Os Melhores

Se tudo correr como o mercado espera, o Federal Reserve está a menos de uma semana de cortar as taxas de juros pela primeira vez desde o início da pandemia de covid. Embora o movimento seja amplamente antecipado, seus efeitos provavelmente se desenrolarão nos mercados por algum tempo. Com as pressões inflacionárias finalmente diminuindo de suas recentes máximas de 40 anos, os investidores esperam que o banco central reduza a taxa de fundos federais em pelo menos um quarto de ponto percentual da faixa atual de 5,25% a 5,50%. Mais recentemente, os investidores têm debatido a probabilidade de um corte de meio ponto. Isso seria um movimento mais agressivo do que os mercados esperavam há alguns meses. Um desconhecido maior é como esses cortes de taxa serão para os investidores. Como As Ações Funcionam Quando o Fed Corta as Taxas? A sabedoria convencional diz que as ações tendem a se sair bem após os cortes nas taxas de juros. O Fed reduz as taxas para estimular a economia, tornando os empréstimos mais baratos para empresas e consumidores, o que tende a ser construtivo para as ações. Isso certamente é verdade em parte do tempo. Mas os estrategistas dizem que os investidores que procuram um manual para um ciclo de flexibilização devem ter uma visão mais sutil. Isso é especialmente verdadeiro no ambiente incomum de hoje, que ainda está trabalhando para sair das distorções da era pandêmica e é dominado por estoques de tecnologia de alta velocidade. "Todo ciclo é diferente", diz Jeff Buchbinder, estrategista-chefe de ações da LPL Financial. Os últimos quatro principais ciclos de corte de taxa mostram por que é difícil tirar conclusões abrangentes. O desempenho do mercado pode variar drasticamente no ano após o início de um novo ciclo de flexibilização. O Índice de mercado da Morningstar nos EUA subiu mais de 21% nos 12 meses seguintes ao início do o ciclo de flexibilização de 1995 da Fediratesà medida que a economia alcançou um raro pouso suave. Mas os retornos aumentaram mais de 10% quando o Fed começou a cortar as taxas em 2001, quando a bolha das pontocom estourou. "Muitos investidores acham que há algum tipo de manual de redução de taxa do Fed", diz Denise Chisholm, diretora de estratégia quantitativa de mercado da Fidelity. "Mas ele realmente existe." O Fed 'Por que' importa Subjacentes aos anos extremamente diferentes estão diferentes fundamentos do mercado e atitudes do Fed. O mercado reagirá de forma diferente se perceber que o banco central está confiante e no controle –, projetando um pouso suave para a economia – versus se achar que o banco está sendo reacionário, cortando taxas em meio à ameaça de recessão. Para entender como será o próximo ano, "você precisa pensar sobre por que o Fed está cortando as taxas", diz Lara Castleton, chefe de construção e estratégia de portfólio dos EUA na Janus Henderson Investors. Somando-se ao desafio é um manual histórico limitado. Não há muitos casos que remontam à década de 1960, diz Chisholm, "então você tem muitos dados robustos para avaliar." Aproximadamente metade do tempo, explica Chisholm, o Fed começou a flexibilizar a política porque sentiu que a economia estava caminhando para uma recessão. Nos outros casos, reduziu as taxas para recalibrar a política monetária (o que alguns chamam de "corte de manutenção"), e não em resposta a uma ameaça econômica. Olhe para o Crescimento dos Lucros As mudanças de taxa contam toda a história. Chisholm diz que os ganhos são um preditor mais confiável dos retornos futuros do mercado de ações. Quando o crescimento dos lucros é positivo e acelerado e as taxas estão caindo, "isso é positivo para o mercado nos próximos 12 meses", diz ela. De acordo com sua análise, quando isso acontece, o mercado de ações medido pelo S & P 500 retorna uma média de 14% ao longo desse tempo, em comparação com uma média de linha de base de 11% quando as taxas caem e apenas 7% quando o crescimento dos lucros cai junto com as taxas. Após a temporada de lucros do segundo trimestre, as empresas do Morningstar US Market Index tiveram um crescimento médio de mais de 10% nos lucros anuais. Chisholm diz que um diferencial maior entre a meta de taxa de fundos federais e a taxa de inflação é outro bom indicador de fortes retornos do mercado. Taxas restritivas combinadas com menor sinal de inflação de que o Fed