PCE (Personal Consumption Expenditures Price Index). Essas taxas de inflação mostram uma pressão inflacionária muito menor do que as taxas de inflação calculadas com base nos preços totais (CPI e PCE “headline”) e nas taxas de inflação “core”, que excluem apenas os preços de alimentos e energia.

 

Um terceiro fator que vale a pena mencionar tem a ver com as expectativas de inflação - o que consumidores, empresas e mercados financeiros acham que a inflação será no futuro. As expectativas de inflação de longo prazo, na verdade, exercem uma influência importante sobre a inflação porque influenciam o comportamento atual das pessoas. As medidas das expectativas de inflação de longo prazo, incluindo esta série de dados produzida pelo Fed de Cleveland, permaneceram relativamente estáveis ​​e não aumentaram em resposta aos dados de inflação recebidos.

 

Um último fator que provavelmente reduzirá as leituras da inflação é o mercado de trabalho. Embora o mercado de trabalho tenha experimentado uma forte recuperação até o momento, ainda há espaço para melhorar. À medida que mais pessoas retornam ao mercado de trabalho, deve ser mais fácil para as empresas atender à demanda por bens e serviços, e as condições na economia em geral devem melhorar como resultado. Em particular, vários indicadores sugerem que a oferta de trabalho pode continuar a aumentar à medida que as preocupações com a saúde relacionadas ao COVID diminuam, as responsabilidades com os cuidados infantis diminuem com o retorno da escolaridade pessoal neste outono e os benefícios do seguro-desemprego são encerrados.

 

Todas essas considerações nos sugerem que as altas leituras de inflação que temos visto ultimamente não irão durar.

 

Por que você tem tanta certeza de que a inflação não vai sair do controle como na década de 1970?

Existem várias razões pelas quais as perspectivas para a inflação não sugerem um retorno aos anos 1970. Em primeiro lugar, e talvez o mais importante, estão as lições aprendidas na década de 1970. Os formuladores de políticas têm uma apreciação e compreensão muito maior do papel que as expectativas desempenham no processo de inflação. As decisões econômicas não dependem apenas de eventos passados ​​e atuais, mas também do que se espera que aconteça no futuro. Se os indivíduos esperam uma inflação mais alta e agem de acordo com essas expectativas, essas ações influenciarão a inflação corrente e farão com que ela suba. Por exemplo, uma inflação esperada mais alta pode levar os trabalhadores a pedir salários mais altos e as empresas a aumentar os preços hoje. Durante a década de 1970, as expectativas de inflação começaram a aumentar de forma constante e coincidiram com as altas leituras de inflação que duraram ao longo da década. Os formuladores de políticas estão agora mais cuidadosos em monitorar as expectativas de inflação por meio de pesquisas e dados do mercado financeiro em busca de evidências de que elas podem estar subindo de forma indesejável.

 

Além disso, os formuladores de políticas estão cientes dos benefícios da melhoria da comunicação