O ouro e, especialmente, as suas ações mineradoras’ ainda têm um grande potencial positivo

[Igor Pereira]

O monstro upleg de Goldilitis ao longo do último ano provou ser notável, superando muitos desafios sérios.  No entanto, a maioria dos investidores permanece alheia, hipnotizada pela bolha das ações da IA.  Assim, o ouro tem sido amplamente ignorado, com as dotações dos investidores bolsistas americanos a permanecerem perto de zero.  O ouro e, especialmente, as suas ações mineradoras’ ainda têm um grande potencial positivo.

Os investidores da geração X provavelmente se lembram do falecido comediante Rodney Dangerfield, cujo slogan “Eu não tenho respeito!” tornar-se famoso na década de 1980.  Gold me lembra dele, pois há muito tempo não tem respeito.  No ano passado, o ouro subiu 27,2%, superando o índice de referência S&P 500, com grandes ganhos de 23,3%!  E durante essa poderosa corrida de 2024, o ouro foi alcançado nada menos que 41 novos o recorde nominal fecha!

Do início de Outubro de 2023 ao final de Outubro de 2024, ouro subiu um épico 53,1% maior em um raro status de monstro upleg superior a 40%!  Com realizações estelares como esta, o ouro deveria ter sido um dos tópicos dominantes de notícias financeiras de 2024’, alimentando um intenso interesse dos traders.  Embora tenha havido alguns relatórios, na maior parte esse poderoso mercado em alta foi ignorado.  NVIDIA, AI, mega-cap techs e bitcoin ofuscaram o ouro.

Não jogando sombra sobre eles, suas performances espetaculares os tornaram dignos de adoração.  Mas o ouro merece compartilhar nesse centro das atenções do comércio.  Espero que essa incongruência melhore com o ouro quebrando novamente.  O seu último registo nominal de encerramento foi de $2.786 no final de outubro.  Na sexta-feira passada, o ouro recuperou $2.770, apenas 0,6% abaixo do território recém-registrado.  E enquanto escrevo este ensaio ao meio-dia de quinta-feira, o ouro está a ser negociado a $2,795!

Tecnicamente, qualquer fechamento acima de $2.786 é uma fuga positiva.  Mas para ajudar a filtrar os desafios de novas altas que falham, como coberturas duplas, Iroit preferiu procurar fugas decisivas.  Thatilitis definido como um fechamento de 1%+ acima o pico anterior, que seria de $2.814 para o ouro.  Forte impulso positivo argumenta que será superado em breve, provando goldilitis monstro upleg está muito vivo e bem e ainda montagem.

Esses fortes técnicos são impressionantes, mas os goldilit reavaliação dramática mais alta no ano passado, foi realmente notável por causa de desafios de matar as pernas superados.  Houve vários grandes em 2024, e a recuperação dos goldilits de sua recente venda é outra.  Os investidores precisam entender isso para apreciar o que um ouro gigante se tornou.  Eles são anotados em vermelho neste gráfico mostrando o monstro upleg goldilits.

 

No final de 2023, o ouro era definitivamente o Rodney Dangerfield das classes de ativos.  Durante vários longos anos, $2.050 tinha provado ser um cemitério no céu.  A resistência aparentemente insuperável repeliu avanços acentuados de ouro em Agosto de 2020, Março de 2022 e Abril de 2023.  O ouro havia sido deixado para morrer, afogando-se em apatia.  Então, de repente, no início de dezembro de 2023, o ouro finalmente subiu para o seu primeiro recorde visto em 3,3 anos!

Ainda ignorada, $2,071 didilitt fazem quaisquer ondas então.  Mas, como analisei em um ensaio naquela semana momento recorde de ouro pode se alimentar de si mesmo.  Mais fechamentos de recordes impulsionam mais cobertura de mídia financeira, ampliando a conscientização sobre a mobilização de ativos entre os traders.  Isso os motiva a perseguir cada vez mais esses ganhos, que seus fluxos de capital aceleram.  Tais círculos virtuosos poderosamente otimistas podem entrar em erupção nos mercados.

