Os serviços têm sido o motor de consumidor a inflação

[Igor Pereira]

O Índice de Preços ao Produtor (IPP) para a demanda final saltou 6,9% anualizado em fevereiro a partir de janeiro, além do salto de 3,9% no mês anterior. A taxa de três meses saltou para 3,3% anualizada, a maior desde setembro.

Parte disso foi impulsionada por um aumento renovado no custo de energia. Mas a outra parte foi impulsionada não só pelo aumento dos custos nos serviços – sabíamos que –, mas agora também pelo aumento dos custos nos bens essenciais, e isso é muito desconcertante.

Os serviços têm sido o motor de consumidor a inflação dos preços durante quase dois anos, enquanto a queda dos custos de energia e a queda ou o aumento lento dos custos dos bens essenciais nas medidas de inflação dos preços no consumidor serviram como um contrapeso robusto à inflação quente nos serviços.

Mas o que o PPI está a começar a delinear é que os preços dos bens essenciais mais profundos no pipeline estão a levantar as suas cabeças feias novamente – potencialmente deixando-nos com uma inflação de serviços quente que já não existe contrabalançado pela desinflação em produtos de base.

A demanda final de produtos de núcleo PPI acabados, o que exclui os custos de energia, aumentou 4,1% anualizado em cima do aumento de 4,2% no mês anterior (azul no gráfico abaixo). Estes são bens essenciais que os produtores compram e cujos custos se tornam parte de seus custos de insumos.

A taxa de 3 meses saltou para 2,9% anualizada, a maior desde abril do ano passado, quando estava a caminho (vermelho). Você pode ver o longo mergulho duro de meados de 2022 até o final de 2023 da taxa de 3 meses. E essa tendência agora se inverteu:

A quebra da taxa de 3 meses de produtos de núcleo acabados PPI é muito desconcertante. Todo o impulso de desinflação nos preços ao consumidor (IPC) em 2023 foi impulsionado por quedas nos preços dos bens duráveis (inflação negativa ou deflação) e pela queda nos preços da energia, disse ele, enquanto os serviços continuaram a ser quentes.

Esses dados do PPI sobre produtos acabados já lançaram um pouco de água fria pelo segundo mês consecutivo na esperança de que a deflação dos bens principais continue.

Serviços PPI demanda final saltou 3,6% anualizado em Fevereiro a partir de Janeiro. A taxa de 3 meses saltou 3,1%, a maior desde setembro.

São serviços que os produtores usam. Eles pesam 62% no PPI geral. E os produtores tentarão repassar esses aumentos de preços para seus clientes.

Todos esses dados de inflação mensal são muito voláteis e barulhentos, com grandes altos e baixos, e as mudanças de tendência levam algum tempo para serem confirmadas, e alguns meses são suficientes. Então, temos alguma cautela aqui. Mas ele define as luzes de advertência piscando.

Demanda final do núcleo PPI saltou 3,9% anualizado em fevereiro a partir de janeiro, além do pico de 6,1% no mês anterior.

A taxa de três meses saltou para 3,1% anualizada, a maior em 13 meses, impulsionada pelo aumento dos serviços PPI e produtos acabados PPI.

O que o PPI está nos dizendo. A medida que rastreia a inflação voltada para o consumidor, o Índice de Preços ao Consumidor, há meses tem visto uma inflação quente e crescente dos serviços, mas a inflação de bens duráveis tem sido negativa (deflação) desde o pico do pico em 2022, e essas leituras negativas em bens duráveis, em, além disso, a queda dos preços da energia no passado proporcionou um grande contrapeso à inflação dos serviços e um impulso descendente para as leituras gerais do IPC em 2023. Mas este contrapeso e empurrão descendente está agora nos estágios iniciais de – tão fracos que chega ao que o PPI está nos dizendo.