O Fed anunciou uma desaceleração aperto quantitativo, ambiente estagflacionário

Igor Pereira · Março 20

Reunião de 19 de março de 2025

O Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas em 4,25%-4,50%, como esperado. No entanto, a grande notícia foi a revisão para baixo das previsões de crescimento e a revisão para cima das projeções de inflação e desemprego, sugerindo um ambiente estagflacionário.

O Fed também anunciou uma desaceleração significativa no aperto quantitativo (QT Taper), reduzindo a liquidação de títulos do Tesouro de $25 bilhões para $5 bilhões por mês.

Principais Decisões e Projeções

Taxa de Juros: Mantida na faixa de 4,25%-4,50%
Crescimento do PIB: Revisado para baixo (de 2,1% para 1,7%)
Inflação PCE: Revisada para cima (de 2,5% para 2,8%)
Desemprego: Revisado para cima (de 4,3% para 4,4%)
QT Taper: Redução no ritmo de liquidação de títulos a partir de 1º de abril
Gráfico de pontos: Agora mostra menos cortes de juros esperados para 2025

Resumo do FOMC:
Declaração: Hawkish (cauteloso com a inflação)
Projeções econômicas: Estagflação transitória

Gráfico de pontos (Dot Plot): Mais hawkish do que dezembro
QT Taper: Dovish, mas sem ser interrompido completamente

Declarações-Chave de Jerome Powell

Cenário econômico e mercado de trabalho:
A economia ainda está forte, mas com maior incerteza.
O mercado de trabalho segue sólido, mas sinais de menor rotatividade.

Inflação e política monetária:
Algumas métricas de inflação de curto prazo subiram.
O Fed não tem pressa para cortar juros, preferindo esperar mais dados.
Powell rejeitou a ideia de que expectativas de inflação de longo prazo estão subindo.

Impacto das tarifas comerciais:
Powell reconheceu que tarifas já estão impactando a economia e foram consideradas nas previsões.
O Fed também levou em conta as tarifas recíprocas (retaliações comerciais).
Powell afirmou que o impacto inflacionário pode ser transitório, mas há muita incerteza sobre isso.

Mudança na linguagem da declaração:
O Fed removeu a frase de que "os riscos à inflação e ao emprego estão mais ou menos equilibrados", sinalizando maior preocupação com a inflação.

Gráfico de pontos e cortes de juros:
O Fed ainda prevê dois cortes de juros em 2025, mas a distribuição dos votos ficou mais hawkish.
Oito membros veem apenas um ou nenhum corte este ano.
Apenas dois membros ainda veem três cortes em 2025.

Reação do Mercado

Ações: O S&P 500 subiu 1,3%, tendo o melhor desempenho em um dia de decisão do Fed desde 2022.
Rendimentos dos Treasuries: O rendimento dos Treasuries de 2 anos caiu 6 pontos-base.
Dólar: Enfraqueceu, refletindo o alívio com a postura do Fed.
Ouro: Disparou, sendo o maior vencedor desde a última reunião do FOMC.

Taxas de hipoteca: Caíram, o que pode impulsionar o setor imobiliário.

QT Taper - A Grande Surpresa

O Fed anunciou que reduzirá o ritmo de redução de seu balanço patrimonial a partir de 1º de abril.
O limite mensal de resgate de títulos do Tesouro cai de $25 bilhões para $5 bilhões.
Antes disso, o Fed estava reduzindo $60 bilhões por mês!
Por que não reduzir a zero? Talvez para manter a aparência de disciplina monetária ou retomar mais tarde.

Chris Waller foi o único dissidente, argumentando que o Fed deveria manter o ritmo atual de redução do balanço.

Conclusão

O Fed está em modo de "esperar para ver", sem pressa para cortar juros, mas também sem apertar mais.

O cenário está se tornando mais desafiador, com crescimento mais fraco e inflação mais resistente.
O QT Taper mais agressivo pode indicar preocupações com liquidez.
O mercado interpretou a decisão como ligeiramente dovish, mas o gráfico de pontos foi mais hawkish do que o esperado.

Monitorar nos próximos meses:
Dados de inflação e crescimento econômico.
Impacto das tarifas comerciais.
Expectativas do mercado para cortes de juros.

Resumo rápido: O Fed manteve os juros, revisou crescimento para baixo, inflação para cima e reduziu o ritmo de QT. O mercado gostou, mas os riscos de estagflação aumentam.