Mas o primeiro goldilit parecia estar fracassando, com ele permanecendo tão profundamente fora de favor.  Depois de mais um recorde no final de dezembro, o ouro caiu 4,2% em meados de fevereiro de 2024.  De volta a $1,991, essa fuga estava a desmoronar-se.  A principal razão foi Investidores americanos werelitt comprando ouro, o que é evidente nas participações em barras de ouro dos ETFs de ouro GLD e IAU que dominam o mundo.  Aqueles caíram 3,9% durante esse período.

Nasceu em Novembro de 2004 e Janeiro de 2005, GLD e IAU fluxos de capital de ouro mudaram para sempre.  Eles agem como canais fáceis e eficientes para vastas reservas de capital do mercado de ações americano para esbater dentro e fora de ouro.  Quando as participações da GLD+IAU estão subindo, suas ações estão sendo compradas mais rapidamente do que o ouro, acelerando seus ganhos.  A procura diferencial de ações GLD+IAU obriga estes gestores de ETFs’ a emitir novas ações para a absorver.

Os recursos são então imediatamente arados comprar mais barras de ouro, criando mais demanda física de ouro.  Em toda a era moderna do ouro-ETF, o ouro nunca alcançou grandes vantagens sem a compra diferencial considerável de ações GLD-e-IAU.  Enquanto os especuladores que negociam futuros de ouro poderiam usar sua alavancagem louca para intimidar em torno do ouro, grandes ganhos sustentáveis exigiram grandes entradas de capital de investidores de ações americanos.

No entanto, apesar de permanecerem desaparecidos em ação, o ouro ainda disparou mais alto no início de março.  Subiu em ganhos substanciais de 2,0% e 1,6% consecutivos para novos fechamentos recordes de $2.083 e $2.115.  Especuladores estampada em futuros de ouro após um discurso oficial do Fed, parece sugerir que novas monetizações de títulos de facilitação quantitativa são possíveis.  Embora provavelmente mal interpretado, esse evento chocou goldilitis moribundo upleg de volta à vida.

O posicionamento dos futuros da Specs’ é reportado semanalmente nos famosos relatórios Compromissos dos Traders.  Durante essa semana CoT, eles correram para adicionar um surpreendente 55.0k ouro-futuros contratos longos!  Isso provou o quarto maior já registrado de todas as semanas de CoT, inacreditavelmente extremas!  Devido à extrema alavancagem inerente à negociação de futuros de ouro em torno de 25x, as especificações superam seus pesos na condução de ações de ouro de curto prazo.

Essa frenética compra de futuros de ouro alimentou uma extraordinária sequência de sete recordes de ouro fecha em uma fileira!  No entanto, os investidores em ações incrivelmente americanos encantados com a bolha da IA continuaram a avaliar suas escassas alocações de portfólio em ouro.  Incrivelmente as explorações GLD+IAU afundaram-se a um chocante baixa secular de 4,5 anos no início de março, uma desconexão impressionante dos preços do ouro!  Grandes uplegs de ouro há muito tempo exigem compra diferencial GLD-e-IAU.

Isso com certeza estava acontecendo, e que as enormes compras de futuros de ouro rapidamente se esgotaram.  No entanto, o ouro continuou a aumentar o equilíbrio, apesar de seus dois drivers primários habituais não contribuírem muito.  A demanda vinda de outros lugares tomou o leme, catapultando ouro até um recorde de $2.388 em meados de Abril.  No entanto, subindo tão longe tão rápido deixou-a excessivamente comprada, esticando-se um assustador 18,8% acima sua média móvel de 200 dias de base!

O ouro foi superestendido desde agosto de 2020 3,7 anos antes, logo após o pico de seu monstro anterior.  A extrema ganância necessária para alimentar esses ganhos grandes e rápidos é sustentável.  Logo é uma droga para todos os compradores interessados de curto prazo, deixando apenas os vendedores que logo geram vendas proporcionalmente nítidas para reequilibrar o sentimento do rebanho.  Depois daquele extremo anterior ouro corrigido duro queda de 18,5% em 7,0 meses!

