FOMC Atas de Política Monetária - 09/04 Análise ExpertFX School

[Igor Pereira]

Atas de Política Monetária - 09/04
Análise ExpertFX School

Por Igor Pereira - Analista de Mercado Financeiro

Minutas do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC)
Revisão: 18-19 de março de 2025

Uma reunião conjunta do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) e do Conselho de Governadores do Sistema Federal de Reserva foi realizada nas instalações do Conselho de Governadores, na terça-feira, 18 de março de 2025, às 9h00, e continuada na quarta-feira, 19 de março de 2025, também às 9h00.

Revisão da Estratégia, Ferramentas e Comunicação da Política Monetária
Os participantes do Comitê continuaram suas discussões sobre a revisão da estrutura da política monetária do Federal Reserve, com foco nas dinâmicas do mercado de trabalho e na meta de pleno emprego do FOMC. A equipe apresentou aos formuladores de políticas o conceito de pleno emprego e os indicadores relacionados ao mercado de trabalho, incluindo taxa de desemprego, vagas de emprego, a razão de emprego por população (EPOP) e a taxa de participação na força de trabalho (LFPR). Também foi discutida a interação entre o pleno emprego e a estabilidade de preços. Os participantes apoiaram a descrição atual do pleno emprego como um objetivo de longo prazo, reconhecendo que não é diretamente mensurável e que pode mudar ao longo do tempo devido a fatores não monetários.

Impactos Esperados no Mercado Financeiro
A manutenção da flexibilidade na meta de pleno emprego pode gerar um ambiente de incerteza para os investidores, especialmente em relação às futuras políticas monetárias. O mercado pode reagir de forma volátil caso o Fed ajuste sua abordagem, principalmente se houver mudanças significativas na comunicação de sua meta de emprego ou inflação. Além disso, os dados sobre o mercado de trabalho, como o EPOP e a LFPR, continuam a ser essenciais para as projeções de política monetária, o que pode aumentar a volatilidade nos mercados de renda fixa e ações.

Desenvolvimentos nos Mercados Financeiros e Operações de Mercado Aberto
Durante o período entre reuniões, os rendimentos do Tesouro caíram, os preços das ações diminuíram, os spreads de crédito aumentaram e o dólar se desvalorizou. Esses movimentos refletiram riscos aumentados, em vez de um cenário base, devido a dados econômicos mais fracos que o esperado e incertezas relacionadas à política comercial. Os participantes observaram que, com a queda nas expectativas de crescimento do PIB, os mercados financeiros estavam ajustando suas projeções, o que refletiu uma percepção maior de riscos negativos à oferta.

Impactos Esperados no Mercado Financeiro
A diminuição dos rendimentos do Tesouro pode continuar a atrair investidores em busca de ativos mais seguros, enquanto a queda no dólar pode beneficiar economias com exportações competitivas. No entanto, o aumento dos spreads de crédito sugere um crescimento nas preocupações com a solvência das empresas, o que pode impactar negativamente o mercado de ações, especialmente nas empresas mais endividadas. Espera-se que a volatilidade continue a aumentar à medida que mais dados econômicos forem divulgados, com o foco no consumo e na política comercial.

Desenvolvimentos no Mercado de Dinheiro
As taxas de overnight não garantidas se mantiveram estáveis, enquanto as taxas no mercado de recompra (repo) variaram significativamente. Indicadores sugerem um aperto nas condições desse mercado, com uma diminuição na sensibilidade das taxas de repo a mudanças nas emissões de títulos do Tesouro, o que pode ser um sinal de normalização.

Impactos Esperados no Mercado Financeiro
O aperto nas condições do mercado de repo pode indicar uma desaceleração na liquidez disponível para os bancos, o que pode gerar custos de financiamento mais altos e pressão sobre os mercados de crédito. Isso também pode afetar negativamente os ativos de risco e aumentar a volatilidade no mercado de capitais.

Revisão da Situação Econômica
O PIB real continuou crescendo a um ritmo sólido, com a taxa de desemprego estabilizada em um nível relativamente baixo desde meados do ano passado. A inflação dos preços ao consumidor permaneceu um pouco elevada. A inflação total dos preços ao consumidor, medida pelo índice de despesas de consumo pessoal (PCE), foi estimada em 2,5% em fevereiro. Dados recentes indicaram que as condições do mercado de trabalho continuaram sólidas, mas com um leve abrandamento nos ganhos de empregos.

Impactos Esperados no Mercado Financeiro
A estabilização do desemprego e o crescimento contínuo do PIB podem manter o Federal Reserve em sua trajetória de moderação das taxas de juros, embora uma inflação elevada ainda represente um desafio. Os mercados de renda fixa podem reagir a essa continuidade no crescimento, ajustando suas expectativas de taxa de juros, o que pode pressionar as taxas mais curtas para cima, enquanto as mais longas se mantêm moderadas. A manutenção da inflação abaixo de 3% pode garantir que o Fed continue com uma política monetária restritiva, impactando diretamente os mercados de títulos.

