Medida que as apostas na força econômica aumentam

[Igor Pereira]

As ações de valor dos EUA podem estar ganhando fôlego, à medida que as apostas na força econômica aumentam os rendimentos do Tesouro e aumentam as ações sensíveis ao ciclo que estagnaram nos últimos meses, após uma forte recuperação no início deste ano.

O índice de ações de valor S&P 500, que é relativamente pesado em ações de empresas financeiras, empresas de energia e outras empresas economicamente sensíveis, está 5,5% acima das mínimas do mês passado, superando seu homólogo de alta tecnologia em mais de um ponto percentual em uma recuperação que acelerou na semana passada. O índice de valor subiu 18% este ano, apesar de estagnar após um forte início de 2021.

O movimento pode anunciar um retorno nascente para o chamado comércio de reflação, uma aposta na retomada do crescimento econômico que viu as ações de valor dispararem a partir do final do ano passado, juntamente com os rendimentos do Tesouro. Os rendimentos também subiram desta vez, com o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos de referência, que se move inversamente aos preços, subindo cerca de 20 pontos base desde a semana passada, para 1,36%, antes de recuar na sexta-feira.

“Eu realmente acho que o valor é uma espécie de mola em espiral”, disse Matt Peron, diretor de pesquisa da Janus Henderson Investors, que acredita que o valor pode ter um desempenho superior pelo menos nos próximos seis meses. “Eu realmente acho que ainda há outra corrida nele.”

Os investidores apontaram várias razões para as perspectivas mais otimistas do valor. Embora o aumento de casos de coronavírus estimulados pela variante Delta permaneça um curinga, os sinais de que as infecções podem estar diminuindo na Europa e em partes dos Estados Unidos podem significar que os bloqueios exigidos no ano passado não serão necessários no futuro previsível, disse Peron.

 

Ao mesmo tempo, alguns investidores acreditam que o crescimento continuará forte nos EUA, mesmo após atingir o pico no segundo trimestre. O produto interno bruto dos EUA deve aumentar 6,1% em 2021 e 4,8% em 2022, de acordo com a Oxford Economics, mais forte do que o crescimento anual da última década.

“Não vimos taxas de crescimento tão altas há algum tempo e é por isso que pensamos ... o valor pode continuar apresentando desempenho superior, mesmo quando a taxa de crescimento atinge o pico”, disse Sameer Samana, estrategista sênior de mercado global do Wells Fargo Investment Institute.

Entre aqueles que pedem mais ganhos em ações de valor estão estrategistas técnicos do JPMorgan, que na semana passada disse que o índice de valor S&P 500 "parece prestes a estourar". A Truist Advisory Services disse na quarta-feira que espera mais valorização nos próximos 12 meses, dadas as perspectivas econômicas ainda fortes e as tendências de ganhos fracos para tecnologia em comparação com o mercado mais amplo.

Desde que o rendimento de 10 anos atingiu um mínimo recente na semana passada, o índice de valor S&P 500 subiu 2,4% contra um aumento de 0,5% para sua contraparte de crescimento.

A recuperação das ações de valor ocorre enquanto os investidores digerem dados da semana passada, mostrando um pico potencial na inflação, enquanto olham para o simpósio Jackson Hole do Federal Reserve no final do mês. Esse evento, ou a próxima reunião de política do banco central em setembro, pode oferecer sinais sobre quando ele começará a desfazer o programa de compra de títulos do governo de US $ 120 bilhões por mês que ajudou a sustentar os preços dos ativos.

 

Na próxima semana, o relatório mensal de vendas no varejo dos EUA e os ganhos de varejistas como Walmart e Target podem lançar mais luz sobre a saúde do consumidor.

Os investidores também estão de olho nos rendimentos do Tesouro, com o aumento dos rendimentos muitas vezes visto como um sinal de otimismo econômico que também pode impulsionar as ações de valor. Rendimentos mais altos também beneficiam particularmente as margens de lucro dos bancos, que tendem a constituir uma grande parte dos índices de valor.

Muitos obstáculos permanecem para o comércio de valor. Sinais de que o coronavírus está ameaçando as perspectivas econômicas podem levar os investidores de volta a grandes ações de tecnologia e crescimento que tiveram um bom desempenho durante grande parte de 2020. Os dados da sexta-feira mostrando que a confiança do consumidor caiu para seu nível mais baixo em uma década pesou sobre os rendimentos.

Os rendimentos do Tesouro também sofreram várias oscilações acentuadas este ano, enganando os investidores. Os rendimentos em 10 anos caíram para cerca de 1,13% em 4 de agosto - cerca de 65 pontos-base abaixo das máximas do ano.

Muitos investidores também podem estar relutantes em reduzir excessivamente as posições em ações de crescimento, que dominaram por grande parte da década após a crise financeira de 2007-2009, enquanto as ações de valor definharam.

“É uma batalha épica entre essas duas partes do mercado”, disse Matthew Miskin, co-chefe de estratégia de investimentos da John Hancock Investment Management.