No entanto, notavelmente no final de abril de 2024, o ouro apenas recuou 4,0%.  Isso foi apesar de pouca compra de investidores de ações americanos ou especuladores de futuros de ouro.  Isso significava que a demanda robusta tinha que vir de outros lugares do mundo.  Logo isso foi revelado Investidores chineses e bancos centrais.  Ambos tinham boas razões para aumentar suas alocações de ouro, então eles tinham tomado o bastão de investidores em ações americanas.

Os mercados de ações chineses sofreram um urso secular brutal mauling afastado quase 2/3rds dos seus preços!  E isso foi em cima de um devastador busto imobiliário de vários anos.  Os investidores chineses estão autorizados a transferir capital para o exterior, então o ouro era uma fantástica alternativa segura.  Eles inundaram com compras frenéticas, que às vezes se assemelhavam a uma mania especulativa popular.  As histórias de ouro da China na primavera passada foram selvagens.

Os banqueiros centrais viram o ouro subir para novos recordes, alimentando seu medo de perder e ganância.  Mas eles também tinham importantes razões fundamentais para diversificar suas reservas longe de suas enormes e dominantes participações em dólares dos EUA.  O governo dos EUA descobriu gastos excessivos incompreensíveis desvalorização rápida do dólare Washington estava cada vez mais armando-a geopoliticamente contra seus inimigos.  Os bancos centrais compraram ouro.

Os dados fundamentais do ouro global são publicados apenas trimestralmente pelo Conselho Mundial do Ouro, em seus fantásticos relatórios Gold Demand Trends.  Eu estava esperando que a última iteração Q4’24 fosse lançada esta semana, mas ainda estava disponível a partir do meio-dia de quinta-feira.  Ainda 2024’s anteriores dados Q1, Q2 e Q3 combinados revelam que a compra robusta de ouro chinês e do banco central.  Eles pesaram respectivamente em 656,6 e 693,5 toneladas métricas nesse período!

Provocativamente, embora grande, nenhum deles foi excepcional.  Durante os primeiros três trimestres do ano passado, as compras de ouro de investidores chineses e bancos centrais caíram 7,9% e 16,8% ano a ano!  Essa demanda da China também permaneceu abaixo de sua média de dez anos de 709,2 toneladas, mas a demanda dos bancos centrais foi 47,6% maior do que a de seus próprios 469,7 toneladas!  Isso ajudou o poder do ouro a subir sem muito GLD+IAU comprando.

À medida que mais registros nominais de ouro continuavam caindo como dominós em agosto, os especuladores de futuros de ouro ficaram mais animados em comprar agressivamente novamente.  Uma onda frenética de compras de verão finalmente catapultou o total de especificações para 441,0 mil contratos no final de setembro quinto nível mais alto já registrado!  Por causa dos riscos loucos na negociação de futuros de ouro, apenas uma fração relativamente pequena de traders faz isso e seu poder de fogo de capital é bastante limitado.

Isso faz com que as especificações super altas sejam muito baixas para o ouro.  Eles não apenas revelam compra provavelmente está ficando exausto, mas eles são legalmente obrigados a ser desenrolados e fechados através de venda proporcional.  Então, picos de ouro acentuados alimentados por compras de futuros de ouro hiper alavancadas são geralmente seguidos por mergulhos simétricos acentuados.  Eu escrevi um ensaio inteiro no início de outubro analisando isso, alertando sobre o alto risco de venda de ouro então.

Além dos extremos de especificação, esses ganhos rápidos de ouro geraram excesso de sobrecompra novamente.  No final de outubro, o ouro subiu mais 18,3% acima de sua linha de base 200dma!  Foi quando o ouro atingiu o pico, depois de disparar 53,1% ao longo de 12,9 meses em um monstro upleg.  Então, por todos os direitos, o ouro deve cair em uma grande correção de 10%+.  Investidores americanos ainda ignorando o ouro reforçaram este caso.

Surpreendentemente através de todo esse período de monstros, as explorações GLD+IAU na verdade caiu 0,4% ou 5,1 t!  Esta anomalia extrema foi radicalmente sem precedentes nesta era moderna do ouro-ETF.  Os goldroits são os dois últimos uplegs de monstros com ganhos de 40%+ em 2020.  O primeiro com 42,7% foi em grande parte alimentado por enormes construções de 30,4% ou 314,2 toneladas de GLD+IAU!  Aqueles balonaram para um enorme 35,3% ou 460,5 t no segundo 40,0%!

