O IPC geral foi empurrado para baixo pela queda

[Igor Pereira]

O “core services” CPI (serviços menos serviços de energia) é crucial. A maioria dos gastos do consumidor vai para os serviços principais, e Powell continua falando sobre isso. Os principais serviços incluem custos de moradia, expressos em fatores de aluguel. E as pessoas, incluindo Powell, têm dito que os aluguéis acabarão caindo, sabemos disso, etc., etc., então também olhamos para os serviços principais sem habitação. E ambas as medidas foram re-aquecendo por meses – com ambas as suas médias móveis de seis meses se aproximando de 6% anualizado!

O IPC geral foi empurrado para baixo pela queda dos preços da energia e pela queda dos preços dos bens duráveis. Mas também vem se acelerando mês a mês nos últimos três meses, subindo 0,44% em fevereiro a partir de janeiro (5,4% anualizado), o pior aumento desde agosto, e acelerou ano após ano para 3,2% (de 3,1%).

E o IPC principal, que exclui alimentos e energia, foi pressionado pela queda dos preços dos bens duráveis, mas vem acelerando mês a mês desde junho, e a média móvel de três meses atingiu 4,2% anualizada em fevereiro, a maior desde maio, de acordo com dados do Bureau of Labor Statistics hoje.

O Fed tem estado em busca de “confiança” que a inflação continua a esfriar. Mas este não é um gráfico inspirador de confiança. Talvez eles tenham que procurar por confiança um pouco mais.

O culpado: Core Services CPI.
Weilitve ficou desconcertado aqui por meses como a inflação nos serviços principais, depois de esfriar um monte, foi reaquecendo. Mas isso é como a inflação – produz falsificações de cabeça e depois serve surpresas desagradáveis.

“Core services” CPI saltou 5,6% anualizado em fevereiro a partir de janeiro (azul), além do pico de 8,2% no mês anterior.

A média móvel de seis meses acelerou para 5,8% anualizada, a pior desde maio de 2023. Os dados mensais são muito voláteis, mas a média móvel de seis meses mostra a tendência, e a tendência está ficando mais quente de uma maneira muito desconcertante desde meados de 2023:

E para sua diversão, aqui estão algumas das falsificações históricas de serviços principais:

“Core Serviços sem Habitação” CPI – welisumll chega à habitação num momento – saltou 7,7% anualizado em Fevereiro a partir de Janeiro, para além do pico de 11,6% no mês anterior. Mas os dados mensais são super voláteis. Então, olhamos para a média móvel de seis meses para ver a tendência, e a tendência é horrível.

A média móvel de seis meses saltou 5,7% anualizada, a mais quente desde outubro de 2022.

Os componentes de habitação dos serviços principais CPI.
Aluguel de Residência Primária CPI saltou 5,7% anualizado em fevereiro a partir de janeiro, após o salto de 4,4% no mês anterior.

A media movel de tres meses acelerou para 5,0% anualizada. Este foi o primeiro mês desde o pico da inflação de aluguel em fevereiro de 2022 que a média móvel de três meses se acelerou.

O CPI de Aluguel é responsável por 7,7% do CPI geral. É baseado em aluguéis que os inquilinos realmente pagaram, não em pedir aluguéis de unidades anunciadas para alugar. A pesquisa segue o mesmo grande grupo de casas e apartamentos alugados ao longo do tempo e rastreia os aluguéis que os inquilinos atuais realmente pagaram nessas unidades.

O Equivalente de Rent CPI saltou 5,4% anualizado em fevereiro a partir de janeiro, além do pico de 6,9% no mês anterior.

A média móvel de três meses saltou 5,9% anualizada em Fevereiro a partir de Janeiro, após o salto de 6,0% no mês anterior. A média móvel de três meses está na faixa de quase 6% desde junho, e o tão esperado resfriamento adicional permanece awol.

O índice REA é responsável por 26,8% do IPC geral. Ele é projetado para estimar a inflação de “shelter” como um serviço para os proprietários e é baseado no que um grande grupo de proprietários estima que sua casa alugaria.

“Pedir rendas...” O Zillow Observed Rent Index (ZORI) e outros índices de rendas do setor privado acompanham as rendas “,” que são rendas anunciadas de unidades vagas no mercado. Como os aluguéis dão tanto retorno, o pico de ZORIroits em 2021 até meados de 2022 nunca se traduziu totalmente nos índices do CPI, porque muitas pessoas realmente acabaram pagando aqueles que pediam aluguel.

O ZORI subiu para $1.959 em fevereiro, o segundo mês de aumento mês a mês após a queda sazonal no final do ano passado.

