ETF GLD: Tamanho do Estoque Ainda Longe dos Picos Mesmo com Alta do Ouro

[Igor Pereira]

ETF GLD: Tamanho do Estoque Ainda Longe dos Picos Mesmo com Alta do Ouro

Apesar da valorização expressiva do ouro em 2024 e 2025, os estoques do SPDR Gold Shares (GLD) — o maior ETF lastreado em ouro do mundo — seguem 25% abaixo dos níveis de agosto de 2020, auge anterior do metal.

Estoque atual: 941,93 toneladas
Pico em 2020: cerca de 1.250 toneladas
Queda acumulada desde o pico: ~25%

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O que isso nos diz?

A alta do preço do ouro não tem sido acompanhada por uma recomposição proporcional dos estoques do GLD — o que aponta para um descolamento entre preço e demanda via ETFs de varejo.

Interpretação institucional:

• Alta do ouro está sendo puxada por bancos centrais, não por investidores via ETF.

• Fluxos físicos (Comex, bancos centrais, Ásia) estão conduzindo o preço.

• Investidores institucionais ocidentais permanecem cautelosos, com menor alocação em ETFs.

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Compras Oficiais vs. ETFs

Fator	2020 (pico do GLD)	2025 (atual)
Estoque do GLD	~1.250 toneladas	941,93 toneladas
Compras de bancos centrais	Moderadas	Recordes históricos
Preço do ouro (US$/oz)	~$2.070	$2.300–$2.400
Aposta do varejo ocidental	Alta	Reduzida

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O que esperar?

Com os bancos centrais liderando a demanda e o investidor ocidental ainda ausente via ETFs como o GLD, o cenário atual revela um potencial de alta ainda não saturado:

Se o varejo e os fundos institucionais voltarem a comprar ouro via ETFs, a demanda poderá pressionar ainda mais os preços.
Mas a ausência dessa camada de demanda também pode indicar risco de reversão no curto prazo se os bancos centrais desacelerarem as compras.

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"Essa discrepância entre o preço e os estoques do GLD reforça que estamos em um ciclo de acumulação institucional, e não de euforia varejista — ainda."
— Igor Pereira, Membro WallStreet NYSE