Essas colossais construções GLD+IAU-holdings média 387.4t então, então ver um galope upleg de ouro ainda maior sem qualquer compra diferencial de ouro-ETF foi incrível.  Além de investidores chineses e bancos centrais contribuírem, os compradores de joias indianos também contribuíram no final do verão passado.  No final de julho, o governo da Índia reduziu seus impostos de importação de ouro de 15% para apenas 6%!  Esse foi o maior corte já testemunhado.

Feito para impulsionar a indústria doméstica de jóias de ouro da Índia, os compradores indianos astutos voltaram ao ouro com esse desconto efetivo de 9%.  Isso impulsionou a demanda geral de ouro indiano em 2024’s nos primeiros três trimestres, subindo 8,5% YoY para 537,0t.  Toda essa compra estrangeira era a única razão pela qual o ouro poderia desafiar a sobrecompra extrema e os futuros de ouro de especificações extremas anseiam por subir em um upleg monstruoso sem a compra diferencial de ações GLD+IAU.

I’ve nunca viu nada parecido goldilits notável ação 2024 no quarto de século, Iroit esteve no negócio de boletins financeiros.  Esse longo período incluiu observar e estudar os mercados o dia todo todos os dias, pesquisar intensamente o ouro e seus drivers e negociar ativamente ações de ouro.  Muito em torno do último monstro upleg foi totalmente sem precedentes, o que deve alimentar o interesse generalizado dos investidores em ouro.

Como se tudo isso fosse suficiente, outra anomalia fenomenal surgiu nos últimos meses desde que o ouro atingiu o pico.  Ao invés de corrigir duramente por excesso de compra extrema, ouro apenas recuou 8,0% na pior das hipóteses em meados de Novembro!  Essa foi uma incrível demonstração de força, dado que a configuração e as especificações’ quase registam longos futuros de ouro.  Sem uma correção de 10%+, o monstro upleg de gold’ de 2024 permaneceu muito vivo e bem.

Após essa venda relativamente leve após uma corrida tão grande, o ouro consolidou-se em alta.  Em seguida, retomou o rali no final de dezembro depois uma reunião do FOMC hawkish, que geralmente batem ouro.  As principais autoridades do Fed reduziram pela metade suas perspectivas de corte de taxa em 2025 para apenas duas de 25 pontos-base.  Uma trajetória futura mais alta da taxa de fundos federais é otimista para o dólar dos EUA, aumentando os rendimentos.  E as especificações de futuros de ouro olham para o dólar em busca de pistas de negociação.

Então, o ouro geralmente vende proporcionalmente em grandes comícios de dólares dos EUA, e tem havido um enorme desde o final de setembro.  O índice de referência do dólar dos EUA caiu para uma baixa de 14,2 meses na época, antes de começar a aumentar à medida que as chances de vitória do mercado de apostas Trump.  Os comerciantes assumiram que suas grandes tarifas ameaçadas reacenderiam a inflação, forçando o Fed a desacelerar, parar ou até mesmo começar a reverter seus recentes cortes de juros.

Nos próximos 3,6 meses até meados de janeiro de 2025, o USDX subiu 9,4%!  Esse foi o maior rali do dólar desde meados de 2022, quando o USDX disparou 12,3% no ciclo de aumento da taxa mais violento do Fed.  Catapultando o USDX para uma alta secular extrema de 20,4 anos, durante esse período, o ouro mergulhou 12,1% venda de futuros de ouro pesados.  O meu ensaio há umas semanas analisei tudo isso.

Assim, com o dólar explodindo 9,4% mais nos últimos meses, o ouro poderia cair facilmente novamente simetricamente neste período.  Especialmente fora dessas condições excessivamente sobrecompradas e quase recorde de futuros de ouro.  No entanto, notavelmente, se não de forma estúpida o ouro simplesmente caiu um trivial 0,0% menor nesse período de tempo!  Ele ignorou o maior rali do USDX em anos, depois que um monstro não viu nenhum investidor americano comprando.

