Os banqueiros centrais estão assustados com os sinais de que a inflação está persistindo por mais tempo

[Igor Pereira]

Muitos bancos centrais estão começando a retirar o estímulo de emergência que introduziram para evitar a recessão pandêmica do ano passado.

 

Com a aceleração da inflação, o Federal Reserve deve desacelerar seu programa de compra de ativos, enquanto seus pares na Noruega, Brasil, México, Coréia do Sul e Nova Zelândia estão entre os que já aumentaram as taxas de juros.

 

Por trás da mudança estão os sinais de que o medo recente da inflação não vai desaparecer em breve em meio a tensões na cadeia de suprimentos, aumento dos preços das commodities, demanda pós-bloqueio, estímulo contínuo e escassez de mão de obra.

 

Para complicar a tarefa para os formuladores de políticas, o crescimento pode estar desacelerando, o que leva alguns a alertar sobre um ambiente estagflacionário.

 

Isso coloca os bancos centrais em uma situação difícil enquanto debatem qual risco eles deveriam priorizar. Focar a inflação com política monetária mais rígida aumenta a pressão sobre as economias, mas tentar impulsionar a demanda pode inflamar ainda mais os preços.

 

Por enquanto, o sentimento de muitos é que a inflação perdurou por mais tempo do que a maioria previu. Como Huw Pill, o novo economista-chefe do Banco da Inglaterra, disse na semana passada, “o balanço de riscos está atualmente mudando para grandes preocupações sobre as perspectivas da inflação , já que a força atual da inflação parece ser mais duradoura do que o inicialmente previsto. ”

 

Nem todos estão tão preocupados ou procurando mudar de rumo. Funcionários do Banco Central Europeu e do Banco do Japão estão entre os que pretendem continuar estimulando agressivamente suas economias. E o Fundo Monetário Internacional prevê que, pelo menos nas economias avançadas, a inflação logo cairá para cerca de 2%.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“Estagflação é uma palavra muito forte. Ainda assim, choques de oferta que elevam os preços e reduzem a produção não deixam os formuladores de política monetária sem opções fáceis. Com pouca urgência para agir, o Fed e outros grandes bancos centrais estão preservando a opcionalidade. Se a inflação teimosa forçar sua mão, a recuperação global enfrentará um obstáculo adicional. ”

 

--Tom Orlik, economista-chefe

 

Aqui está o guia trimestral da Bloomberg para 23 dos principais bancos centrais do mundo, cobrindo 90% da economia mundial:

 

GRUPO DE SETE

US Federal Reserve

Taxa de fundos federais atual (limite superior): 0,25%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 0,25%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2022: 0,25%

O presidente do Fed, Jerome Powell, realiza coletiva de imprensa após a decisão sobre a taxa do FOMC

Jerome PowellFotógrafo: Andrew Harrer / Bloomberg

Jerome Powell, que está esperando para saber se será renomeado por mais quatro anos no comando do Fed, recentemente deu um passo para reduzir o apoio maciço à pandemia .

 

 

O presidente do Fed disse no mês passado que o banco central dos EUA poderia começar a reduzir as compras mensais de títulos já em novembro. Começar isso está no topo de sua lista de tarefas, ao lado de persuadir os americanos de que o Fed também está de olho na inflação acima do esperado.

 

Ele tentará comunicar essa mensagem sem dar a impressão de que o Fed está se aproximando de aumentar as taxas de juros perto de zero, embora os legisladores estivessem igualmente divididos quanto ao aumento das taxas no próximo ano, de acordo com as projeções trimestrais divulgadas em 22 de setembro.

 

Mas as previsões - exibidas como pontos anônimos em um gráfico - podem ser afetadas por mudanças no pessoal. Além da presidência de Powell, o presidente Joe Biden tem a chance de escolher três outros governadores no conselho de sete membros em Washington. A decisão sobre a cadeira é esperada neste outono.

 

Também há mudanças chegando entre os 12 presidentes regionais do Fed. Dois dos mais agressivos - o presidente do Fed de Dallas, Robert Kaplan, e Eric Rosengren, de Boston - estão deixando o cargo após revelações sobre suas atividades comerciais em 2020. Rosengren citou um sério problema de saúde ao anunciar sua aposentadoria precoce.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“Inflação teimosamente alta significa que os riscos parecem inclinar-se em direção a uma alta anterior à nossa linha de base atual de um movimento de 2023. No entanto, nossa análise das opiniões dos membros votantes do FOMC em 2022 sugere que a maioria prefere um cronograma um pouco mais acomodativo do que o sugerido pela mediana do comitê. Após a renúncia antecipada de Rosengren, achamos que quatro eleitores de 2022 estão a favor de um aumento, contra seis que o defenderão no próximo ano. ”

 

--Anna Wong

 

Banco Central Europeu

Taxa de depósito atual: -0,5%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: -0,5%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: -0,5%

A Presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, Anuncia Decisão de Primeira Taxa

Christine LagardeFotógrafo: Alex Kraus / Bloomberg

O BCE está se preparando para uma grande atualização de política em dezembro, quando as projeções até 2024 mostrarão o quanto a inflação deve progredir no sentido de atingir de forma sustentável a meta de 2% recém-definida. Gargalos de oferta global e uma série de fatores isolados empurraram o crescimento dos preços muito acima dessa taxa, embora as pressões devam diminuir ao longo do próximo ano.

