Expectativa Payroll: Sexta-feira, 06 de junho de 2025 – 09h30 (Brasília)

[Igor Pereira]

📅 Expectativa Payroll: Sexta-feira, 06 de junho de 2025 – 09h30 (Brasília)

📉 Expectativa: 126 mil empregos criados | Taxa de desemprego: 4,2% | Crescimento salarial: +0,3% M/M, 3,7% Y/Y

🗣 Whisper number: 110 mil (com rumores apontando para apenas 80 mil)

---

🧠 Resumo Executivo

O mercado aguarda com cautela a divulgação do Payroll de maio nos EUA, em meio à crescente percepção de desaceleração do mercado de trabalho. Após o ADP e outros dados antecedentes apontarem para fraqueza, investidores temem que uma leitura abaixo de 100 mil empregos possa reacender temores de recessão, pressionar o dólar e derrubar bolsas.

📌 Cenário Atual:

• ADP fraco: Apenas 37 mil vagas criadas (vs. 110k esperados), menor nível desde março de 2023.

• Reivindicações de seguro-desemprego subiram levemente, sinalizando aumento de demissões.

• ISM Manufatura ainda em contração no emprego (46,8), enquanto ISM Serviços voltou à expansão (50,7).

• JOLTS (abril): Abertura de vagas surpreendeu positivamente, mas quedas nos pedidos de demissão e aumento nos layoffs indicam enfraquecimento estrutural.

---

📊 Expectativas do Mercado

• Criação de empregos (NFP): 126 mil (vs. 177 mil em abril)

  • 3 meses: 155k | 6 meses: 193k | 12 meses: 157k

  • Intervalo de projeções: 75k a 190k

• Taxa de desemprego: 4,2% (sem variação esperada)

• Salários: +0,3% M/M | +3,7% Y/Y (ligeira desaceleração)

Correções metodológicas do BLS nos dados de abril devem ser neutras para o headline de maio.

---

🔍 Fatores em Destaque

➕ Argumentos para um relatório forte:

• Indicadores alternativos (“big data”) sugerem crescimento robusto, com média de 121k (excluindo ADP).

• Demissões ainda em níveis historicamente baixos (229k).

• Queda nos layoffs anunciados: -12k em maio.

➖ Argumentos para um relatório fraco:

• Fracasso do ADP sugere colapso no setor privado.

• Corte de empregos federais pode impactar o setor público, com fim de períodos de aviso prévio.

• Incerteza política e regulatória pesa sobre novas contratações.

• Sinais mistos de encurtamento de contratações e foco em eficiência.

---

📈 Reação Esperada do Mercado

Matriz de Impacto segundo o Goldman Sachs:

Payroll	Reação esperada do mercado
>180k	S&P 500 sobe +1%
120k–180k	Reação neutra/modesta alta
<100k	S&P 500 pode cair -1,5%
<80k + desemprego ↑	Aversão total a risco (recessão no radar)

• Bolsas: Sensíveis a surpresa negativa. Uma forte queda nas contratações pode encerrar a tendência de alta.

• Ouro (XAU/USD): Forte candidato a alta com payroll abaixo de 100k e inflação persistente.

• Dólar (DXY): Pode sofrer pressão se o relatório decepcionar fortemente, com investidores antecipando cortes do Fed.

• Treasuries: Rally nos yields longos em caso de payroll fraco, com precificação de afrouxamento monetário.

---

📉 Riscos Técnicos e Políticos

• Fed segue atento ao equilíbrio entre inflação acima da meta e enfraquecimento do emprego.

• Dois cortes já precificados para 2025, mas uma leitura ruim poderia intensificar apostas em três cortes.

• A tensão institucional com cortes no setor público e a lentidão em novas contratações refletem incertezas maiores, inclusive sobre o orçamento federal.

---

🧠 Conclusão e Posição Técnica

Se o relatório vier abaixo de 100 mil, especialmente com elevação na taxa de desemprego, podemos ver:

• Encerramento da atual bull run nos índices de ações.

• Aumento imediato na demanda por ativos defensivos (ouro, iene, franco suíço).

• Deterioração das expectativas econômicas e aceleração nas apostas de cortes do Fed já em julho.

Se vier acima de 150k, a reação será limitada, reforçando a narrativa de “soft landing”, mas sem impulso adicional, a menos que os salários surpreendam para cima.

---

📌 Recomendações de curto prazo (Trading View):

• XAU/USD: Suporte técnico em $3.310 e resistência em $3.365. Quebra acima após payroll fraco pode abrir caminho para $3.400.

• S&P 500: Alvo técnico de curto prazo em 5.980. Ruído abaixo de 100k no payroll pode gerar correção para 5.750.

• DXY: Perda do nível de 98,50 após payroll fraco deve abrir espaço para queda até 97,70.

---

📢 Comentário do Analista – Igor Pereira
“Com a desaceleração gradual do emprego, o Payroll de maio se torna o divisor de águas para o segundo semestre. Um número fraco, abaixo de 100 mil, não será mais ignorado pelo mercado – ele reativa os temores de recessão e acelera a reprecificação de cortes no Fed. O ouro pode emergir como o maior beneficiado neste cenário, enquanto o dólar e os índices acionários perdem tração.”