Fed, Jerome Powell, a oportunidade de sinalizar uma mudança política

[Igor Pereira]

Mesmo com o festival anual do banco central em Jackson Hole se aproximando - tudo online novamente como tantos outros eventos ao vivo na época do COVID - os fundos de hedge continuam notavelmente frios com a perspectiva de aumento dos juros nos Estados Unidos taxas e rendimentos de títulos.

 

O evento da Reserva Federal de Kansas City em Wyoming será realizado remotamente mais uma vez este ano - embora ainda ofereça ao presidente do Fed, Jerome Powell, a oportunidade de sinalizar uma mudança política importante em um discurso de abertura.

 

Há várias semanas, os mercados olham para o endereço como um momento em que Powell pode pelo menos delinear a sequência para a redução gradual das compras de títulos do Fed e, em seguida, aumentar as taxas, talvez já no próximo ano, assumindo que a economia continue a melhorar.

 

Mas com a variante COVID-19 Delta se espalhando pelos Estados Unidos e as interrupções na cadeia de suprimentos persistindo, muitos economistas estão reduzindo suas perspectivas de crescimento. Os fundos e os especuladores também estão puxando seus chifres um pouco.

 

Os números da Commodity Futures Trading Commission para a semana encerrada em 17 de agosto mostram que os fundos mantiveram uma posição longa líquida em futuros do Tesouro de 10 anos por uma sexta semana consecutiva, e eram títulos do Tesouro líquidos longos de dois anos pela terceira semana.

 

 

O notável aumento nas posições longas líquidas de 10 anos, juntamente com uma ligeira redução nas posições longas líquidas na extremidade mais curta, significou que os fundos efetivamente colocaram posições de 'achatamento' na curva de rendimento, frequentemente vistas como um sinal de alerta para as perspectivas de crescimento de longo prazo.

 

Embora pequeno, o posicionamento em notas de dois anos merece maior atenção. Como mostra o gráfico abaixo, os fundos estiveram com falta de liquidez por três anos inteiros - quase quatro - efetivamente apostando em graus variados em rendimentos mais altos e políticas do Fed mais rígidas.

 

Mas eles sacudiram para a rede longa no início deste mês, sugerindo um relaxamento geral e fadiga de posição, ou uma mudança de visão mais fundamental. As próximas duas semanas, cobrindo o discurso de Powell e o relatório da folha de pagamento não agrícola de agosto, podem ser cruciais.