tem mais espaço para reduzir as taxas, se necessário, o que tende a ser construtivo para as ações. Existe atualmente uma diferença extraordinariamente grande entre a taxa de fundos federais e a taxa de inflação. Prepare-se para a Volatilidade do Mercado Como sempre, ninguém tem uma bola de cristal para os mercados. Mesmo em meio a dados encorajadores, as ações seguem em frente. "À medida que o Fed inicia seu ciclo de corte, os mercados ainda vão se preocupar", diz Buchbinder. "A economia está desacelerando, e o Fed está cortando .. youroitve tem crescimento lento e inflação contida." Em meio a dois relatórios de empregos mais frios do que o esperado, os investidores estão lutando para saber se o banco central tem esperou muito tempo para cortar as taxas e abriu a porta para uma recessão. Buchbinder acrescenta que grande parte da vantagem do próximo ciclo de corte de taxas já foi precificada no mercado de ações, que ganhou mais de 24% nos últimos 12 meses. "O mercado já se beneficiou de [cortes iminentes de taxas] e, portanto, novos ganhos podem ser limitados", diz ele. Mas, por outro lado, um verdadeiro pouso suave para a economia poderia apresentar ainda mais vantagem para as ações. Vai ficar imediatamente claro qual cenário acontece. A Buchbinder espera que seja litigada no mercado nos próximos meses. "É por isso que você obtém volatilidade em torno desses pontos de inflexão e mudanças políticas", diz ele. "Eles apenas aumentam a incerteza." Os Investidores Podem Preparar-se para Ambos os Resultados Castleton sugere posição de investidores de ações para ambos os cenários à margem de suas participações principais. Embora um pouso suave ainda seja o caso básico para muitos analistas e economistas, a desaceleração dos dados do mercado de trabalho nos últimos dois meses enviou um sinal inegavelmente de baixa. "Israel é impossível dizer se o Fed era tarde demais, se weilitre vai ter um pouso duro ou um pouso suave", diz ela. Ela sugere que os investidores olhem para ações defensivas e REITs, que são sensíveis à queda das taxas, como lastro para carteiras em caso de uma grande desaceleração econômica. Chisholm também vê oportunidades em setores sensíveis à taxa, como finanças e imóveis, que ela diz não ter preços totalmente no impacto dos cortes do Fed como eles costumam fazer. "Esses setores tiveram um desempenho abaixo do esperado no último ano", diz ela. Castleton e Chisholm sugerem que os investidores considerem ações de menor capitalização, que têm lutado nos últimos anos, mas podem sair durante um pouso suave. Se a economia ainda é forte, "pequenos limites são uma das áreas que definitivamente superarão, mesmo que venham com maior volatilidade", explica Castleton. Chisholm acrescenta que as avaliações também estão do lado dos investidores’, uma vez que as empresas de tecnologia de mega capitalização se tornaram mais caras este ano.

Parece que já não é uma questão de saber se o Federal Reserve dos EUA vai cortar as taxas de juros na próxima semana, mas sim por quanto. O banco central fará um corte medido de um quarto de ponto ou um meio ponto mais agressivo? Pode não parecer uma diferença significativa, mas o diabo está nos detalhes quando se trata das mensagens dos Fedilitis sobre o quão confiante é sobre uma perspectiva de inflação melhorada, bem como o quão preocupado é com a saúde da economia. Os sinais que o banco central envia quando anuncia sua decisão na tarde de quarta-feira podem moldar como os mercados se movem nas próximas semanas e meses. A meta de taxa de juro dos fundos federais da Fedroit situa-se agora num intervalo de 5,25%-5,50% —, um nível geralmente visto como restritivo para a economia. Investidores e analistas concordam amplamente que um corte em setembro está chegando, já que o Fed parece não tornar as taxas de juros estimulantes nem restritivas. Mas, dadas as evidências recentes de que o mercado de trabalho está esfriando mais do que o esperado, os observadores estão divididos sobre a rapidez com que esses cortes virão e quão profundos eles serão. A partir de sexta-feira, os mercados estão se inclinando para o Fed com o pequeno corte de um quarto de ponto, seguido por reduções adicionais ao longo do resto do ano e em 2025. “Quão rápido queres chegar lá? Thatilits o debate,” diz Don Rissmiller, economista-chefe da Strategas. Enquanto o movimento