 

Os legisladores liderados pela presidente Christine Lagarde já decidiram desacelerar as compras sob seu programa de pandemia de 1,85 trilhão de euros (US $ 2,2 trilhões) no quarto trimestre e provavelmente permitirão que o plano expire em março. Um debate nos próximos meses sobre como redesenhar o antigo esquema de compra de títulos do BCE pode ser mais contencioso, com alguns defendendo mais flexibilidade e um aumento no ritmo que outros dizem não ser necessário.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“É improvável que o crescimento dos salários acelere de forma sustentável até que a significativa capacidade ociosa no mercado de trabalho seja absorvida. Isso deixará muitos no Conselho do BCE em dúvida sobre a persistência da inflação e pressionará por um aumento na compra de títulos por meio do Programa de Compra de Ativos. Também estarão preocupados com a credibilidade do compromisso do BCE na revisão da sua estratégia para uma ação mais 'enérgica ou persistente' no limite inferior efetivo. ”

 

- David Powell

 

Banco do japão

Saldo da taxa de política atual: -0,1%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: -0,1%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: -0,1%

Conferência de notícias do governador do Banco do Japão, Haruhiko Kuroda, enquanto o banco central aumenta a compra de ativos e mantém as taxas constantes após corte do Fed

Haruhiko KurodaFotógrafo: Kiyoshi Ota / Bloomberg

O governador do BOJ, Haruhiko Kuroda, deve agora trabalhar com um novo primeiro-ministro, Fumio Kishida, para guiar a economia para fora da pandemia. O BOJ pode decidir neste trimestre estender suas medidas de financiamento da Covid ou concluí-las até o final de março, conforme planejado. O conselho de política estará atento para ver se a recuperação se beneficia de uma liberação da demanda reprimida depois que as restrições à atividade foram finalmente suspensas no mês passado, e à medida que as taxas de vacinação aumentam.

 

Ainda assim, a inflação com previsão de ficar abaixo da meta por anos significa que o banco dificilmente desistirá de seu principal estímulo em breve, mesmo com os pares se movendo em direção à normalização. Essa divergência deve manter o iene fraco, fornecendo um vento a favor para a recuperação do Japão liderada pelas exportações.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“Alguns bancos centrais estão tentando sair. Não o BOJ - está muito atrás. Esperamos que continue no controle de cruzeiro até 2022. Goushi Kataoka, um reflacionista proeminente no conselho de política, terá seu mandato expirado no próximo verão. A nova administração do Japão pode ocupar seu lugar com uma pessoa que tenha uma visão mais equilibrada sobre a política monetária - apoiando um movimento em direção à normalização. ”

 

--Yuki Masujima

 

banco da Inglaterra

Taxa bancária atual: 0,1%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 0,1%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2022: 0,25%

Conferência de notícias do Banco da Inglaterra sobre redução da taxa de coronavírus

Andrew BaileyFotógrafo: Simon Dawson / Bloomberg

Com a inflação do Reino Unido a caminho de atingir mais do que o dobro da meta de 2% do BOE até o final do ano, especula-se que a instituição será uma das primeiras de seus pares do G-7 a começar a desfazer os cortes nas taxas da era da pandemia.

 

Embora as autoridades tenham dito em setembro que não teriam necessariamente de esperar até que seu plano de compra de títulos terminasse no final deste ano para agir, a maioria dos economistas está planejando o primeiro movimento para 2022. Os mercados estão ainda mais agressivos, e em uma etapa previa três aumentos no próximo ano.

 

Ainda assim, as preocupações de que um aperto prematuro sufocaria a recuperação ainda podem ficar na mão do BOE, especialmente enquanto os consumidores do Reino Unido se preparam para um inverno difícil de contas crescentes.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“A inflação está se tornando cada vez mais difícil de ignorar para o BOE. Mas esperamos um aumento no desemprego, após o fim do esquema de licença do governo, e uma recuperação mais lenta para acalmar as preocupações entre os legisladores. Isso deve significar que as taxas de juros serão deixadas de lado até maio. Ainda assim, não podemos descartar um aumento neste ano se a inflação continuar a surpreender e as expectativas subirem. ”

 

- Dan Hanson

 

Banco do canadá

Taxa de empréstimo overnight atual: 0,25%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 0,25%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: 0,5%

Banco do Canadá anuncia decisão sobre taxa

Tiff MacklemFotógrafo: Sean Kilpatrick / Canadian Press / Bloomberg

A próxima reunião do Banco do Canadá será em 27 de outubro, quando divulgará um conjunto atualizado de previsões trimestrais. Em grande parte, os economistas esperam que o banco central revise para baixo sua previsão para o terceiro trimestre depois que o PIB mensal de julho e agosto mostrou o trimestre seguindo bem abaixo de sua previsão anterior de 7,3%. Embora não se espere que a instituição mude sua taxa básica de juros , os economistas estarão atentos a mudanças no ritmo de compra de ativos ou na orientação futura.

