Igor Pereira

Tópicos como rendimentos de títulos, debates em dólares ou curvas de rendimento podem ser admitidos, bem chato, prepara-se... E coisas como a política podem ser, na melhor das hipóteses, emocionais ou, na pior das hipóteses, divisivas. Preocupação Compartilhada Entre Tanta Divisão? é difícil passar pela névoa da complexidade do mercado ou pela autocensura da polarização política para chegar a qualquer coisa que se assemelhe a uma preocupação compartilhada. Mas todos nós devemos nos preocupar se estamos afundando coletivamente em um navio de dívida global com não há botes salva-vidas suficientes para salvar a nossa corrente fiduciária e o poder de compra absoluto. E quando se trata da água enchendo os compartimentos herméticos do Titanic da dívida dos EUA, precisamos olhar sobriamente para o que a Trump America está enfrentando. Para este fim, letilitis ser franco. Podemos Todos Concordar que a América está Quebrada? Dívida pública – $37T, passivos não financiados a $190T. Rácio dívida/PIB superior a 120%, etc. Os EUA estão em uma armadilha/espiral da dívida sem precedentes, cuja matemática, detalhes, história e conseqüências temos acompanhado anos. E a história (ignorada) nos diz uma verdade ainda mais sombria e simples: a dívida destrói as nações. Sempre e sem exceção. Rendimentos de Bond Chatos Dado que os EUA em particular (e o mundo em geral) estão testemunhando a maior crise da dívida da história humana, não deveríamos estar igualmente preocupados, em vez de politicamente divididos, quando se trata de coisas tão chatas como os rendimentos dos títulos (que refletem o próprio custo da dívida)? Quanto àqueles rendimentos de títulos chatos, letilitis apenas mantê-lo amplo e simples. Rendimentos nos EUA de 10 anos. O Tesouro representa o custo do dinheiro/dívida para quase todos no mundo, em geral e o Tio Sam em particular. Isso significa que quando esses rendimentos começam a subir muito alto, quase tudo e todos (incluindo o país em que você reside) começam a cair mais profundamente em “uh-oh.” E esses rendimentos aumentam quando a demanda (ou seja, a compra) desses títulos começa a cair. Leia a última linha novamente. Deixa-o afundar. Quando a confiança, o amor e/ou a demanda e o preço do USTilitis caem, a dor por quase tudo, exceto o USD (e agora o ouro), aumenta. Chato? Sim. Mas relevante? Absolutamente. De Ligações Chatas a Apenas Sobre Tudo Então, o que essa conversa chata de bond/UST tem a ver com sua moeda, sua riqueza ou suas vidas? E o que essa conversa tão chata tem a ver com o risco de mercado, os preços do ouro, a direção BTCilits ou o destino da Trumpilits América ou mesmo o comércio mundial e a paz? Muito. Trump é um disruptor. Um estranho político para um cenário DC para o qual o termo “swamp” é provavelmente muito gentil. Heboots fazendo declarações ousadas e diretivas sobre tudo, desde tarifas e imigração até o assassinato de JFKirates (não há grande mistério lá..) e cortes de gastos do DOGE. Ame-o ou odeie-o – hetiscos certamente ocupados fazendo mudanças... E embora ele possa saber muito mais sobre o capitalismo imobiliário do que sobre a dívida do governo ou a história dos EUA, seu secretário do Tesouro, Scott Bessent, sabe muito sobre o último –, o que significa que ele lida com muitas contradições que saem da Casa Branca. Nenhuma Mudança Sem Consequência ou Contradição A administração Trumpilits está fazendo manchetes, por exemplo, sobre um USD mais forte, acabando com a inflação, otimizando as receitas tarifárias, economizando grande petróleo e reduzindo os chatos rendimentos do UST. Mas há apenas uma captura – ninguém, nem mesmo Trump ou Papai Noel, pode fazer tudo isso sem reformular radicalmente a noção anterior de Excepcionalismo americano. E, ironicamente, ninguém sabe disso melhor