O mau comportamento da inflação dos serviços principais

[Igor Pereira]

Ao longo do último ano, o Fed tem discutido intensamente a inflação nos serviços “core,”, para onde a inflação mudou em 2022, da inflação de bens que havia subido em meados de 2022, mas depois esfriou drasticamente. Então “core services” é onde itirates. Os serviços básicos são onde os consumidores gastam a maior parte de seu dinheiro. Os serviços principais são todos os serviços, exceto os serviços de energia. A inflação dos serviços principais tem se comportado mal há meses e, em janeiro, aumentou o wazoo.

O índice de preços PCE da “core services” subiu para 7,15% anualizado em Janeiro a partir de Dezembro, o pior salto mês a mês em 22 anos (linha azul), de acordo com dados de índice divulgados hoje pelo Bureau of Economic Analysis. Os impulsionadores do pico foram medidas não habitacionais, bem como a inflação da habitação. Mais sobre cada categoria em um momento.

A média móvel de seis meses, que elimina a volatilidade mensal, acelerou para 3,95% anualizada, a pior desde julho, depois de ter ficado presa nos 3,5% nível por três meses seguidos (vermelho).

O mau comportamento da inflação dos serviços principais que lamentamos desde – de junho e que foi confirmado no início deste mês pela surpresa desagradável no CPI – é por isso que os governadores do Fed disseram este ano em uníssono que eles não têm pressa em cortar as taxas, mas adotaram uma abordagem de esperar para ver. E agora o conceito de taxa caminhadas está surgindo em seus discursos novamente.

Por exemplo, a governadora do Fed, Michelle Bowman, disse no discurso de ontem, que ela estava “willing para aumentar a taxa de fundos federais em uma reunião futura, se os dados recebidos indicarem que o progresso na inflação estagnou ou reverteu.”

Mesmo ano após ano, inflação dos serviços principais agora reverteu e acelerou para 4,1%.

As 7 Categorias de Serviços Principais.
Os serviços principais – serviços sem serviços energéticos, como a eletricidade –, são agrupados em sete índices de preços PCE, e nós olhamos para eles individualmente.

É aqui que os consumidores fazem a maior parte de seus gastos. Os dados de mês a mês nessas categorias de serviços principais podem ser voláteis (azuis nos gráficos abaixo), então nos concentramos na média móvel de seis meses, o que elimina essa volatilidade e mostra as tendências recentes (vermelho nos gráficos abaixo).

A inflação da habitação é quente. O índice de preços do PCE para habitação acelerou para 6,4% anualizado em Janeiro a partir de Dezembro, o pior desde Setembro (azul).

A média móvel de seis meses, que elimina a volatilidade mês a mês, mas ainda mostra as tendências mais recentes, acelerou para 5,7, tendo agora estado na mesma faixa desde agosto (vermelho).

A inflação da habitação recuou do pico louco em 2022 e até fevereiro de 2023. Mas então ele ficou preso a esse nível quente de mais de 5,5%, e se recusou a esfriar ainda mais e parece estar se acelerando agora.

O índice de habitação é de base ampla e inclui fatores para aluguel em habitações ocupadas pelo inquilino; aluguel imputado para habitação ocupada pelo proprietário, habitação em grupo e valor de aluguel de habitações agrícolas.

Serviços Financeiros e Seguros: +17,2% anualizado mês a mês (azul); +5,5% anualizado com média móvel de seis meses; terceiro mês consecutivo de aceleração (vermelho):

Serviços de alimentação e alojamento: +8.25 mês a mês anualizado (azul); +4.0% média móvel semestral anualizada; segundo mês de aceleração (vermelho):

Cuidados de Saúde: +3,5% mês a mês anualizado (azul), +2,4% média móvel de seis meses anualizado, aproximadamente estável a esta taxa nos últimos cinco meses (vermelho).

Serviços de transporte: +0,4% mês a mês anualizado (azul), +3,2% média móvel de seis meses anualizado (vermelho).

Inclui serviços de veículos motorizados, como manutenção e reparo, aluguel e locação de carros e caminhões, taxas de estacionamento, pedágios e transporte público de tarifas aéreas a tarifas de ônibus.

Serviços de recreação: +4.6% anualizado mês a mês (azul), +4.9% anualizado médio móvel de seis meses (vermelho).

Inclui TV a cabo, satélite e rádio, streaming, concertos, esportes, filmes, jogos de azar, serviços veterinários, pacotes turísticos, reparação e aluguer de equipamentos audiovisuais e outros, manutenção e reparação de veículos recreativos, etc.

Outros serviços: +9,4% mês a mês anualizado (azul), +2,1% média móvel de seis meses anualizado (vermelho).

Uma vasta coleção de outros serviços em que as pessoas gastam muito dinheiro, incluindo banda larga, celular e outras comunicações; entrega; manutenção e reparo doméstico; movimentação e armazenamento; educação e formação em geral; serviços profissionais, tais como serviços jurídicos, contabilísticos e fiscais; taxas sindicais, taxas de associações profissionais; serviços funerários e funerários; serviços de cuidados pessoais e vestuário; serviços sociais, como casas para idosos e serviços de reabilitação, etc.

E assim o índice de preços Core PCE…

Assim, o índice de preços Core PCE, que inclui serviços básicos mais bens não energéticos, acelerou mês a mês para 5,1% anualizado, o pior em 12 meses (azul). A média móvel de seis meses acelerou para 2,5% anualizada (vermelho).

A cabeça finge da última vez.
A inflação nos serviços principais é difícil de vencer, e pode compensar grandes falsificações de cabeça – - um fato que Powell mencionou algumas vezes, daí a abordagem de esperar para ver dos Fedilit.

A última vez que este tipo de inflação dos serviços principais ocorreu – nas décadas de 1970 e 1980 –, houve sinais claros de que a inflação estava a arrefecer acentuadamente, e que, e nós pensamos repetidamente que as altas taxas de juros na época tinham batido a inflação de volta para baixo, o que causou a diminuição do Fed, disse ele, só para descobrir que weucebd caiu por uma inflação de cabeça falsa, e então o Fed elevou as taxas ainda mais.

As falsificações de cabeça ocorreram ao longo dos 15 anos entre 1966 e quando a inflação dos serviços centrais finalmente atingiu o pico de 11% em 1981. Portanto, este é o índice de preços “core services” PCE que exclui energia e os choques do preço do petróleo na época.

E aqui está a reação do presidente do Fed, Jerome Powell’ quando ele viu a inflação ressurgindo nos serviços centrais