Trump ameaçou tarifas de até 60% sobre as importações de produtos chineses durante seu segundo mandato

[Igor Pereira]

Os mercados financeiros estão apostando que a China não usará o yuan como uma ferramenta política para compensar os EUA esperados. tarifas em uma segunda presidência de Donald Trump, com base em uma visão de que a depreciação acentuada como a vista em seu primeiro mandato será mais prejudicial do que útil para a economia em dificuldades.
Desde o preço do yuan para a frente até os derivativos de taxas de juros e as previsões dos analistas, as indicações são de que a China já está permitir uma depreciação lenta do yuan para se ajustar a um dólar amplamente mais forte à medida que se prepara para Trump 2.0.

Mas os preços também mostram que os investidores esperam uma depreciação gradual e moderada, com os analistas do lado da venda vendo uma queda de 5-6% dos níveis atuais até o final do ano.

Durante o primeiro mandato de Trump como presidente, o yuan foi autorizado a enfraquecer mais de 12% em relação ao dólar durante uma série de anúncios tarifários tit-for-tat EUA-Sino entre março de 2018 e maio de 2020.

Trump ameaçou tarifas de até 60% sobre as importações de produtos chineses durante seu segundo mandato, começando na segunda-feira, embora alguns relatórios sugiram que as taxas podem ser aumentadas gradualmente.

Mas as coisas estão diferentes agora, dizem os analistas. O yuan já é fraco, a economia é frágil, o dinheiro do portfólio tem deixado a China e suas exportações para a América são uma proporção menor de seu comércio global geral, pequeno demais para justificar uma grande desvalorização.

O yuan, ou renminbi, como também é conhecido, vem definhando perto de mínimas de 16 meses em relação ao dólar há dias e caiu por três anos consecutivos. Ele estava perto de máximas recordes de 6,3 por dólar em 2018.

A Reuters informou no mês passado, há discussões nos círculos oficiais sobre permitir que ele caia para 7,5 por dólar, uma queda de cerca de 2% em relação aos níveis atuais.
A maior parte dessa depreciação, no entanto, provavelmente será resultado de diferenciais de taxas de juros entre os EUA e a China, que aumentaram para cerca de 300 pontos base.
O dólar já está elevado nos níveis atuais em torno de 7,3 yuan, e "quebrar esse nível significativamente mais alto não é realista", disse Ju Wang, chefe da estratégia de FX e taxas da Grande China no BNP Paribas.

Wang apontou como quase metade do superávit comercial de $1 trilhão da China foi com outros países que não os Estados Unidos, particularmente vizinhos como o Vietnã, que cresceram como centros para o acabamento de produtos manufaturados chineses.

Tanto nos períodos de 2015 quanto em 2019, a China foi forçada a defender sua política e explicar que não estava envolvida em nenhum tipo de tática de desvalorização da moeda próxima. Uma taxa de câmbio mais barata ajuda os exportadores, tornando seus preços mais competitivos internacionalmente.

"Há uma responsabilidade do lado da China de manter a moeda relativamente estável porque você ainda desfruta de um superávit comercial bastante grande com o resto do mundo. O mundo não pode assumir um ajuste individual em dólar-yuan contra a tarifa", disse Wang.

Quando perguntado sobre o yuan, o Banco Popular da China (PBOC) disse à Reuters na sexta-feira que o país tem reservas cambiais suficientes e mais experiência em responder a choques externos .. "por isso tem a confiança, condições e capacidade de manter a taxa de câmbio renminbi fundamentalmente estável a um nível de equilíbrio razoável".

ESTABILIDADE É FUNDAMENTAL
Considerações domésticas sobre a economia lenta também exigem um sistema financeiro estável e moeda para que os residentes e as empresas não mudem suas economias para o exterior.
A queda dos rendimentos dos títulos domésticos e os mercados acionários e imobiliários vacilantes aceleraram essa corrida para acumular dólares.
"Se o renminbi se tornar uma moeda muito instável, as pessoas tentarão convertê-lo em dólares dos EUA, comprar ouro, etc. O que não é o que o PBOC quer", disse Vincent Chan, estrategista chinês da Aletheia Capital.

Embora tenha sido difícil interpretar os planos do PBOC para o yuan, ele fez todos os esforços para conter a fraqueza da moeda, tanto que permanece forte em termos ponderados pelo comércio.
O índice CFETS yuan ponderado pelo comércio (.CFSCNYI), abre nova guia, que mede a moeda chinesa contra uma cesta de 25 pares, permanece perto de seu nível mais alto em mais de dois anos, mostrando que o yuan até agora permanece um pouco menos competitivo do que as moedas de seus parceiros comerciais.

As autoridades colocaram um piso sob a queda dos rendimentos domésticos, inclusive por suspensão um programa de compra de títulos. Eles têm encorajado as empresas de empréstimos no exterior para atrair mais dólares para casa e o banco central muitas vezes fixou a banda de negociação do yuan em um nível mais forte do que as expectativas do mercado.
Enquanto os líderes da China prometido em dezembro, para afrouxar a política monetária e tomar outras medidas para apoiar o crescimento econômico em 2025, os swaps de taxas de juros mostram que os mercados estão precificando as chances de cortes de taxas, porque acham que o PBOC priorizará a estabilidade do yuan.

O estrategista chinês da Alpine Macro, Yan Wang, vê o nível de 7,7 em dólar/yuan como o limite superior para o PBOC, implicando em um declínio adicional de 5%.
"As pressões de Yuans no curto prazo podem ser difíceis de evitar", disse Vishnu Varathan, chefe de pesquisa macro para o ex-Japão da Ásia em Mizuho. "Mas pode ser gerido de tal forma que a estabilidade do yuan ponderada pelo comércio não seja indevidamente comprometida."