Antevisão dos Minutos do FOMC

[Igor Pereira]

• A ata ficará atenta a qualquer sugestão de que o Fed esteja prestes a sinalizar qualquer intenção de reduzir seus US $ 120 bilhões em compras de ativos no curto prazo.

• As novas métricas de inflação (notadamente, o relatório do IPC de julho - que o Fed não teria visto em sua reunião de julho) geralmente estão de acordo com a narrativa da 'inflação transitória', e alguns funcionários do Fed indicaram uma vontade de reduzir a taxa de compra de ativos .

• Da perspectiva do trader, as questões-chave são: o momento da dica; o momento de um anúncio oficial; a taxa na qual as compras de ativos serão reduzidas e em que escala de tempo; e quaisquer implicações relacionadas ao sequenciamento de compras de ativos com possíveis aumentos de taxas - muitas mesas têm usado cronogramas de redução potencial para informar sua opinião sobre quando ocorrerá o aumento das taxas, mas devem estar cientes das observações de alguns funcionários do Fed de que os dois são debates separados; É importante notar também que a ata da reunião não resolverá todas essas questões, provavelmente levará muitas semanas antes que tenhamos uma avaliação firme de todas elas.

• O notável Fedwatcher Tim Duy ofereceu um cronograma potencial para o processo de redução gradual e espera que o Fed anuncie que está a caminho de atingir seu limite de "progresso substancial adicional" em sua reunião de setembro, que prevê um anúncio oficial em novembro (a menos os dados deveriam piorar materialmente), com redução gradual para seguir logo depois. "O ritmo da redução dependerá de como o Fed vê o risco de aumentos nas taxas de 2022, com mais risco se igualando a um ritmo mais rápido" e "esse risco está puxando algum peso para um anúncio de redução em setembro, caso em que a sinalização de Powell em Jackson Hole será mais direto. "

• NOTA : O Simpósio Econômico de Jackson Hole acontecerá de 26 a 28 de agosto.

 

RESUMO DA DECLARAÇÃO DO FOMC DE JULHO:

IDIOMA: O FOMC manteve as taxas inalteradas, como esperado, e não houve muitas alterações no comunicado. No entanto, houve duas novas adições: o Fed agora reconhece que "a economia fez progresso em direção a essas metas, e o Comitê continuará a avaliar o progresso nas próximas reuniões", mas o Fed não parece pensar que o 'progresso substancial 'limiar foi atingido, observando que “os setores mais adversamente afetados pela pandemia mostraram melhorias, mas não se recuperaram totalmente”.

PANDÊMICA: As recentes preocupações sobre o delta por parte dos participantes do mercado não parecem estar refletidas em qualquer mudança na linguagem das declarações e, portanto, isso deve apoiar a expectativa de que o Fed provavelmente fará um sinal explícito de 'taper está chegando' no Simpósio Jackson Hole no final de agosto, seguido por um anúncio no quarto trimestre (setembro está claramente em jogo), antes de implementar a redução das compras de ativos no início de 2022. Sobre a crise de saúde, o Fed removeu a linha de que os setores afetados pela pandemia "continuam fracos, mas têm mostraram melhora "substituindo isso por" os setores mais afetados pela pandemia mostraram melhora, mas não se recuperaram totalmente ", o que sugere que os temores recentes da variante delta não forçaram o Fed a revisar suas perspectivas de crescimento ainda mais baixo.

REPO: Em outro lugar, o Fed finalmente lançou seu mecanismo de repo permanente, como tem sido amplamente aludido, mas provavelmente não será usado até que as taxas do mercado monetário comecem a subir em direção ao limite superior da faixa-alvo dos Fundos Federais - o Fed está enfrentando o oposto problema atualmente com o aumento na demanda do Reverse Repo Facility.

RECAPITULAÇÃO DA CONFERÊNCIA DE IMPRENSA DO PRESIDENTE POWELL PÓS-REUNIÃO:

TAPERING: No tapering, o presidente do Fed foi questionado se os ajustes de declaração faziam parte do aviso prévio sobre taper, mas repetiu que não alcançamos um progresso adicional substancial. Sobre a taxa de compra de ativos, Powell sugeriu que o ritmo atual de compras permanece apropriado até que "progresso substancial" seja alcançado, repetindo que o momento da redução dependerá dos dados recebidos, e reiterou que o Fed fornecerá um aviso prévio antes qualquer mudança. Mais tarde, Powell disse que o Fed não tomou nenhuma decisão sobre o momento da redução, mas observou que espera que mais progresso seja feito. O presidente do Fed, no entanto, ofereceu algumas dicas sobre a configuração de como a redução gradual será realizada,

MERCADO DE TRABALHO: Powell reforçou a mensagem de que avanços substanciais ainda não foram feitos, afirmando que o mercado de trabalho ainda tem um "caminho a percorrer" enquanto fatores pandêmicos parecem estar pesando sobre o crescimento do emprego, mas devem diminuir nos "próximos meses" . Powell disse que ainda há "algum terreno a percorrer" em novos progressos substanciais. Powell tem esperança de que o Fed possa fazer bons progressos em direção ao pleno emprego nos próximos dois anos (nota: isso é consistente com as previsões recentes do Fed, que apontam para uma taxa de desemprego de 3,5% em 2023). Mas disse que não deve demorar muito para chegar a um mercado de trabalho forte.

INFLAÇÃO: Powell continua a enquadrar a inflação como transitória e permanecerá elevada nos próximos meses antes de se moderar, mas acrescentou que a inflação pode acabar sendo mais alta, mais persistente do que o esperado. Powell fez as advertências usuais de que o Fed usaria ferramentas para reduzir a inflação se houvesse um período prolongado de alta inflação.

PANDÊMICA: Powell também disse que o progresso contínuo nas vacinações ajudaria a apoiar o retorno a condições econômicas mais normais. Sobre a tensão delta, Powell observou que houve menos implicações de cada onda e não divulgou muitas preocupações na frente econômica da variante Delta, como alguns analistas haviam alertado que Powell faria de antemão.

TAXAS: Sobre as taxas, Powell sugeriu que o Fed ainda está longe de considerar o aumento das taxas. Houve uma pequena sugestão sobre o sequenciamento, com o presidente do Fed sugerindo que, idealmente, o banco central não aumentaria as taxas antes de a redução ser concluída.