Powell do Fed provavelmente dará algumas dicas sobre o cronograma de redução da compra de títulos

[Igor Pereira]

O discurso altamente antecipado do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, na conferência econômica de Jackson Hole, na sexta-feira, provavelmente oferecerá algumas novas dicas sobre quando o banco central dos EUA poderá começar a reduzir suas compras maciças de ativos, disseram analistas

 

Mas Powell poderia enfrentar a delicada tarefa de explicar por que reduzir os US $ 120 bilhões em compras mensais de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas não significa um aumento iminente das taxas de juros, promovendo um esforço dos legisladores do Fed para evitar que os traders aumentem os custos dos empréstimos mais do que o banco central pode achar que é garantido ou saudável para uma economia com milhões ainda desempregados.

 

“Ele fará o possível para dizer que essas são decisões independentes ... e uma não necessariamente acelera a outra”, disse Steve Kelly, professor da Yale School of Management. “Esse é o maior desafio ... essa comunicação sobre redução gradual e aumento de taxas.”

 

Funcionários do Fed concordam.

 

A ata da reunião de política monetária de 27 a 28 de julho mostra que muitos pensaram que seria importante enfatizar que não há “vínculo mecânico” entre uma redução na compra de títulos e aumentos nas taxas.

 

Rejeitar esse link não será simples. Muitos funcionários do Fed também sentiram que seria melhor encerrar o programa de compra de títulos antes de aumentar as taxas. E eles continuam a debater se devem reduzir as compras rapidamente ou esticá-las, por talvez até oito meses.

 

 

Além disso, alguns formuladores de políticas argumentam que as compras de títulos não estão ajudando muito, uma vez que visam impulsionar a demanda, mas não podem resolver os gargalos que as empresas enfrentam enquanto lutam para atender a essa demanda à medida que a economia reabre rapidamente.

 

Com tanta coisa não resolvida, as chances sempre foram grandes de que Powell usaria seus comentários para a conferência do banco central do Fed de Kansas City, que normalmente ocorre em Jackson Hole, Wyoming, mas está sendo realizada virtualmente pelo segundo ano consecutivo, para satisfazer os investidores. desejo por detalhes de cronograma estreito.

 

Isso é especialmente verdade agora, já que a crescente variante Delta do coronavírus mostra sinais de desacelerar a recuperação econômica dos Estados Unidos, particularmente nas regiões do país mais afetadas por infecções. Os dados levantam novas questões sobre o que parecia ser um consenso interno emergente na reunião do Fed no mês passado para começar a retirar seu apoio extraordinário à economia ainda este ano.

 

Até o Dallas Fed Kaplan, um dos maiores apoiadores do banco central de uma redução antecipada, disse na semana passada que está começando a ver sinais do impacto da Delta e manterá a mente aberta na preparação para a reunião de política do Fed no mês que vem.

 

“É difícil imaginar o Fed se comprometendo com um cronograma específico de redução do tempo à luz da atual crise de saúde pública”, disse Aneta Markowska, uma economista de Jefferies, sobre o discurso de Powell.

 

 

 

Powell, que deve falar via webcast às 10h EDT (1400 GMT) na sexta-feira, pode reconhecer o progresso da economia em direção ao pleno emprego, Markowska e outros economistas disseram. Embora Powell queira manter a porta aberta para o início da redução gradual em novembro, ele será "muito cauteloso" quanto a travar esse cronograma, disseram economistas do Goldman Sachs em nota esta semana.

 

MENSAGEM COMPLICADA

 

Economistas ouvidos pela Reuters esperam que a economia dos EUA crie mais 725 mil empregos este mês, além dos quase 1,9 milhão obtidos em junho e julho. E a inflação - uma nova leitura que será divulgada pouco antes do discurso de Powell - está acima da meta de 2% do Fed há meses, embora a maioria dos formuladores de políticas do banco central dos EUA espere que ela se moderada no final deste ano.

 

Os dados sugerem a muitos formuladores de políticas do Fed que a economia está perto de fazer "progresso adicional substancial" em direção ao pleno emprego e à inflação de 2%, a barreira que eles estabeleceram antes de concordarem em reduzir as compras mensais de ativos.

 

"Mais progresso substancial" para o Fed? "Mais progresso substancial" para o Fed?

 

 

Mas, para preservar as baixas taxas de juros de longo prazo para uma economia que ainda está se recuperando da queda provocada pela pandemia, Powell também vai querer ressaltar que o obstáculo para o tapering está longe de atingir o gatilho de três partes para aumentos das taxas. A barreira para aumentar os custos dos empréstimos inclui realmente alcançar o pleno emprego e ver a inflação no caminho para ficar moderadamente acima de 2% por algum tempo.

 

“É uma mensagem complicada no momento”, disse Tim Duy, economista-chefe da SGH Macro Advisors para os EUA. “A realidade é que a redução não está separada do aumento da taxa: uma vez que você inicia a redução, você meio que inicia um relógio no aumento da taxa.”

 

E, no entanto, é esse tipo de reação agressiva que Powell vai querer evitar. Em 2013, quando o então presidente do Fed, Ben Bernanke, tentou prenunciar suavemente uma redução nas compras de títulos, os comerciantes responderam elevando as taxas de longo prazo de forma tão acentuada que o Fed acabou tendo que adiar a redução de suas compras.

 

Os mercados normalmente julgam as comunicações do Fed de maneira mais severa nessas mudanças de política. Se o fizerem novamente, pode ser um momento difícil para Powell, já que o presidente dos EUA, Joe Biden, pondera se deve nomeá-lo por mais quatro anos como chefe do Fed.

 

 

Boletim de comunicações do Fed

 

Apesar da deterioração das notas de Wall Street, está claro que o Fed liderado por Powell está em vias de diminuir, mesmo que seu discurso desta semana deva oferecer poucas notícias sobre exatamente quando.

 

Até mesmo a pacífica presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, disse na semana passada que está confiante de que a economia atingirá o limite que o banco central estabeleceu para começar a reduzir seu apoio até o final deste ano.

 

“A mensagem principal é que é hora de realmente pensar em reduzir o nível de apoio que estamos dando à economia porque a economia está realmente se sustentando por conta própria”, disse Daly em uma entrevista virtual ao Barron's Roundtable, acrescentando: no entanto, ela teria “a mente aberta” sobre o impacto da variante Delta e poderia ver um atraso no próximo ano.