Wall Street alerta: Tesouro dos EUA pode aumentar risco fiscal com excesso de T-Bills

[Igor Pereira]

Wall Street alerta: Tesouro dos EUA pode aumentar risco fiscal com excesso de T-Bills

Por Igor Pereira – Analista de Mercado Financeiro | Membro Junior WallStreet NYSE

A recente sinalização do Tesouro dos EUA sobre uma possível mudança estrutural no financiamento do déficit — com foco mais intenso na emissão de T-Bills (títulos de curtíssimo prazo) — acendeu alertas em Wall Street. Segundo estrategistas do BNY Mellon e do Deutsche Bank, essa dependência de dívida de curto prazo pode gerar riscos sérios ao equilíbrio fiscal e à autonomia do Federal Reserve, com repercussões diretas sobre o ouro, o dólar e o Bitcoin.

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O que está acontecendo?

Durante a pesquisa trimestral com dealers primários, o Tesouro questionou sobre a capacidade do mercado de absorver volumes maiores de T-Bills sem distorções nos preços. Essa atitude foi interpretada como um sinal claro de aumento da emissão desses papéis nos próximos meses, principalmente após a aprovação do plano de estímulo fiscal batizado de "One Big Beautiful Bill".

Atualmente, os T-Bills representam cerca de 20% da dívida pública negociável, mas essa fatia pode crescer significativamente com o objetivo de recompor o caixa federal, sem elevar ainda mais os juros da parte longa da curva.

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Por que isso preocupa o mercado?

Embora T-Bills sejam baratos de emitir no curto prazo, seu uso excessivo amplia o risco de refinanciamento ("rollover risk"), tornando a dívida pública extremamente sensível a elevações nos juros. Isso pode obrigar o Fed a manter os juros artificialmente baixos para não colapsar as contas públicas — cenário conhecido como dominância fiscal, no qual a política monetária se torna refém da política fiscal.

Além disso, como 23% da demanda por T-Bills é estrangeira, qualquer redução nesse fluxo, por motivos geopolíticos ou técnicos, pode pressionar o dólar, os juros e os mercados globais.

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Impactos no mercado financeiro

Ouro (XAU/USD): Beneficiário direto da dominância fiscal

• Em um ambiente onde o Fed perde autonomia e o risco fiscal aumenta, o ouro tende a se valorizar como proteção contra desvalorização do dólar e instabilidade monetária.

• A dependência de dívida curta pode gerar pressão inflacionária futura, aumentando o apelo por ativos reais e não indexados como o ouro.

• O suporte técnico permanece em US$ 3.300, enquanto analistas como Goldman Sachs mantêm projeção de US$ 4.000 até meados de 2026, reforçando o viés estrutural de alta.

Dólar (DXY): Pressão estrutural de longo prazo

• Apesar do DXY estar atualmente em 98.02 pontos, a mudança no perfil da dívida pública pode comprometer a credibilidade do dólar como ativo livre de risco.

• Se o Fed for percebido como submisso às demandas fiscais da Casa Branca, o dólar poderá enfrentar fuga de capitais estrangeiros, principalmente de detentores de Treasuries.

• Isso tende a acelerar movimentos de desdolarização por parte de bancos centrais, aumentando a pressão no médio e longo prazo.

₿ Bitcoin (BTC/USD): Forte atratividade institucional

• A perda de confiança nos instrumentos de dívida e no dólar tradicional tende a favorecer o fluxo de capital institucional para ativos escassos como o BTC.

• Com o BTC cotado hoje em US$ 117.116, analistas como Bitwise já projetam preços de até US$ 150.000, baseados no “choque de oferta”: ETFs e fundos comprando mais do que os mineradores conseguem produzir.

• Empresas como BlackRock, Fidelity e agora a própria Vanguard estão aumentando suas posições via ETFs spot, reforçando a tese de que o BTC está se tornando uma reserva institucional de valor frente ao colapso da política monetária tradicional.

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Conclusão do analista Igor Pereira

“A tentativa do Tesouro dos EUA de se financiar excessivamente por T-Bills é um risco sistêmico disfarçado. Se o Fed se curvar às pressões fiscais da Casa Branca, veremos uma perda de credibilidade da política monetária, o que tende a beneficiar ouro e Bitcoin como reservas alternativas de valor e pressionar o dólar no longo prazo. A leitura institucional já está clara: estamos vendo um reposicionamento global do capital em busca de proteção real.”

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