 

O governador Tiff Macklem já reduziu o ritmo de compra de títulos do governo três vezes no ano passado e deve reduzir as compras de ativos mais uma vez este mês para C $ 1 bilhão em títulos do governo do Canadá por semana. Também é possível que o Banco do Canadá forneça alguma atualização em torno de sua orientação futura, que atualmente afirma que manterá as taxas de juros baixas até que o hiato do produto seja fechado e a inflação retorne de forma sustentável para 2% - algo que ele não vê ocorrer até o segundo metade do próximo ano.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“À medida que a reabertura econômica esbarra em cadeias de suprimentos fragmentadas, a inflação dos preços ao consumidor pode se provar mais rígida por mais tempo. Nossas projeções atualizadas mostram que a inflação está acima de 4% até 2021, desacelerando para uma média de 2,5% no 2S 2022. Como o hiato do produto se fecha no 4T 2022, um aumento inicial da taxa acontece um trimestre mais cedo do que esperávamos anteriormente. ”

 

--Andrew Husby

 

BRICS CENTRAL BANKS

Banco Popular da China

Taxa básica de juros atual do empréstimo de 1 ano: 3,85%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 3,85%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: 3,75%

Principais palestrantes do Fórum Lujiazui

Yi GangFotógrafo: Qilai Shen / Bloomberg

O banco central da China começou a reduzir gradualmente a expansão do crédito para controlar os riscos financeiros neste ano, uma vez que a recuperação da economia da pandemia estava bem encaminhada. No entanto, a economia começou a dar sinais de enfraquecimento no segundo semestre, o que levou as autoridades a fazer uma mudança surpresa em julho, reduzindo a quantidade de dinheiro que os bancos devem manter em reserva - em parte para ajudar os bancos com necessidades de liquidez, mas também para aumentar os empréstimos para pequenas empresas prejudicadas pelo aumento dos preços das commodities.

 

Desde então, os riscos de crescimento só pioraram. Medidas rigorosas de controle de vírus para conter surtos esporádicos tornaram os consumidores ainda cautelosos ainda mais cautelosos em relação aos gastos. Uma crise de dívida em uma grande incorporadora imobiliária turvou os mercados financeiros, enquanto as restrições mais rígidas de Pequim ao mercado imobiliário causaram uma queda no investimento em construção. Mais recentemente, uma escassez de eletricidade forçou o fechamento de fábricas, com efeitos em cascata nas cadeias de abastecimento globais. Essa perspectiva mais fraca significa que o banco central provavelmente reduzirá o índice de depósito compulsório dos bancos novamente, preveem os economistas, e possivelmente até mesmo reduzirá suas taxas de juros.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“A economia da China está enfrentando uma série de riscos negativos, desde falta de energia até surtos de vírus e baixo consumo. As tensões do mercado com a crise em Evergrande são outra preocupação. Esperamos que o PBOC mantenha uma postura frouxa para amortecer a desaceleração - injetando mais liquidez no sistema bancário e cortando o índice de compulsório em mais 50 pontos base, provavelmente em outubro ou novembro. Um corte nas taxas é improvável no curto prazo - isso apenas alimentaria os desequilíbrios financeiros que as autoridades estão ansiosas para conter. ”

 

--David Qu

 

Reserve Bank of India

Taxa atual de recompra de RBI: 4%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 4%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2022: 4%

Conferência de notícias do governador do RBI, Shaktikanta Das, enquanto a Índia mantém a taxa estável em meio a perspectivas incertas de inflação

Shaktikanta DasFotógrafo: Dhiraj Singh / Bloomberg

O banco central da Índia suspendeu sua versão de flexibilização quantitativa neste mês, sinalizando o início da redução gradual das medidas de estímulo da era pandêmica à medida que a recuperação econômica se firma. Embora tenha mantido a taxa de recompra de referência inalterada em um mínimo histórico de 4% e a postura monetária dovish, fez um movimento gradual para retirar os bilhões de dólares que injetou desde o início da pandemia no ano passado.

