Detentores de títulos para estender o pagamento de notas no valor de US$ 729 milhões antes de um prazo-chave na próxima semana

[Igor Pereira]

A desenvolvedora chinesa Zhongliang Holdings (2772.HK) está lutando para garantir a aprovação dos detentores de títulos para estender o pagamento de notas no valor de US$ 729 milhões antes de um prazo-chave na próxima semana, juntando-se a pares desesperados para evitar a inadimplência da dívida no exterior.

A empresa com sede em Xangai tem lutado para vender casas suficientes em meio a uma crise de propriedade sustentada na China ou garantir refinanciamento para pagar aos investidores que devem resgate total de seus títulos em maio e julho.

 

Um default de títulos de Zhongliang aprofundaria as preocupações dos investidores com o setor imobiliário da China, à medida que Pequim busca reforçar a confiança na economia mais ampla.

Mesmo que Zhongliang consiga aprovação para estender por mais um ano, o desenvolvedor, cambaleando sob uma crise de caixa, precisaria pagar um adicional de US $ 1,25 milhão em seus cupons de títulos agora devido a um yuan mais fraco. Para outros emissores com encargos mais pesados da dívida, os custos adicionais de reembolso devido à oscilação cambial poderiam ser muito maiores.

 

"A situação é definitivamente mais grave desta vez", disse o diretor financeiro da Zhongliang, Albert Yau, comparando as condições atuais com o último grande declínio do yuan em 2018.

Ao contrário da queda de 2018, os desenvolvedores agora não conseguem refinanciar offshore depois que uma série de inadimplências de outros emissores do setor problemático impossibilitaram a criação de novas dívidas. Isso significa que os reembolsos precisariam ser transferidos de contas de yuan em terra.

 

Zhongliang pediu aos detentores de suas notas de maio e julho de 2022 no final de abril para adiar os vencimentos, trocando seus títulos por nova emissão com vencimento no próximo ano.

Os detentores de títulos têm até o final da segunda-feira para dar seu consentimento, um prazo estendido a partir de 10 de maio. A não aprovação de 90% provavelmente resultaria em um default.

NOVOS DESAFIOS

Lançar uma nuvem sobre o fluxo de caixa apertado de Zhongliang é uma perspectiva sombria para o mercado imobiliário, que agora está deprimido por rigorosos bloqueios COVID-19 em muitas cidades chinesas. As vendas da Zhongliang caíram 55% nos primeiros quatro meses de 2022.

"Esperamos que leve um período maior de tempo para as vendas se recuperarem - é uma batalha de longo prazo", disse Yau, acrescentando que os negócios da desenvolvedora em 40% das cidades costeiras foram interrompidos por causa dos bloqueios.

Uma forte desaceleração nas vendas de casas na segunda maior economia do mundo e um yuan mais fraco estão prestes a aumentar a pressão sobre os desenvolvedores de imóveis que já lutam para pagar dívidas e levantar capital fresco.

Uma queda de mais de 6% no yuan tornou os vencimentos da dívida offshore no valor de cerca de US $ 20 bilhões para o resto do ano mais caros para os desenvolvedores, alguns dos quais já inadimplentes em suas obrigações de reembolso este ano.

A Sunac China (1918.HK) tornou-se nesta quarta-feira a mais recente a se juntar a outros desenvolvedores que não conseguiram fazer pagamentos de títulos em dólar nos últimos meses, renovando as preocupações dos investidores sobre o setor que representa um quarto da economia do país.

Os desenvolvedores, que esperavam que o mercado caísse no segundo trimestre, estão revisando as expectativas dos investidores para as vendas do ano inteiro depois de registrar uma queda de 50% nos primeiros quatro meses, sem nenhuma recuperação da demanda vista em um futuro próximo.

Um desenvolvedor com sede na província de Guangdong disse que os meios-fios da cidade não só prejudicam as vendas de curto prazo, mas também afetam o poder de compra a longo prazo, com potenciais compradores se sentindo inseguros com seus empregos.

Os desafios crescentes para os desenvolvedores vêm no contexto de repetidas garantias dos formuladores de políticas e reguladores chineses para garantir o desenvolvimento saudável do setor, evitando inadimplências e esforços, incluindo bancos que estendem empréstimos.

"É realmente uma situação dupla que eles enfrentarão, não apenas sobre essa receita mais fraca, mas, por outro lado, é essa moeda mais fraca mais alta", disse Gary Ng, economista sênior da Ásia-Pacífico de Natixis.

"Acho que definitivamente haverá mais preocupações em termos de capacidade de reembolso, pois vimos que a taxa de inadimplência, que é dominada por desenvolvedores imobiliários no mercado offshore, aumentou."

Um executivo de outra desenvolvedora listada, que atrasou seus pagamentos de títulos em dólar para o próximo ano, disse que um yuan mais fraco tem um grande impacto a longo prazo em sua reestruturação da dívida offshore em discussões porque se tornará muito mais caro.

O executivo se recusou a ser nomeado porque a discussão da reestruturação é privada.