As ações de bancos dos EUA podem estar muito altas com a aproximação da temporada de lucros

[Igor Pereira]

As ações de bancos foram uma das melhores negociações de 2021 e, com os lucros do terceiro trimestre marcados para começar na quarta-feira, os analistas esperam que a indústria mostre força contínua. A questão para as ações, no entanto, é quão quente é quente demais?

 

O KBW Bank Index subiu quase 40% em 2021, mais do que dobrando o ganho de 17% do Índice S&P 500 mais amplo, à medida que os investidores continuam comprando credores em meio a expectativas crescentes de que uma recuperação econômica dos EUA estimulará o Federal Reserve a reduzir seu enorme programa de compra de ativos e, eventualmente, começar a aumentar as taxas de juros.

 

"É difícil ser muito negativo sobre os bancos, dada uma perspectiva macroeconômica geralmente favorável entre a maioria e a perspectiva de taxas mais altas e crescimento mais rápido dos empréstimos”, escreveu Matt O'Connor, analista do Deutsche Bank, em nota aos clientes em 30 de setembro.

 

Esta antecipação atingiu um pico de febre após a decisão política do FOMC em 22 de setembro, quando o presidente Jerome Powell disse que o banco central pode começar sua tão esperada redução em breve, enquanto o gráfico de pontos mais recente mostrou que nove dos 18 funcionários do Fed esperam pelo menos um aumento nas taxas de no final do próximo ano. Todos os 24 membros do KBW Bank Index subiram pelo menos 4,6% desde então, com três quartos deles subindo 10% ou mais.

 

Apesar do forte desempenho dos bancos nos primeiros nove meses do ano, muitos analistas não hesitam em suas perspectivas otimistas, acreditando que o ambiente é propício para que essas ações continuem em execução. Em setembro, os analistas da Keefe Bruyette & Woods, incluindo Christopher McGratty, elevaram todo o setor bancário dos EUA ao excesso de peso, dizendo que uma inflexão no crescimento dos empréstimos, taxas de juros mais altas e a redistribuição de dinheiro devem impulsionar os lucros.

 

Esse sentimento foi ecoado pelo analista do RBC Capital Markets Gerard Cassidy, que disse que as ações dos bancos devem continuar subindo no próximo ano - salvo uma recessão de duplo mergulho. “Os investidores que acreditam que a economia continuará a se expandir, especialmente à medida que as interrupções na cadeia de suprimentos são resolvidas e os estoques são reconstruídos, devem procurar os estoques dos próprios bancos”, disse ele.

 

Isso não quer dizer que todos concordem. Na verdade, o debate atual em Wall Street é se os preços dos bancos estão muito próximos da perfeição.

 

“Os grandes bancos dos EUA estão negociando com riqueza”, disse James Fotheringham, analista da BMO Capital Markets. Ele sugere que os investidores buscam realizar lucros à medida que o JPMorgan Chase & Co. - que dá início à festa dos lucros na manhã de quarta-feira - e o Bank of America Corp. subiram acima das médias históricas.

 

As ações do Morgan Stanley também sofreram ataques recentemente, após uma alta de quase 54% neste ano até o final de agosto, quando atingiram um recorde histórico. O banco foi atingido por rebaixamentos em dias consecutivos no final do mês passado, com analistas de Oppenheimer e Berenberg citando preocupações de avaliação como o motivo por trás de seus cortes.

 

Este não é o caso na Europa, onde os bancos são o setor de melhor desempenho neste ano, mas as ações permanecem historicamente baratas. Negociando por nove vezes os lucros futuros, os bancos são o terceiro setor mais barato no Índice Stoxx 600 e negociam com um desconto de cerca de 40% em relação ao benchmark amplo.

 

E, com certeza, nem todo mundo está preocupado com os múltiplos elevados dos bancos americanos. David George, da Baird, e os analistas da Goldman Sachs liderados por Richard Ramsden concordam que, embora as avaliações sejam elevadas em comparação com as normas históricas, ainda parecem atraentes quando comparadas ao mercado mais amplo.

 

Embora os resultados da próxima semana devam ajudar a resolver o debate em torno das avaliações, os investidores podem já estar voltando sua atenção para outro lugar. “Os próprios números do terceiro trimestre devem ser relativamente enfadonhos e insossos”, disse o fundador da Vital Knowledge, Adam Crisafulli. “A maior parte da ação do preço de curto prazo será baseada em títulos do Tesouro e forças macro, juntamente com retornos de capital e funcionários do Fed.” 

 

Aqui está uma olhada em onde estão as seis grandes ações de bancos dos EUA, à medida que avançam para os lucros do terceiro trimestre na próxima semana:

 

JPMorgan Chase & Co.

O banco dará início à temporada de relatórios na manhã de quarta-feira, com suas ações subindo 34% este ano, incluindo 11% desde a reunião de política do Fed em 22 de setembro. O aumento diminuiu a diferença em relação ao preço-alvo de 12 meses dos analistas para menos de 1%. Ele tem 19 classificações de compra, mas suas três classificações de venda são as maiores entre os seis maiores bancos.

 

Bank of America Corp.

Espera-se que o BofA seja o primeiro de uma enxurrada de lançamentos na manhã de quinta-feira. As ações subiram 46% em 2021, ultrapassando as metas de preços dos analistas e deixando-as com um retorno implícito de -1,2% nos próximos 12 meses. O analista da Wolfe Research recentemente rebaixou a ação para um desempenho comparável de outperform, citando preocupações sobre sua avaliação.

 

Wells Fargo & Co. 

Wells Fargo relata quinta-feira, e embora suas ações permaneçam bem abaixo dos níveis pré-pandemia, seu retorno de 59% em 2021 torna o Wells o grande banco com melhor desempenho este ano. Quase metade dos analistas que o cobrem tem o equivalente a uma classificação de espera, embora o preço-alvo médio de 12 meses seja 5,9% acima do nível de fechamento de sexta-feira.

 

Morgan Stanley

As ações subiram 46% este ano e estão apenas um pouco tímidas de seu recorde de agosto antes de seu lançamento na quinta-feira. Oppenheimer e Berenberg reduziram suas classificações sobre as ações para manter equivalentes. Ainda assim, suas 21 classificações de compra são as maiores entre os seis grandes bancos.

 

Citigroup Inc.

O Citi encerrará o dilúvio de ganhos bancários de quinta-feira. A ação subiu 17% em 2021, de longe a pior para o grupo. Ainda assim, os analistas mantiveram suas metas de preço e veem 14% de potencial de retorno nos próximos 12 meses. O credor está empatado com o segundo maior rating de compra equivalente no grupo e é um dos únicos dois dos seis grandes bancos a não ter nenhum rating de venda.

 

Goldman Sachs Group Inc. 

O Goldman divulga seus resultados na sexta-feira de manhã. As ações subiram 49% até agora este ano, tornando-se o segundo melhor desempenho do grupo. Os analistas têm aumentado constantemente suas metas de preço em meio à alta e veem um aumento adicional de 8,1% no próximo ano, atrás apenas do potencial de retorno do Citi.