 

Essa injeção de liquidez corre o risco de aumentar as pressões inflacionárias e alimentar uma bolha de ativos, com os formuladores de políticas cada vez mais confiantes de que a recuperação nascente se acelerará à medida que a vacinação aumenta e as chances de uma terceira onda de vazante. O Reserve Bank of India espera que a demanda reprimida e a temporada de festivais estimulem a demanda urbana na segunda metade do ano fiscal até março de 2022, enquanto a demanda rural deverá ser sustentada por uma monção quase normal e alimentos recordes produção de grãos.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“A decisão do RBI de suspender a flexibilização quantitativa em sua política de outubro marcou um recuo de sua postura anterior de manter sob controle os rendimentos dos títulos soberanos de longo prazo. É provável que isso torne a curva de juros mais inclinada, mas não vemos isso como um pré-cursor para um aumento iminente da taxa de juros. Estamos mantendo nossa visão de que o RBI manterá as taxas de juros baixas por mais tempo para reviver o crescimento em uma base mais durável. Esperamos que comece um ciclo de aumento gradual da taxa em abril de 2022, primeiro elevando a taxa de recompra reversa e ver o primeiro aumento da taxa de repo apenas em fevereiro de 2023. ”

 

--Abhishek Gupta

 

Banco Central do brasil

Meta atual da Selic: 6,25%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 8%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2022: 8,5%

Presidente do Banco Central do Brasil, Roberto Campos Neto, dá entrevista coletiva

Roberto Campos NetoFotógrafo: Andre Coelho / Bloomberg

O banco central do Brasil desencadeou a campanha de aperto monetário mais agressiva do mundo neste ano, elevando sua taxa básica de juros em 425 pontos desde março e prometendo levá-la a um nível "significativamente restritivo" até que as expectativas de inflação voltem à meta. Mesmo assim, os preços estão subindo mais de 10% ao ano, o ritmo mais rápido desde 2016, e as expectativas para 2022 estão acima da meta de 3,5%.

 

Para complicar as coisas para os legisladores liderados por Roberto Campos Neto, está uma seca severa que está tornando a hidroeletricidade mais cara, assim como os preços das commodities e dos alimentos disparam em todo o mundo e a demanda local por serviços cresce com a reabertura econômica. No final das contas, os corretores do mercado futuro local já apostam que a Selic vai fechar 2022 acima de 10%.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“A inflação continua quente e parece tender a uma lenta queda nos próximos trimestres. Em um esforço para trazer as expectativas de inflação para 2022 de volta ao centro da meta, o banco central indicou que pretende trazer a política monetária para território restrito pela primeira vez desde 2017 - mas não deu pistas sobre quão restritiva a política será ser. Esperamos que o BCB continue a aumentar a taxa de juros até fevereiro, quando a mudança do foco para a inflação de 2023 dará às autoridades monetárias algum motivo para pausar e monitorar os efeitos do aperto introduzido até agora. ”

 

--Adriana Dupita

 

Banco da rússia

Taxa chave atual: 6,75%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2021: 7,25%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2022: 6%

Decisão do Banco Central da Rússia sobre a taxa de juros

Elvira NabiullinaFotógrafo: Andrey Rudakov / Bloomberg

O Banco da Rússia elevou sua taxa de referência para 6,75% em 10 de setembro, o que significa que a governadora Elvira Nabiullina entregou um total de 250 pontos-base de aperto este ano. E não há sinal de que ela fez isso: Nabiullina disse que pode ser necessário mais de um aumento nas taxas para domar a inflação galopante e conter as expectativas de inflação, que permanecem elevadas.

 

O crescimento dos preços ao consumidor acelerou para 7,4% em setembro em relação ao ano anterior. Isso ficou acima das expectativas dos economistas e aumenta as chances de um aumento de 50 pontos-base na taxa de juros em 22 de outubro.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“A maior parte do aumento da inflação na Rússia parece passageira, mas o banco central não está se arriscando. A demanda resiliente e as expectativas de inflação crescentes representam uma ameaça mais persistente, uma vez que os choques de oferta diminuam. Os formuladores de políticas devem favorecer mais 50 pontos-base de aperto neste mês para recuperar o controle. Se a pressão de preços permanecer elevada, novos aumentos podem ocorrer. ”

 

- Scott Johnson

 

Banco da Reserva da África do Sul

Taxa média do repo atual: 3,5%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 3,5%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2022: 4,5%

Dia de abertura do Fórum Econômico Mundial (WEF) 2020

Lesetja KganyagoFotógrafo: Jason Alden / Bloomberg

O banco central da África do Sul deixou claro que seu próximo passo será aumentar os custos dos empréstimos .

 

Embora nenhum membro de seu comitê de política monetária tenha votado pelo aperto neste ano, isso pode mudar em sua próxima reunião, já que o painel agora vê riscos significativos de alta em sua perspectiva de inflação. Ele prefere ancorar as expectativas de crescimento de preços perto do ponto médio de 4,5% de sua meta e vê a inflação igual ou abaixo do nível até 2023.