O gráfico mostra o CPI Rent of Primary Residence (azul, escala esquerda) como valor do índice, não variação percentual; e o ZORI em dólares (escala vermelha, direita). Os eixos esquerdo e direito são definidos para que ambos aumentem 50% a partir de janeiro de 2017, com o ZORI subindo 48% e o CPI Rent subindo 36% desde 2017.

Inflação de aluguel vs. inflação de preço de casa: A linha vermelha representa o CPI para Aluguel de Residência Primária (rastreando aluguéis reais) como um valor de índice, não uma variação percentual. A linha roxa representa o Case-Shiller Home Price 20-Cities Composite Index, que fica alguns meses e agora colocou em um top duplo, com o segundo declínio consecutivo (ver o nosso “Mais Esplêndidas Bolhas Habitacionais na América”). Ambas as linhas são valores de índice definidos como 100 para janeiro de 2000:

Serviços principais por categoria. A tabela é ordenada pelo peso dos componentes’ no geral IPC.

Nível de preço dos serviços principais. Desde março de 2020, o IPC dos serviços principais aumentou 19,4%. Este gráfico mostra o IPC dos serviços principais como valor de índice, não como variação percentual desse valor de índice. Você pode ver que a curva dos níveis de preços se tornou mais acentuada nos últimos meses.

Bens duráveis CPI.
Veículos novos e usados são os grandes aqui. Bens duráveis também incluem produtos de tecnologia da informação (computadores, smartphones, equipamentos de rede doméstica, etc.), eletrodomésticos, móveis, etc.

O índice caiu 0,06% (-0,7% anualizado) para o mês e 1,6% ano a ano. Os preços começaram a cair no segundo semestre de 2022, à medida que a escassez, os gargalos de oferta e o caos no transporte desapareceram e foram impulsionados por uma queda histórica nos preços dos veículos usados que se seguiu ao pico incompreensível.

De março de 2020 até o pico em agosto de 2022, os preços dos bens duráveis aumentaram 23,4%. Desde então, eles caíram 3,8%, tendo desistido de cerca de 20% do pico da pandemia.

Novos veículos CPI permaneceu essencialmente inalterado desde março de 2023, após o pico de preços de 20% em 2021 e 2022. Ao contrário dos veículos usados, os preços dos veículos novos não desistiram de nenhum desses picos de preços.

Nos anos anteriores à pandemia, o novo veículo CPI também estava serpenteando ao longo de uma linha plana, embora os veículos estivessem ficando mais caros. Este é o efeito dos ajustes de qualidade “hedonic” aplicados aos CPI para veículos novos e usados e outros produtos (gráfico e detalhado explicação dos ajustes de qualidade hedônica do CPIilitis).

CPI veículo usado subiu 0,5% ajustado sazonalmente em fevereiro a partir de janeiro (6,2% anualizado), desfazendo a queda no mês anterior.

O CPI de veículos usados aumentou 53% entre fevereiro de 2020 e janeiro de 2022. A partir desse pico, caiu 14,1%, tendo desistido de 40% de seu pico pandêmico.

CPI Alimentos.
Alimentos longe de Casa CPI aumentou apenas 0,1% em Fevereiro a partir de Janeiro, após o salto de 0,5% no mês anterior. Se esse pequeno aumento de 0,1% e o inicio de uma mudanca na tendencia ou apenas um blip de volatilidade de um mes continua a ser visto.

Ano após ano, o índice subiu 4,5%. Desde fevereiro de 2020, o índice subiu 25%.

A categoria inclui refeições e lanches de serviço completo e limitado servidos fora de casa, comida em escolas e locais de trabalho, comida de máquinas de venda automática e fornecedores móveis, etc.

Comida em casa CPI – alimentos comprados em lojas e mercados e consumidos fora das instalações – manteve-se inalterado em Fevereiro a partir de Janeiro, e aumentou 1,0% em relação ao ano anterior. Mas o índice subiu 25% em relação a fevereiro de 2020, e os preços estão dolorosamente altos.

Energia.
O IPC para produtos e serviços energéticos saltou 2,3% em fevereiro em relação a janeiro ajustado sazonalmente (31% anualizado). Em comparação com um ano atrás, o índice caiu 1,9%.

A gasolina é responsável por cerca de metade do índice de preços da energia. E itilits sazonal com os preços mais baixos em Dezembro/Janeiro e os preços mais altos durante o tempo de condução no verão. O gráfico mostra os níveis de preços ajustados sazonalmente (vermelho) e não os níveis de preços ajustados sazonalmente (azul).