Você pode fazer essas coisas, itilits louco.  Se alguém tivesse apresentado tal tese para mim há um ano, eu zombaria dizendo não de maneira estranha.  É impossível, mas aqui estamos nós.  O ouro está surgindo novamente depois de desafiar descontroladamente as probabilidades e precedentes por quase um ano inteiro.  E ironicamente os investidores em ações americanos que não participam são o argumento mais otimista para o ouro daqui para frente!  Eles ignoram o momento dos goldilit para sempre.

Em algum momento, provavelmente logo após um atraso tão longo, os investidores em ações americanos finalmente perceberão o que o ouro está alcançando e se apressarão para perseguir seus grandes ganhos.  A partir do meio da semana, o ouro permanece 51,3% maior do que a baixa de nascimento no início de outubro de 2023.  No entanto, as explorações da GLD+IAU ainda estão em queda de 1,6% ou 20,7 toneladas métricas durante este período!  Eles poderiam facilmente voltar perto de +400t como naqueles uplegs de monstros de 2020, à medida que os investidores finalmente retornam.

E porque é que iriam eles?  Essa bolha de ações da IA que os encantou é longa, atrasada para se transformar em um urso.  As avaliações estão profundamente enraizadas território bolha perigosoe AI-market-darling NVIDIAilits eye-popping 17.0% acidente na segunda-feira revela o quão vulneráveis são esses líderes da bolha!  À medida que essa bolha inevitavelmente explode, os investidores se lembrarão da sabedoria da diversificação prudente do portfólio em que o ouro se destaca.

E os investidores em acções americanos’ as dotações de ouro agora são essencialmente zero após longos anos de apatia.  No meio da semana, as explorações combinadas de GLD+IAU valiam apenas $111b.  No entanto, a capitalização de mercado total de todas as ações do S&P 500 estava a correr $54,153b.  Isso implica em investidores americanos só tem alocações triviais de ouro de 0,2%!  Seria necessário grandes mudanças para multiplicar isso, e essas entradas levaria ouro muito maior.

Com o ouro quebrando novamente, a consciência e o interesse em seu aumento notável crescerão.  Isso vai alimentar algumas compras de medo de perder e perseguir o impulso, que se alimentarão de si mesmas.  Enquanto o próprio ouro está pronto para mais ralis, seus ganhos futuros devem ser poderosamente alavancados por ações mineradoras de ouro’.  Eles foram invulgarmente deixados para trás no ano passado, ignorados e definhando muito atrás do monstro upleg do goldilit.

Na melhor das hipóteses, a liderança GDX ouro-estoque ETF potência 70,2% maior durante goldilitis 53,1% upleg.  Mas isso está muito aquém de sua faixa histórica de alavancagem de 2x a 3x implicando ganhos de 106% a 159% nas principais ações de ouro!  Em 2024, o GDX subiu apenas 9,4% para o ouro 27,2%.  Isso é insustentável, especialmente com estoques de ouro prestes a relate seu melhor trimestre de todos os tempos!  Ações de ouro menores, fundamentalmente superiores, superarão as principais.

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A linha inferior é que o ouro está saindo novamente, forjando um novo território recorde.  Este ano passado, o ouro monstruoso permanece vivo e bem, apesar de superar muitos desafios sérios.  Isso incluiu vários ataques de sobrecompra extrema, próximos de recordes de futuros de ouro, investidores em ações americanos encantados com a bolha da IA ignorando o ouro e o aumento mais poderoso do dólar dos EUA testemunhado em anos.

Apesar de tudo isso, o ouro ainda disparou e manteve esses enormes ganhos em grande parte na robusta demanda externa.  Desde que os investidores em ações americanos começaram a perseguir o ouro ainda, eles ainda têm espaço enorme para comprar.  Isso certamente ainda está chegando, especialmente com a bolha da IA pronta para estourar.  À medida que os investidores retomam a diversificação com o ouro, as ações de ouro ainda batidas com seus melhores fundamentos já estão atrasadas.