Revisão da Situação Financeira
Durante o período, a trajetória implícita da taxa de fundos federais aumentou levemente, mas as expectativas a partir de setembro indicam um caminho mais baixo, refletindo preocupações com o crescimento econômico e a inflação. Os mercados financeiros estrangeiros foram afetados por preocupações sobre o crescimento global, especialmente devido ao aumento das tarifas, enquanto o aumento das expectativas de gastos fiscais em algumas economias forneceu um efeito compensatório.

Impactos Esperados no Mercado Financeiro
O ajuste nas expectativas para as taxas de juros pode provocar uma volatilidade contínua nos mercados globais. O enfraquecimento do dólar e a incerteza com as tarifas podem levar a uma migração de investimentos em direção a mercados emergentes e ativos mais arriscados. O aumento das expectativas de gastos fiscais pode ser interpretado de maneira positiva para o crescimento global, mas também pode levar a preocupações com a sustentabilidade fiscal em mercados emergentes. O aumento da volatilidade do mercado cambial também pode afetar investidores que buscam ativos mais seguros, impactando diretamente a negociação de moedas e ações.

O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) tomou a decisão de manter a política monetária do Federal Reserve em linha com a meta de federal funds rate entre 4,25% e 4,5%, adotando uma série de operações para gerenciar a liquidez e a oferta monetária no mercado. As diretrizes incluem:

• Operações de Mercado Aberto (OMO): O FOMC continuará a conduzir operações para manter a taxa de fundos federais dentro do intervalo alvo de 4,25% a 4,5%, um indicativo de continuidade na política restritiva.

• Operações de Recompra e Reversas: Estabeleceu-se uma taxa mínima de 4,5% para operações overnight de recompra, com um limite total de $500 bilhões, sinalizando um controle ativo sobre as condições de liquidez no mercado financeiro.

• Operações de Recompra Reversa (RRP): Serão conduzidas a uma taxa de 4,25% com limite de $160 bilhões por contraparte, impactando diretamente a oferta de liquidez e a demanda por ativos de curto prazo.

• Reinvestimentos em Títulos do Tesouro: O FOMC continuará a rolar vencimentos de títulos do Tesouro, com um foco crescente em manter um limite mensal de reinvestimentos ajustado de $5 bilhões, especialmente com a redução gradual dos rolos de títulos com vencimentos de março.

• Limitação de Reinvestimentos em Agências e MBS: As receitas de principal de dívidas de agências e MBS serão reinvestidas em títulos do Tesouro, respeitando um limite mensal de $35 bilhões, com a intenção de manter a composição de vencimentos ajustada.

Impactos Esperados no Mercado Financeiro

1. Mercado de Renda Fixa e Taxas de Juros: A manutenção da taxa de juros entre 4,25% e 4,5% sugere um ambiente de taxas elevadas por um período prolongado. Isso pode continuar a pressionar os rendimentos dos títulos do Tesouro e os preços de ativos de renda fixa, resultando em uma possível valorização do dólar em relação a outras moedas, dada a atratividade de retornos mais elevados nos EUA. A política de recompra e recompra reversa, juntamente com os limites nas operações de reinvestimento, pode causar uma volatilidade no mercado de curto prazo, especialmente nos ativos mais sensíveis a alterações na liquidez.

2. Mercado de Crédíto e Liquidez: A introdução de limites nas operações de recompra e recompra reversa pode afetar a liquidez do mercado de crédito. O aumento da taxa mínima para recompra e a restrição nas operações de reinvestimento podem resultar em maior pressão sobre os spreads de crédito e maior custo de financiamento para empresas, especialmente aquelas com alta alavancagem. Além disso, a limitação de operações com MBS e dívidas de agências pode enfraquecer a demanda por ativos desse tipo.

3. Mercados de Câmbio: A manutenção de uma taxa de juros mais alta nos EUA pode fortalecer o dólar, já que investidores internacionais buscam retorno mais elevado. No entanto, um dólar mais forte pode afetar negativamente as exportações americanas e aumentar o custo da dívida externa para outros países, o que pode gerar um efeito indireto sobre as economias emergentes.

4. Impactos Globais: As políticas do Fed podem resultar em um aumento das taxas de juros globais, pois muitos bancos centrais acompanham as decisões do Fed. Países com alta dependência de financiamento externo podem enfrentar custos maiores com dívidas e uma maior volatilidade nos mercados financeiros.

O que Esperar

• Espera-se que o mercado continue a reagir a uma política monetária restritiva, com foco na inflação, crescimento econômico e estabilização dos preços.

• A volatilidade nos mercados de crédito e títulos pode aumentar, enquanto a pressão sobre os ativos de risco deve continuar.

• O dólar pode continuar sua trajetória de fortalecimento, com efeitos mistos sobre a balança comercial dos EUA e sobre mercados globais.

Por Igor Pereira - Analista de Mercado Financeiro