 

A trajetória implícita da taxa de política do modelo de projeção trimestral, que o MPC usa como guia de política geral, indica um aumento de 25 pontos-base no último trimestre deste ano e em todos os trimestres de 2022 e 2023. “O adiamento da decolagem poderia ver as autoridades de política monetária tentando recuperar o atraso com a inflação, potencialmente desestabilizando as expectativas de inflação relativamente bem ancoradas ”, disse o Banco da Reserva na terça-feira em sua revisão semestral da política monetária.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“O SARB continua sinalizando a necessidade de uma normalização gradual das taxas a partir do mínimo histórico de 3,5%. Seu modelo aponta para o 4T como o possível início, mas esperamos que a incerteza contínua do vírus e a inflação do núcleo ainda atenuada empurre isso para o 1T2022. O banco prevê apenas um aumento gradual nas taxas, no entanto, o aumento dos riscos de inflação e a antecipação de taxas mais altas nos EUA podem acelerar o ciclo de aperto monetário assim que ele começar ”.

 

- Boingotlo Gasealahwe

 

MINT CENTRAL BANKS

Banco de Mexico

Taxa atual de pernoite: 4,75%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 5,25%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2022: 5,5%

Principais palestrantes na conferência do Banco Central

Alejandro Diaz de LeonFotógrafo: Alejandro Cegarra / Bloomberg

O banco central do México tem removido lentamente o estímulo monetário concedido durante a pandemia, aumentando a taxa de juros overnight em um quarto de ponto percentual em cada uma das três últimas reuniões do conselho até setembro. Desafiando as projeções iniciais do Banxico de que a inflação desaceleraria até o final do ano, os preços ao consumidor têm subido a um ritmo anual de cerca de 6% desde abril, o dobro da meta do banco central.

 

A deterioração das expectativas de inflação ocorre em um momento em que o Banxico passa por uma mudança de liderança: o governador Alejandro Diaz de Leon terminará seu mandato no final do ano e será substituído pelo ex-ministro da Fazenda Arturo Herrera, mudança que levou a especulação sobre o conselho ser mais dovish no futuro.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“Esperamos que o Banxico aumente sua taxa de juros em 25 pontos base em novembro e novamente em dezembro - fechando o ano em 5,25% - para ancorar as expectativas de inflação. A desaceleração da inflação, o crescimento fraco e as taxas quase neutras no próximo ano devem permitir uma pausa até que o Federal Reserve comece a subir. ”

 

--Felipe Hernandez

 

 

 

Banco Indonésia

Taxa atual de recompra reversa de 7 dias: 3,5%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 3,5%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: 3,75%

Indonésia mantém a taxa principal inalterada à medida que o foco muda para o crescimento

Perry WarjiyoFotógrafo: Dimas Ardian / Bloomberg

É mais tranquilo navegar para o Banco Indonésia neste trimestre, com a pior onda de Covid-19 do país contida e a economia reabrindo. A rupia dissipou os temores em torno da redução iminente do Fed - é o melhor desempenho entre os mercados emergentes até agora no segundo semestre. Com a inflação sob controle, o governador Perry Warjiyo tem espaço para manter as taxas de juros em baixas recordes pelo resto deste ano e durante grande parte do próximo.

 

Se o mercado ficar volátil assim que o Fed começar a apertar, a Indonésia está apostando em uma balança comercial robusta - graças à crescente demanda por óleo de palma e carvão - e reservas cambiais recordes para defender sua moeda. A extensão de seu programa de compra de títulos de US $ 31 bilhões também deve ajudar a maior economia do Sudeste Asiático a controlar os custos dos empréstimos.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“O Banco da Indonésia poderia justificar outro corte nas taxas com as perspectivas de inflação benignas e as perspectivas de recuperação prejudicadas por disparos lentos e a ameaça de mais surtos no Delta. Mas a rupia continua vulnerável à pressão de venda, impedindo um corte. Isso sugere que o banco central vai se apoiar na compra de títulos para apoiar o crescimento, fazendo com que o próximo movimento nas taxas seja um aumento - no 4T 2022, ou mais tarde. ”

 

--Tamara Henderson

 

Banco Central da Turquia

Taxa atual de recompra de 1 semana: 18%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 16,5%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: 14%

O governador da Turquia deve apostar que a inflação atingiu o pico: guia do dia de decisão

Sahap KavciogluFotógrafo: Ali Balikci / Agência Anadolu / Getty Images

O banco central da Turquia desencadeou um novo surto de turbulência no mercado ao reduzir inesperadamente as taxas de juros no mês passado, refletindo a longa sombra lançada pelo presidente Recep Tayyip Erdogan sobre a política monetária. O corte surpresa veio apesar da alta dos preços e depois que Erdogan pediu custos de empréstimos mais baixos , tornando a lira a moeda de mercado emergente com pior desempenho neste ano novamente.

 

Não cumprir a doutrina pouco ortodoxa do presidente poderia custar ao governador do banco central, Sahap Kavcioglu, seu cargo. Kavcioglu, que manteve as taxas estáveis ​​por cinco reuniões até o mês passado, é o quarto governador desde 2019, com o presidente demitindo seus três antecessores imediatos. 