padrão do Fedilit normalmente consistiria em cortes regulares em incrementos superficiais, ele explica, evidências de rachaduras no mercado de trabalho mudaram o cenário para os investidores na semana passada. Relatórios de Empregos de Baixa Semeiam Medo de Desaceleração Econômica Com as pressões inflacionárias finalmente diminuindo após dois anos, os banqueiros centrais se preparam há meses para afrouxar a política pela primeira vez desde o início da pandemia. A conversa assumiu uma nova urgência em Julho e Agosto, quando dados que mostram que a economia dos EUA criou menos empregos do que o esperado provocaram receios entre alguns investidores de que uma política monetária excessivamente apertada tinha prejudicado o mercado de trabalho. Para os investidores, há uma grande diferença entre o Fed orientar a economia em direção a um pouso suave e confortável e reagir à ameaça de uma recessão. Se as autoridades estão preocupadas que a economia possa ver uma desaceleração, elas são mais propensas a reduzir as taxas mais rápido e mais profundo. Por Que o Fed Cortaria as Taxas em 50 Pontos Básicos? Como os investidores se perguntavam se o Fed havia prejudicado o mercado de trabalho por esperar muito tempo para facilitar a políticaa especulação sobre um corte de taxa de 50 pontos-base ganhou força. Alguns observadores do mercado argumentam que o banco central já esperou muito tempo e deve começar a cortar as taxas agressivamente para impedir que o mercado de trabalho entre em território mais perigoso. “Quando começas a ver pequenas fissuras, elas podem transformar-se em grandes fissuras se fizeres algo diferente,” Rissmiller explica. Ele acha que o Fed deve e vai optar pelo corte de 50 pontos-base. “Eu acho que eles estão atrás da curva aqui,” diz ele, embora ele note que a decisão acabará por ser uma “close call,” desde que o FOMC estava a bordo com a mudança antes do período de apagão da reunião de setembro começar. Ele acredita que o presidente do Fed, Jerome Powell, deve liderar a acusação por um corte maior. Rissmiller acha que há também um caso a ser feito para cortes de “frontloading”. Com a política em um nível tão restritivo, o Fed tem muito espaço para manobrar. O banco central “tem a maior capacidade de se mover em incrementos maiores agora e não ultrapassar,” diz. Movimentos de política maiores para baixo da linha são mais arriscados porque a política do Fed aparece na economia com um atraso, e tornaria mais fácil para o Fed corrigir e tomar taxas muito baixas. Ele também acha que um corte de taxa maior agora protegeria a economia se o mercado de trabalho fosse ainda mais fraco do que parece - o que é possível, dada a recente tendência de revisões para baixo dos dados de emprego. Riscos de um Corte de 50 Pontos de Base Um corte de taxa maior para iniciar o ciclo de flexibilização do Fedilitis também acarretaria riscos, especialmente porque os mercados financeiros são extremamente sensíveis a qualquer orientação percebida do banco central. “Se o Fed fosse cortar 50 bp em setembro, achamos que os mercados tomariam isso como uma admissão de que está atrás da curva, escreveram analistas do Bank of America em uma nota de pesquisa na semana passada. Os mercados estariam fora de linha para se preocupar. Dados recentemente analisados pelo UBS mostram que, desde 1987, cada corte de taxa de 50 pontos-base precedeu uma recessão. Mas seus economistas observam que esses cortes coincidiram com muito mais fraqueza econômica do que vêem hoje, e argumentam que isso significa que a barra para um corte de 50 pontos de base permanece bastante alta. Rissmiller está tão preocupado com as mensagens para o mercado: “O Fed tem muitas ferramentas de comunicação. Haverá uma conferência de imprensa, então acho que é um risco menor.” Ele acha que o risco de uma reação do mercado deveria dissuadir os funcionários do Fed de um corte maior “se concluírem que é a coisa certa a fazer.” Investidores Inclinam-se para um Corte de 25 Pontos-Base As expectativas para o escopo do primeiro corte foram inconsistentes à medida que os comerciantes lutam para digerir dados econômicos mistos. Um mês atrás, os comerciantes de títulos viram uma chance de 53% de que o Fed reduziria as taxas em 50 pontos base, de acordo com a CME FedWatch Tool. Uma semana atrás, essa probabilidade caiu para 30%, e depois ainda