FED reduz balanço patrimonial para menor nível desde abril de 2020: o que esperar para o mercado?

[Igor Pereira]

FED reduz balanço patrimonial para menor nível desde abril de 2020: o que esperar para o mercado?
Análise técnica e implicações no cenário macroeconômico global
Por Igor Pereira, Membro Wall Street NYSE – ExpertFX School

---

Resumo técnico
O Federal Reserve reduziu seu balanço patrimonial em US$ 17 bilhões no último mês, atingindo US$ 6,7 trilhões, o menor patamar desde abril de 2020. Desde o início do processo de Quantitative Tightening (QT) em abril de 2022, a autoridade monetária norte-americana já enxugou US$ 2,3 trilhões, ou 25% do total acumulado pós-crise de 2020. Atualmente, o Fed mantém US$ 4,2 trilhões em Treasuries e US$ 2,2 trilhões em MBS (Mortgage-Backed Securities).

---

O que está acontecendo de fato?

Apesar de algumas publicações nas redes sugerirem que o Fed teria voltado ao Quantitative Easing (QE), a realidade é que a autoridade continua executando QT. A aparente "compra" de ativos diz respeito apenas a reinvestimentos – ou seja, quando um título vence, o Fed reaplica parte do valor recebido para manter o ritmo de redução dentro dos limites definidos.

Em março, o banco central dos EUA reduziu o ritmo de QT:

• De US$ 60 bi/mês para US$ 40 bi/mês no total;

• Limite mensal de maturação de Treasuries caiu de US$ 25 bi para US$ 5 bi;

• Runoff de MBS permanece em até US$ 35 bi/mês.

Portanto, o processo segue contracionista, com a contração líquida do balanço ainda ativa. A recompra parcial apenas evita que o ajuste ocorra de maneira desorganizada ou abrupta.

---

Impacto no mercado financeiro

1. Títulos do Tesouro (Treasuries):
Com o Fed reduzindo sua exposição, a pressão vendedora aumenta, o que tende a elevar os yields dos Treasuries, principalmente os de longo prazo. Isso impacta o custo de capital global, incluindo financiamentos e hipotecas.

2. Dólar (USD):
A política de QT costuma ser positiva para o dólar, já que reduz liquidez em circulação e eleva os juros de mercado. Contudo, o impacto real depende da percepção de risco e da resposta dos bancos centrais estrangeiros.

3. Ouro (XAU/USD):
Reduções no balanço e alta dos juros reais tendem a pressionar o ouro no curto prazo. Porém, com queda da confiança nos Treasuries por parte de grandes compradores (China, Rússia), a demanda por ouro físico como reserva estratégica cresce, o que suaviza a pressão negativa.

4. Ações:
O QT tende a ser negativo para o mercado acionário, pois reduz liquidez sistêmica e afeta o valuation de ativos sensíveis à taxa de desconto, como tecnologia e growth.

---

O que esperar daqui pra frente?

• QT mais lento, porém contínuo. A diminuição do ritmo mostra prudência, mas não significa reversão.

• Possível pausa ou inversão em caso de recessão ou disfunção no mercado de Treasuries.

• Crescimento da demanda por ativos reais (ouro, commodities, infraestrutura) como resposta à erosão da confiança no dólar e no sistema financeiro ocidental.

• Aumento da volatilidade em renda fixa, especialmente diante da divergência entre políticas fiscais expansionistas e postura monetária restritiva.

---

Conclusão

A redução contínua do balanço do Fed é um sinal claro de que a autoridade está comprometida com a normalização da política monetária. Ainda que de forma gradual, essa medida retira liquidez dos mercados e reforça um cenário de aperto financeiro global, o que exige atenção redobrada de traders e investidores.

Neste contexto, ativos como ouro e commodities ganham relevância como alternativas estratégicas de preservação de capital, enquanto a exposição a Treasuries passa a ser analisada com mais cautela por investidores institucionais.