 

Tanto a inflação plena quanto um indicador de núcleo monitorado de perto pelo banco central aceleraram em setembro, mas alguns economistas dizem que as autoridades podem continuar cortando as taxas já neste mês, uma vez que não oferece mais uma orientação clara sobre as implicações da política monetária no crescimento dos preços.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“A Turquia embarcou em um ciclo de flexibilização enquanto seus pares aumentam as taxas de juros. Taxas mais baixas agora correm o risco de taxas mais altas no futuro. Enquanto isso, a lira continuará testando novas baixas. ”

 

--Ziad Daoud

 

Banco Central da Nigéria

Taxa atual do banco central: 11,5%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 12%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: 14%

Principais palestrantes do Fórum Bancário e de Mercados de Capitais da Nigéria

Godwin EmefieleFotógrafo: Chris J. Ratcliffe / Bloomberg

O banco central da Nigéria provavelmente deixará sua taxa básica de juros inalterada pelo resto do ano, enquanto busca criar um impulso de crescimento na maior economia da África.

 

A produção aquém das previsões no segundo trimestre, sugerindo que a economia está lutando para se recuperar de sua maior contração em quase três décadas em 2020. Isso forçou o banco central a cortar sua previsão de crescimento econômico para este ano de 3,15% para 2,86%.

 

O governador Godwin Emefiele disse anteriormente que o MPC só pode passar a lutar contra a inflação, que ultrapassou o topo de 9% da banda-alvo do banco central por mais de seis anos, uma vez que a recuperação da economia da contração induzida pelo coronavírus do ano passado acelere.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“A inflação da Nigéria continua acima da meta, mas o central deixou claro que deseja uma recuperação sólida antes de começar a combater a inflação. Marcamos no 4T21 como o início de um ciclo de alta, mas uma trajetória de desinflação mais rápida e um crescimento mais fraco do que o esperado podem parar o CBN. ”

 

- Boingotlo Gasealahwe

 

OUTROS BANCOS CENTRAIS G-20

Banco da Coréia

Taxa básica atual: 0,75%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 1%

Previsão da Bloomberg Economics para final de 2022: 1,25%

Governador do Banco da Coreia, Lee Ju Yeol, na reunião de decisão da taxa

Lee Ju-yeolFotógrafo: SeongJoon Cho / Bloomberg

O Banco da Coreia está bem à frente do Federal Reserve e de alguns outros pares em países desenvolvidos no controle do estímulo da era da pandemia, após elevar sua taxa de juros de referência de uma baixa recorde de 0,5% em agosto. O banco central ainda tem duas decisões sobre as taxas neste ano e a maioria dos economistas acredita que ele irá prosseguir com outro aumento de 25 pontos-base em novembro, em vez de nesta semana .

 

À medida que o BOK embarca no caminho da normalização das políticas, ele está mudando seu foco de alimentar a recuperação econômica para reduzir a dívida das famílias no centro dos desequilíbrios financeiros. O governador Lee Ju-yeol, que deixou o cargo em março, recentemente se reuniu com reguladores financeiros e concordou em coordenar as respostas políticas com eles.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“O Banco da Coreia entrou em um ciclo de alta de taxas com sua decolagem em agosto, e vemos as condições maduras para outro aumento este ano, provavelmente em novembro. A resiliência nas exportações e uma recuperação na atividade em meio a um rápido aumento da taxa de vacinação sugerem que o ritmo de crescimento permanece sólido. Os desequilíbrios financeiros, por sua vez, também vêm crescendo, assim como as pressões inflacionárias ”.

 

- Justin Jimenez

 

Reserve Bank of Australia

Meta de taxa de caixa atual: 0,1%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 0,1%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: 0,1%

Discurso do Governador do Reserve Bank da Austrália, Philip Lowe, no Jantar Anual da CEDA

Philip LoweFotógrafo: Brent Lewin / Bloomberg

O governador do Reserve Bank, Philip Lowe, está apostando que a economia verá uma rápida recuperação, uma vez que as restrições ao vírus na costa leste, com grande densidade populacional, diminuam à medida que os níveis de vacinação aumentam. Mesmo depois que a economia foi atingida por bloqueios no terceiro trimestre, Lowe avançou com uma redução nas compras semanais de títulos de A $ 5 bilhões para A $ 4 bilhões ($ 2,9 bilhões) e revisará o ritmo novamente em meados de fevereiro, com outra redução provável se a recuperação se concretizar.