menor depois de uma maioria positiva Relatório de inflação de agosto. A partir do meio-dia de sexta-feira, os futuros do mercado de títulos estavam precificando em uma chance de 45% de um corte maior e uma chance de 55% de um corte menor. Cortes Maiores Podem Vir Mais tarde Mesmo que o Fed opte por um corte na taxa de um quarto de ponto em sua próxima reunião, analistas dizem que a porta ainda está aberta para reduções maiores ainda este ano. O Fed enfatizou repetidamente que levará em conta os dados econômicos em andamento ao definir a política, em vez de seguir um caminho prescrito, e os analistas esperam que ela mantenha essa postura. “As medidas gerais que analisamos para o mercado de trabalho sugerem que existe uma possibilidade real de que o Fed possa acelerar o ritmo dos cortes de juros em Novembro ou Dezembro,”, diz Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide Mutual. Reagindo aos comentários recentes de autoridades do Fed, os economistas do Goldman Sachs dizem esperar uma redução de 25 pontos-base na reunião de setembro. No entanto, eles acrescentam que a liderança do Fed parece estar “aberta a cortes de 50 bp em reuniões subsequentes se o mercado de trabalho continuar a se deteriorar.” Os Investidores Devem Manter o Longo Prazo em Mente, mas Preparar-se para Oportunidades Em meio a toda essa incerteza, Scott Wren, estrategista sênior de ações globais do Wells Fargo Investment Institute, diz que os investidores de longo prazo devem ficar muito presos aos detalhes. “Para os investidores de retalho que estão a tentar construir riqueza ao longo do tempo, o importante é que os Fedirates vão iniciar uma série de cortes,” diz. “Um quarto de ponto aqui ou ali é como dividir os cabelos. O importante é que as taxas estão a descer.” Wren espera que a política mais fácil da Fedroit impulsione o crescimento econômico, mas adverte que os mercados podem ser instáveis no curto prazo, à medida que os investidores se ajustam a um novo ciclo. Isso poderia representar uma oportunidade de curto prazo para os investidores com dinheiro à margem. “Por mais difícil que seja para os investidores de retalho, eles devem dar as boas-vindas a estes recuos se o seu prazo for de mais de três, mais de cinco anos, porque então eles podem comprar ações quando eles forem menores, ”, diz ele.

Juros sobre a Dívida dos EUA Superam $1 Trilhão pela Primeira Vez de Sempre, Explodindo o Défice Orçamental de Agosto para um Nível Recorde. Aqui está um resumo dessa peça seguido pela história original Olhando mais de perto, é por isso que o Fed deve baixar as taxas, e por que o dólar mais fraco é um dado 2024 Era suposto ser o ano em que o déficit orçamentário dos EUA começaria a voltar ao normal, especialmente após as crises dos últimos anos. Por um tempo, parecia que as coisas poderiam melhorar. O défice inicialmente ultrapassou o ritmo de 2023’, mas abrandou por um bit— até Agosto. Em Agosto, os EUA registaram um défice orçamental de $380 mil milhões, mais de 50% do que em Julho. Isso representa um enorme salto, excedendo em muito o esperado $292,5 mil milhões. O Tesouro também divulgou esse número silenciosamente nas primeiras horas da manhã, provavelmente para evitar a atenção. O que aconteceu? A administração Biden parecia derramar uma imensa quantidade de dinheiro na economia, provavelmente tentando evitar uma recessão antes das eleições. Os gastos do governo subiram para $686 mil milhões em Agosto, o mais elevado desde Março de 2023. Apenas alguns meses durante o crash da COVID viram níveis tão extremos de gastos. Do lado da receita, as receitas do governo melhoraram, graças aos impostos sobre ganhos de capital do forte mercado de ações. Mas esse desenvolvimento positivo é ofuscado por uma questão importante: o custo de atender a dívida dos EUA. Os juros da dívida atingiram um recorde de $1,049 biliões para o exercício fiscal de 2024, restando um mês no exercício fiscal. Quando anualizado, este número atinge $1,2 triliões de —, tornando os juros a segunda maior despesa do governo, logo atrás da Segurança Social. E itilits só está piorando. Os custos de juros estão no caminho certo para superar a Previdência Social, potencialmente se tornando o maior desembolso do governo dos EUA até o final de 2024 ou início de 2025. Em suma, os EUA estão enfrentando um penhasco financeiro, com os juros da