Os últimos anos têm sido incomuns para o ouro e as taxas de juros

[Igor Pereira]

Ambos rasgaram mais alto juntos.

Historicamente, esses dois são frequentemente inversamente correlacionados, o que significa que quando os rendimentos dos títulos são altos, o ouro é fraco. E vice-versa. Mas não mais.

O gráfico abaixo mostra o preço do ouro versus as taxas de juros reais dos EUA (rendimento de títulos de 10 anos menos as expectativas de inflação):

Como você pode ver, os dois negociaram inversamente até 2022. Quando os rendimentos subiram, o ouro caiu. Quando os rendimentos caíram, o ouro subiu.

O velho paradigma fazia sentido. Quando os rendimentos reais dos títulos são altos, mais investidores mudarão de ouro para títulos do Tesouro. Quando os rendimentos são baixos, o ouro torna-se mais atraente como forma de preservar o poder de compra.

Então, por que esse relacionamento mudou a partir de 2022?

Bem, houve aquele pequeno incidente em que os EUA confiscaram $300 mil milhões de activos do banco central russo. Lembras-te disso? Fazia parte do pacote de punição do Tio Samilitis depois que a Rússia invadiu a Ucrânia.

Certamente que poderia estar relacionado. Certo?

Por contexto, isso foi logo depois que o secretário do Tesouro, Yellen, acusou Trump de ser uma ameaça ao sistema financeiro dos Estados Unidos.

Aqui está um trecho:

A ironia é que a própria Yellen é a maior ameaça ao mercado do Tesouro através dos seus esforços persistentes e ilegais para roubar $300 mil milhões nos EUA. Títulos do Tesouro de propriedade do Banco Central da Rússia e mantidos sob custódia em bancos dos EUA e da Europa e na câmara de compensação Euroclear em Bruxelas.

Essa ameaça particular de roubar os títulos russos para serem usados como apoio para um empréstimo à Ucrânia acelerou os esforços dos BRICS e do Sul Global para avançar em direção a uma nova moeda ligada ao ouro que inicialmente competiria com o dólar nos pagamentos globais e, eventualmente, rivalizaria com o dólar como uma importante moeda de reserva global.

Então, sim, o movimento de Biden para confiscar ativos russos desempenhou um papel primordial na quebra da relação tradicional entre o ouro e as taxas reais.

Funcionou em dobro. Primeiro, naturalmente aumentou a demanda por ouro dos bancos centrais, como cobrimos extensivamente. Desde então, os banqueiros centrais desenvolveram uma sede insaciável de ouro.

O ouro é apolítico. Contanto que itirates em um cofre dentro de um country’ próprias fronteiras, there’ realmente nenhum ativo mais seguro que se pode possuir. É a forma soberana final do dinheiro.

Como resultado, o preço do ouro subiu mais de 40% desde a invasão da Rússia e os confiscos e sanções subsequentes. 2022 marcou um ponto de virada nas políticas de reservas dos bancos centrais em todo o mundo.

Acredito que os banqueiros centrais continuarão com seu reequilíbrio longe dos títulos dos EUA e em direção aos metais preciosos. Embora alguns países dedicados tenham aumentado suas reservas de ouro, muitos ainda estão severamente subinvestidos nessa área.

Em segundo lugar, o confisco diminuiu a demanda externa por títulos do Tesouro. Se o governo tivesse confiscado os ativos da Rússia, teria certeza de que a demanda externa pelos EUA. Os títulos do tesouro teriam subido à medida que as taxas de juros subissem.

Mas mesmo com rendimentos muito mais altos, a demanda externa por títulos americanos tem sido morna. Isso acelerou a convergência entre o ouro e as taxas reais.

Trumpilities Escolhas Difíceis
Quando Trump entrar no cargo, cumprimentá-lo será uma enorme pilha de más decisões e erros cometidos pelo governo Biden.

O principal deles é o confisco de Russia’ $300 mil milhões. Trump está em um momento difícil. Se ele devolver o dinheiro para a Rússia, seus oponentes, sem dúvida, gritarão que ele é uma ferramenta de Putin.

Se ele não devolver o dinheiro, EUA. Os títulos do Tesouro continuarão a diminuir em popularidade entre os bancos centrais.

De qualquer forma, o administrador do Biden já abriu o Pandora“s Box. Todo banqueiro central no mundo agora sabe que certos riscos se aplicam aos seus ativos nos EUA.

Como resultado, eu acho que o mercado do Tesouro nunca vai recuperar totalmente a sua primazia. Trump certamente tem a chance de retardar o declínio, mas revertê-lo seria uma tarefa hercúlea.

O mundo está finalmente se movendo em direção a fazer do ouro um ativo de reserva primária mais uma vez. As compras do banco central devem fornecer um excelente piso sobre os preços daqui para frente.

Como investidores, nosso takeaway deve ser simples: comprar e manter ouro.