 

Quanto à principal taxa de caixa, Lowe está mantendo a orientação futura que sugere que não haverá qualquer aumento para o nível recorde atual de 0,1% até 2024, no mínimo. Isso está alimentando um aumento nos já elevados preços das casas no país, estimulando movimentos recentes do regulador bancário para aumentar a reserva de taxa de juros mínima que os credores precisam considerar ao avaliar os pedidos de empréstimos imobiliários.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“Com as condições do RBA para aumentos das taxas - inflação sustentável dentro da banda da meta - improváveis ​​de serem cumpridas até o final de 2024, o ritmo de aperto da política monetária na Austrália provavelmente permanecerá gradual. Embora esperemos uma redução prolongada das compras de títulos ao longo de 2022, o foco dos formuladores de políticas provavelmente mudará para as restrições regulatórias para conter os riscos da estabilidade financeira. É provável que um aperto inicial da política macroprudencial seja seguido por outras medidas, potencialmente já no 4T 2021. “

 

--James McIntyre

 

Banco Central da Argentina

Piso da taxa atual: 38%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 38%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: 35%

Banco Central da Argentina busca corte de taxas e inflação 

Miguel PesceFotógrafo: Maria Amasanti / Bloomberg

O banco central da Argentina é uma clara exceção na tendência da América Latina de aumento das taxas de juros. Com o governo do presidente Alberto Fernandez enfrentando eleições de meio de mandato em novembro, o banco central está imprimindo dinheiro para financiar os gastos públicos no ritmo mais rápido até agora este ano. Mesmo com a inflação anual acelerando para mais de 50%, o presidente do banco central, Miguel Pesce, não dá sinais de aumentar as taxas de juros tão cedo.

 

Um dos motivos é que taxas mais altas levariam a maiores pagamentos de juros sobre uma dívida cada vez maior, complicando ainda mais as finanças do governo. A dívida do banco central caiu para 4,2 trilhões de pesos (US $ 42,5 bilhões) de 2,4 trilhões de um ano atrás, de acordo com dados de 1º de outubro.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“O BCRA concentrou seus esforços até agora no fortalecimento do peso em termos reais, na esperança de que isso ajude a conter a inflação. Ao mesmo tempo, deixou a taxa básica de juros praticamente inalterada em 38% desde março de 2020, o que significa taxas reais profundamente negativas para os investidores. É improvável que essa combinação de políticas mude antes do final do ano ou sobreviva a um acordo com o FMI. Pode ser difícil chegar a um acordo com o Fundo depois que uma derrota nas primárias de 12 de setembro mudou o equilíbrio de poder entre o presidente Fernandez e a vice-presidente Cristina Fernandez de Kirchner. ”

 

--Adriana Dupita

 

MOEDAS G-10 E ECONOMIAS DA EUROPA LESTE

Swiss National Bank

Taxa de política atual: -0,75%

Previsão mediana do economista para o final de 2021: -0,75%

Previsão mediana do economista para o final de 2022: -0,75%

Banco Nacional da Suíça mantém taxas suspensas

Thomas JordanFotógrafo: Stefan Wermuth / Bloomberg

A política monetária do SNB consiste em taxas negativas e intervenções no mercado de câmbio, que o presidente do banco central, Thomas Jordan, diz serem as melhores ferramentas de política à luz do pequeno mercado de títulos de seu país. Os economistas não esperam que essa postura mude no próximo ano.

 

A recuperação econômica global da pandemia tirou a pressão do franco - que os investidores costumam escolher como refúgio. Isso permitiu que o SNB aliviasse a pressão sobre as intervenções cambiais. O aumento da inflação observado na área do euro e nos EUA ainda não foi evidente na Suíça, com a previsão de que as pressões sobre os preços ao consumidor permanecerão dentro da definição de estabilidade de preços do SNB.

 

Sveriges Riksbank

Taxa de recompra atual: 0%

Previsão mediana do economista para o final de 2021: 0%

Previsão mediana do economista para final de 2022: 0%

Conferência de Política Monetária e Financeira 2019

Stefan IngvesFotógrafo: Luke MacGregor / Bloomberg

O Riksbank ainda espera manter sua taxa de referência em zero durante todo o terceiro trimestre de 2024, o que significaria uma década inteira para manter sua taxa de referência em ou abaixo de zero. Isso apesar de uma recuperação econômica robusta e das projeções de inflação acima de 3% nos próximos meses.

 

Embora os definidores de taxas possam registrar uma alta em direção ao final de 2024 em sua reunião de novembro, a opinião da maioria continua sendo de que os riscos associados ao aperto muito cedo são maiores do que segurar uma política expansionista por muito tempo. Depois de reduzir as compras de ativos em grande escala implementadas durante a crise, o Riksbank espera manter seu balanço patrimonial praticamente inalterado até 2022, compensando os resgates de títulos.