dívida fora de controle. Isso levanta a questão: quem iria querer estar no comando quando o acidente inevitável acontece? Deixa a Kamala tratar disso. A ideia de accelracionismo está agora tomando conta do lado conservador fiscal porque, isso tem uma vida própria, e aparentemente não há como voltar atrás. Ultimato: Juros Sobre a Dívida dos EUA Ultrapassam $1 Trilhão Pela Primeira Vez de Sempre, Explodindo o Défice Orçamental de Agosto Para Registar Alto 2024 Foi o ano em que o déficit orçamentário descontrolado dos EUA foi suposto para normalizar gradualmente, e depois de dois anos de crise, os EUA foram suposto para acabar com seu marinheiro bêbado gastando maneiras. E por um tempo lá, parecia tocar e ir, com o déficit acumulado dos EUA inicialmente ultrapassando 2023 - esqueça o 2021 insano e 2022 quando o déficit atingiu 18% do PIB.. ... antes de voltar lentamente por alguns meses, apenas para correr antes de 2023 mais uma vez em agosto... .. quando ISTO aconteceu: um défice orçamental de Agosto de $380 mil milhões, espantoso mais de 50% em relação aos $243 mil milhões em Julho, mais de 55% em relação a Julho e mais de 66% em relação ao passado mês de Agosto...oh, e quase $100 mil milhões a mais do que a estimativa mediana de $292,5 mil milhões, o que pode ser a razão pela qual o Tesouro discretamente retirou o número, vazando-o depois das 5h ET quando todos dormiam, não no seu horário normal de 2pm ET. É isso mesmo, em um ano em que o déficit orçamentário mensal foi serpenteando ao longo de suas alegres formas neo-Chernobyl, "não é grande, não é terrível"alguém no administrador da BIden teve a brilhante ideia de gastar um métrica asston de dinheiro para reiniciar a economia no mês passado para que não tenhamos uma recessão a tempo das eleições. E com certeza, sim os gastos do governo entraram em uma ultrapassagem absolutamente épica no mês passado, com os gastos atingindo $686 bilhões, o maior desde março de 2023 e apenas um punhado de meses de crise durante o crash da covid viu maiores gastos do governo em qualquer mês. Aqui está outra maneira de mostrar os dados: suavizando para meses outlier, apresentando a média móvel de 6 meses: bem, ele só atingiu o maior... desde covid! Para aqueles que se perguntam como os recibos do governo se comportaram durante esse período de gastos explosivos, aqui está a resposta: o que é notável porque, embora os gastos estejam absolutamente explodindo, as receitas também conseguiram se recuperar, em grande parte graças aos impostos sobre ganhos de capital no crescente mercado de ações. No entanto, olhando para o quadro geral, infelizmente é tudo para baixo a partir daqui por uma simples razão: agora cruzamos o Momento Minsky em termos de quanto os EUA gastam em juros sobre sua dívida o que, como os leitores regulares sabem, está a atingir um novo recorde todos os dias - acabou de fechar acima de $35,3 trilhões - e está a crescer cerca de $1 trilhão a cada 100 dias. Isso significa que, com as taxas de juros em máximas de 40 anos, o previsão que fizemos em julho passado, finalmente tornou-se realidade porque, de acordo com a declaração do Orçamento de hoje, o montante gasto em juros brutos em agosto foi de $92,3 mil milhões... .. o que significa que o total acumulado para o Fiscal 2024 - onde há mais um mês até o final do ano fiscal (que termina em 30 de setembro) - atingiu um máximo histórico de $1,049 trilhão, a primeira vez na história em que os juros sobre a dívida dos EUA ultrapassaram $1 trilhão. E o que é pior, este número nem sequer é anualizado (como explicado, é apenas durante 11 meses do ano): anualizada, a dívida dos EUA chega a $1.158 biliões ou $1,2 biliões arredondados, como o próprio Departamento do Tesouro admite... .. e a linha de fundo impressionante é que, a partir de hoje, os juros brutos sobre a dívida dos EUA superaram não apenas os gastos com Defesa, mas também a Segurança de Renda, Saúde, Benefícios aos Veteranos e Medicare, e é agora, o segundo maior desembolso do governo dos EUA perdendo apenas para a Segurança Social, que é aproximadamente $1,5 trilhões anualizados. .. que significa as despesas com juros em breve superarão os gastos da Previdência Social e se tornar o maior desembolso do governo dos EUA, algum tempo no final de 2024 ou início de 2025, o mais cedo possível. Em outras palavras, o jogo acabou.