Análise Premium: Todos Vendidos em Dólar: O "Pain Trade" do Século Está Formado

[Igor Pereira]

💼 Todos Vendidos em Dólar: O "Pain Trade" do Século Está Formado

Análise Especial | Igor Pereira – Membro WallStreet NYSE | 17 de Junho de 2025

📌 Introdução: O Dólar Está em Perigo... ou em Posição para Explodir?

Os dados mais recentes da Bank of America Fund Manager Survey (FMS) revelam um alerta silencioso que pode abalar os mercados globais: os investidores institucionais estão mais subalocados em dólar (USD) do que em qualquer outro momento nos últimos 20 anos. E quando todos estão de um lado da balança — vendidos — o risco de um “pain trade” histórico se forma.

Estamos diante de uma das situações de maior assimetria institucional do mercado cambial na última década. E isso tem implicações profundas para ouro (XAU/USD), bolsas, renda fixa e estratégias de cobertura em Forex.

---

📊 A Anatomia do Posicionamento Extremo: Todos Contra o Dólar

Entre os 222 gestores de fundos com US$ 587 bilhões sob gestão que participaram da pesquisa da BofA, a maioria absoluta segue a mesma convicção:

🔻 Todos estão vendidos no USD
🔸 Goldman Sachs
🔸 JPMorgan
🔸 Morgan Stanley
🔸 Deutsche Bank

Essa unanimidade no mercado é alarmante. Quando até os players "contrarians" adotam a mesma tese, o risco deixa de ser fundamental e passa a ser técnico.

---

📉 O Que Está Por Trás da Fraqueza do Dólar?

1. Perda de correlação com juros longos (10Y): a correlação entre o dólar e os yields dos Treasuries se rompeu.

2. Fluxos para ações americanas: a volta do "excepcionalismo americano" fortaleceu Wall Street, mas o dólar não acompanhou.

3. Corte de juros global: em maio, 15 bancos centrais reduziram suas taxas — maior número desde a pandemia.

Enquanto o mundo corta juros, o Fed continua parado, sustentando o diferencial de taxas... e mesmo assim o dólar segue pressionado.

---

🧠 Leitura Institucional: Por Que Isso É Perigoso?

Com base em todos os dados que levantamos, o mercado atual exibe os seguintes elementos clássicos de um setup institucional de reversão:

• Posicionamento assimétrico extremo

• Narrativa consensual ("venda o dólar porque o Fed cortará em breve")

• Divergência entre ativos correlacionados (USD vs. yields)

• Alta concentração em trades opostos (long em ouro e tech)

📌 Resultado provável? Um squeeze explosivo no USD que forçará saídas em cadeia de posições vendidas.

---

🔍 Dados Adicionais do Survey BofA

• 📈 Expectativa de crescimento global melhora drasticamente: de 82% esperando recessão em abril para apenas 36% agora.

• 💰 Nível de caixa dos fundos caiu para 4,2% (mínima desde 2023).

• 📊 Trades mais lotados do mundo:

  • Long ouro (41%)

  • Long Magnificent 7 (23%)

  • Short dólar (20%)

• ⚠️ Contrarian trades sugeridos:

  • Long USD / short gold

  • Long ações EUA / short Europa

  • Long consumo / short bancos

• 

---

📌 Dado Adicional Importante: Vendas no Varejo dos EUA (17/06)

• Core Retail Sales (MoM): -0,3% (vs. +0,2% previsto)

• Retail Sales (MoM): -0,9% (vs. -0,6% previsto)
  🟥 Resultado: Negativo para o USD no curto prazo, mas reforça a tese de divergência entre dados e posicionamento.

---

🪙 GLD e Ouro: A Outra Perna do Trade

Mesmo com o ouro em alta, o GLD (SPDR Gold Trust) está com apenas 941,93 toneladas em estoque, ainda 25% abaixo do pico de 2020. Isso revela que a alta atual é sustentada mais por preço que por fluxo físico, tornando-se vulnerável a um repique no dólar.

---

🔮 O Que Esperar? Cenários Prováveis

Cenário	Descrição	Impacto nos Ativos
Squeeze no USD	Dados surpreendem positivamente (PIB, inflação), Fed mantém postura rígida	✅ Alta do USD 🔻 Queda no ouro e tech 🟠 Alta nos yields
Continuação da venda de dólar	Cortes globais ganham tração e Fed sinaliza corte	🔻 Queda do USD ✅ Ouro em rali 🔼 Alta em commodities
Choque geopolítico/fiscal	Trade war, crise fiscal ou evento externo	✅ USD como porto seguro 🔻 Ações e ouro voláteis

---

📌 Conclusão Profissional

“O mercado não está precificando o dólar. Está apenas apostando contra ele.”

A combinação de dados macroeconômicos, posicionamento extremo e cenário técnico indica que o mercado está maduro para um movimento de reversão — e possivelmente um dos maiores “pain trades” do dólar desde 2008.

📣 Para o trader consciente, este é o momento de reavaliar a exposição, mapear zonas institucionais no XAU/USD e proteger posições contra volatilidade cambial.

---

📘 Recomendação ExpertFX:

1. Evite alavancagem excessiva em ativos diretamente correlacionados ao dólar.

2. Monitore os dados do PIB (como o GDPNow de Atlanta), que recentemente caiu de 3,8% para 3,5% — mas ainda sugere economia aquecida.

3. Fique atento ao cronograma de cortes globais e comunicações do Fed.

4. Use o dólar como hedge, especialmente contra posições compradas em ouro, euro e ações de tecnologia.

---

📎 Análise elaborada por Igor Pereira — Analista de Mercado Financeiro, Membro WallStreet NYSE

🔔 Acompanhe atualizações em tempo real no nosso grupo oficial do Instagram ExpertFX School e no site com notícias 24h.