 

Norges Bank

Taxa de depósito atual: 0,25%

Previsão mediana do economista para o final de 2021: 0,5%

Previsão mediana do economista para o final de 2022: 1%

Lone Hawk Norges Bank atordoa os mercados com sinal nas taxas

Oystein OlsenFotógrafo: Kyrre Lien / Bloomberg

O banco central da Noruega está definido para outro aumento de 25 pontos-base nas taxas de juros antes do final do ano, depois que no mês passado entregou o primeiro aumento pós-pandemia nos custos de empréstimos entre as economias com as dez moedas mais negociadas do mundo. O Norges Bank também previu uma trajetória “ligeiramente” elevada para o índice de referência do que a sinalizada em junho, consolidando sua posição de exceção entre os pares ricos ao desfazer as políticas de crise.

 

A economia nórdica rica em petróleo se recuperou mais rápido do que a maioria, enquanto o governador Oystein Olsen não precisou implantar nenhuma ferramenta não convencional, já que o governo está contando mais do que nunca com o maior fundo soberano do mundo para estímulo. Os formuladores de políticas veem o risco de um crescimento de preços muito alto como "limitado", com o núcleo da inflação no nível mais lento desde 2017.

 

Banco da Reserva da Nova Zelândia

Taxa de dinheiro atual: 0,5%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2021: 0,75%

Previsão da Bloomberg Economics para o final de 2022: 0,75%

O governador do RBNZ, Adrian Orr, diz que as opções não convencionais incluem taxas negativas

Adrian OrrFotógrafo: Mark Coote / Bloomberg

Depois de um falso começo em agosto, quando um bloqueio nacional parou, o RBNZ aumentou a taxa à vista em 6 de outubro e sinalizou mais aumentos por vir. A inflação já está violando a banda alvo de 1-3% do banco e a previsão é de acelerar ainda mais. O mercado de trabalho está apertado, com o desemprego de 4% correspondendo ao nível pré-pandemia.

 

Mas muito vai depender de como a economia responde ao atual surto de coronavírus na Nova Zelândia. A maior cidade, Auckland, permanece em bloqueio e a variante do delta se espalhou para a região vizinha de Waikato. O governo planeja aliviar as restrições assim que um número suficiente de pessoas sejam vacinadas, mas com o vírus circulando, a economia pode não se recuperar de uma contração no terceiro trimestre tão rapidamente quanto o RBNZ espera.

 

O que diz a economia da Bloomberg:

“O RBNZ começou a endurecer a política, respondendo aos sinais emergentes de ganhos salariais e pressões inflacionárias após uma rápida recuperação nas fronteiras fechadas. Em nossa opinião, é provável um aperto ainda maior, com um aumento da taxa e restrições mais severas aos empréstimos nos próximos meses. Mas a entrada da variante delta na Nova Zelândia livre de covid parece destinada a descarrilar a economia, junto com as projeções do RBNZ para um aumento agressivo nas taxas até 2022. ”

 

--James McIntyre

 

Banco Nacional da Polônia

Taxa de dinheiro atual: 0,5%

Previsão mediana do economista para o final de 2022: 0,75% (pesquisa realizada antes do aumento surpresa da taxa na semana passada)

Conferência de notícias do governador do Banco Central da Polônia, Adam Glapinski, enquanto as taxas são mantidas e os falcões são excluídos

Adam GlapinskiFotógrafo: Piotr Malecki / Bloomberg

A Polónia mudou para o modo de esperar para ver para a política monetária após chocar economistas e investidores com a sua primeira subida das taxas de juro desde 2012, no início de outubro. O governador do banco central, Adam Glapinski, diz que "não pode dizer qual será o próximo passo", enquanto avalia o efeito dessa medida sobre a recuperação da economia. 

 

Mas com a inflação definida para permanecer muito acima da meta e o primeiro-ministro Mateusz Morawiecki demonstrando interesse crescente nos preços elevados ao consumidor, outro aumento não pode ser descartado nos próximos meses. A pandemia, que está ocorrendo em outras partes da Europa Oriental, provavelmente ditará o caminho a seguir.

 

Banco Nacional Tcheco

Taxa de dinheiro atual: 1,5%

Previsão mediana do economista para o final de 2021: 2%

Previsão mediana do economista para o final de 2022: 2,5%

Decisão sobre as taxas do Banco Central da República Tcheca

Jiri RusnokFotógrafo: Martin Divisek / Bloomberg

O banco central tcheco acelerou sua campanha contra a inflação, com um aumento surpreendente de 75 pontos-base na taxa de juros em 30 de setembro, marcando seu maior movimento em 24 anos. Isso desencadeou uma rara reprovação do governo, que teme que os custos de empréstimos mais altos minem a recuperação econômica.

 

O banco teme que a inflação mais rápida em 13 anos, combinada com a menor taxa de desemprego da UE, impulsione as demandas salariais. Ele prometeu mais aumentos nas taxas este ano e, eventualmente, quer trazer o índice de referência para “níveis normais” de 2,5% a 3%. “Precisamos simplesmente enviar um forte sinal às pessoas e à economia de que não permitiremos que as expectativas de inflação se desviem de nossa meta”, disse o governador Jiri Rusnok após a decisão de setembro.