Riscos de um corte do FED maior que 25 Pontos base, o que acontece

[Igor Pereira]

Parece que já não é uma questão de saber se o Federal Reserve dos EUA vai cortar as taxas de juros na próxima semana, mas sim por quanto. O banco central fará um corte medido de um quarto de ponto ou um meio ponto mais agressivo?

Pode não parecer uma diferença significativa, mas o diabo está nos detalhes quando se trata das mensagens dos Fedilitis sobre o quão confiante é sobre uma perspectiva de inflação melhorada, bem como o quão preocupado é com a saúde da economia. Os sinais que o banco central envia quando anuncia sua decisão na tarde de quarta-feira podem moldar como os mercados se movem nas próximas semanas e meses.

A meta de taxa de juro dos fundos federais da Fedroit situa-se agora num intervalo de 5,25%-5,50% —, um nível geralmente visto como restritivo para a economia. Investidores e analistas concordam amplamente que um corte em setembro está chegando, já que o Fed parece não tornar as taxas de juros estimulantes nem restritivas. Mas, dadas as evidências recentes de que o mercado de trabalho está esfriando mais do que o esperado, os observadores estão divididos sobre a rapidez com que esses cortes virão e quão profundos eles serão.

A partir de sexta-feira, os mercados estão se inclinando para o Fed com o pequeno corte de um quarto de ponto, seguido por reduções adicionais ao longo do resto do ano e em 2025. “Quão rápido queres chegar lá? Thatilits o debate,” diz Don Rissmiller, economista-chefe da Strategas. Enquanto o movimento padrão do Fedilit normalmente consistiria em cortes regulares em incrementos superficiais, ele explica, evidências de rachaduras no mercado de trabalho mudaram o cenário para os investidores na semana passada.

Relatórios de Empregos de Baixa Semeiam Medo de Desaceleração Econômica
Com as pressões inflacionárias finalmente diminuindo após dois anos, os banqueiros centrais se preparam há meses para afrouxar a política pela primeira vez desde o início da pandemia. A conversa assumiu uma nova urgência em Julho e Agosto, quando dados que mostram que a economia dos EUA criou menos empregos do que o esperado provocaram receios entre alguns investidores de que uma política monetária excessivamente apertada tinha prejudicado o mercado de trabalho.

Para os investidores, há uma grande diferença entre o Fed orientar a economia em direção a um pouso suave e confortável e reagir à ameaça de uma recessão. Se as autoridades estão preocupadas que a economia possa ver uma desaceleração, elas são mais propensas a reduzir as taxas mais rápido e mais profundo.

Por Que o Fed Cortaria as Taxas em 50 Pontos Básicos?
Como os investidores se perguntavam se o Fed havia prejudicado o mercado de trabalho por esperar muito tempo para facilitar a políticaa especulação sobre um corte de taxa de 50 pontos-base ganhou força.

Alguns observadores do mercado argumentam que o banco central já esperou muito tempo e deve começar a cortar as taxas agressivamente para impedir que o mercado de trabalho entre em território mais perigoso. “Quando começas a ver pequenas fissuras, elas podem transformar-se em grandes fissuras se fizeres algo diferente,” Rissmiller explica. Ele acha que o Fed deve e vai optar pelo corte de 50 pontos-base. “Eu acho que eles estão atrás da curva aqui,” diz ele, embora ele note que a decisão acabará por ser uma “close call,” desde que o FOMC estava a bordo com a mudança antes do período de apagão da reunião de setembro começar. Ele acredita que o presidente do Fed, Jerome Powell, deve liderar a acusação por um corte maior.

Rissmiller acha que há também um caso a ser feito para cortes de “frontloading”. Com a política em um nível tão restritivo, o Fed tem muito espaço para manobrar. O banco central “tem a maior capacidade de se mover em incrementos maiores agora e não ultrapassar,” diz. Movimentos de política maiores para baixo da linha são mais arriscados porque a política do Fed aparece na economia com um atraso, e tornaria mais fácil para o Fed corrigir e tomar taxas muito baixas. Ele também acha que um corte de taxa maior agora protegeria a economia se o mercado de trabalho fosse ainda mais fraco do que parece - o que é possível, dada a recente tendência de revisões para baixo dos dados de emprego.

Riscos de um Corte de 50 Pontos de Base
Um corte de taxa maior para iniciar o ciclo de flexibilização do Fedilitis também acarretaria riscos, especialmente porque os mercados financeiros são extremamente sensíveis a qualquer orientação percebida do banco central. “Se o Fed fosse cortar 50 bp em setembro, achamos que os mercados tomariam isso como uma admissão de que está atrás da curva, escreveram analistas do Bank of America em uma nota de pesquisa na semana passada.

Os mercados estariam fora de linha para se preocupar. Dados recentemente analisados pelo UBS mostram que, desde 1987, cada corte de taxa de 50 pontos-base precedeu uma recessão. Mas seus economistas observam que esses cortes coincidiram com muito mais fraqueza econômica do que vêem hoje, e argumentam que isso significa que a barra para um corte de 50 pontos de base permanece bastante alta.

Rissmiller está tão preocupado com as mensagens para o mercado: “O Fed tem muitas ferramentas de comunicação. Haverá uma conferência de imprensa, então acho que é um risco menor.” Ele acha que o risco de uma reação do mercado deveria dissuadir os funcionários do Fed de um corte maior “se concluírem que é a coisa certa a fazer.”

Investidores Inclinam-se para um Corte de 25 Pontos-Base
As expectativas para o escopo do primeiro corte foram inconsistentes à medida que os comerciantes lutam para digerir dados econômicos mistos. Um mês atrás, os comerciantes de títulos viram uma chance de 53% de que o Fed reduziria as taxas em 50 pontos base, de acordo com a CME FedWatch Tool. Uma semana atrás, essa probabilidade caiu para 30%, e depois ainda menor depois de uma maioria positiva Relatório de inflação de agosto.

A partir do meio-dia de sexta-feira, os futuros do mercado de títulos estavam precificando em uma chance de 45% de um corte maior e uma chance de 55% de um corte menor.

Cortes Maiores Podem Vir Mais tarde
Mesmo que o Fed opte por um corte na taxa de um quarto de ponto em sua próxima reunião, analistas dizem que a porta ainda está aberta para reduções maiores ainda este ano. O Fed enfatizou repetidamente que levará em conta os dados econômicos em andamento ao definir a política, em vez de seguir um caminho prescrito, e os analistas esperam que ela mantenha essa postura.

“As medidas gerais que analisamos para o mercado de trabalho sugerem que existe uma possibilidade real de que o Fed possa acelerar o ritmo dos cortes de juros em Novembro ou Dezembro,”, diz Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide Mutual.

Reagindo aos comentários recentes de autoridades do Fed, os economistas do Goldman Sachs dizem esperar uma redução de 25 pontos-base na reunião de setembro. No entanto, eles acrescentam que a liderança do Fed parece estar “aberta a cortes de 50 bp em reuniões subsequentes se o mercado de trabalho continuar a se deteriorar.”

Os Investidores Devem Manter o Longo Prazo em Mente, mas Preparar-se para Oportunidades
Em meio a toda essa incerteza, Scott Wren, estrategista sênior de ações globais do Wells Fargo Investment Institute, diz que os investidores de longo prazo devem ficar muito presos aos detalhes. “Para os investidores de retalho que estão a tentar construir riqueza ao longo do tempo, o importante é que os Fedirates vão iniciar uma série de cortes,” diz. “Um quarto de ponto aqui ou ali é como dividir os cabelos. O importante é que as taxas estão a descer.”

Wren espera que a política mais fácil da Fedroit impulsione o crescimento econômico, mas adverte que os mercados podem ser instáveis no curto prazo, à medida que os investidores se ajustam a um novo ciclo. Isso poderia representar uma oportunidade de curto prazo para os investidores com dinheiro à margem. “Por mais difícil que seja para os investidores de retalho, eles devem dar as boas-vindas a estes recuos se o seu prazo for de mais de três, mais de cinco anos, porque então eles podem comprar ações quando eles forem menores, ”, diz ele.