do que o próprio secretário do Tesouro, Trump. Porquê? Itilits simples – e até mesmo um pouco “chato” –, mas as forças em jogo afetarão diretamente VOCÊ, então vale a pena algumas verificações de realidade e lembretes de fatos simples aqui. Tudo Começa (e Termina) com o Dólar Se Trump, por exemplo, pressionar por um dólar mais forte e tarifas agressivas (amor ou ódio em), tal política não apenas criaria um obstáculo à economia global (que deve mais de $14T em dívida denominada em USD), mas também seria ferida de faca ao Tio Sam, à produção de petróleo e aos próprios rendimentos que a Casa Branca de Trump quer reduzir. Ou seja, um dólar em ascensão força estrangeiros (e nações) a vender/despejar USTs para obter mais liquidez para pagar dívidas. E se os USTs continuarem a vender, então os preços caem e os rendimentos aumentam; e quando os rendimentos aumentam, até o Tio Sam chega a um ponto em que ele pode pagar sua própria guia de barras. Vês o paradoxo? A armadilha? A relação chata, mas incrivelmente importante, entre títulos, moedas e a própria vida econômica? O USD: Mais Fraco Por Necessidade Essa relação entre um dólar forte e os rendimentos do UST é clara e direta, e embora as manchetes e o consenso ainda vejam um dólar forte pela frente longo argumentou o contráriopela simples razão de que a própria América pode pagar um dólar forte. E no fundo, Scott Bessent (um comprador privado de ouro) também sabe disso. Heroitis admitiu abertamente o risco de “contraparty” de um USD forte, mas ele confessou publicamente que uma dessas contrapartes em risco é os próprios EUA. Então, o que deve ser feito? Como Trump pode arcar com os custos tarifários de curto prazo, cortar gastos/desperdício em DC (via DOGE), pagar pela necessária reformulação de empregos americanos ou até mesmo vencer a guerra contra a inflação sem arriscar a emissão de dívida para a Lua e, portanto, os rendimentos dos títulos ainda mais altos (que recentemente subiram de 4,3% para 4,65% em apenas três dias de negociação)? Bem, como até mesmo seu próprio Secretário do Tesouro sabe, a resposta é simples: ele pode. A menos que... A não ser que uma nação já abertamente em declínio e, portanto, abertamente desesperada, encharcada de dívidas, faça o que todos os indivíduos ou nações desesperados fazem: recorra a medidas desesperadas. Apenas Opções Desesperadas Esquerda Bessent sabe que, para qualquer coisa que Trump queira aprovar para aumentar a economia americana; ele deve primeiro faça com que o Tio Samilitis dê dívidas aos níveis do PIB para um lugar onde o crescimento seja matematicamente viável. Nos níveis atuais de dívida/PIB, por exemplo, esse crescimento é matematicamente impossível. Então, o que os EUA podem fazer sob Trump? 1) Inflar Fora Nossa Dívida? Poderíamos acabar inflando nossa dívida. Para que isso aconteça, precisamos de anos de inflação e taxas reais negativas em bem mais de 15% para chegar perto de “inflar away” tal dívida. Isso não seria apenas fatalmente doloroso para os cidadãos dos EUA, mas também suicídio político para Trump. 2) Jogue o Yellen Card? Bessent poderia tentar o seu antecessor - lição de jogo - de apenas emitir mais USTilits (IOUs) a partir da extremidade curta da curva de rendimento ou esvaziar o mercado de recompra reverso e contas TGA para comprar mais tempo/liquidez e criar mais dívida. Mas com o mundo despejando USTs e se preparando para mais tarifas e guerras comerciais, há apenas muito amor, confiança ou compradores para essas IOUs americanas... Mais importante ainda, essas medidas fracas não podem mais salvar uma nação cuja barra de pagamento (despesas com juros sobre dívidas pendentes, direitos e defesa) é de 140% de suas receitas fiscais. Isso, pessoal, é uma evidência de desespero, o que significa que agora estamos em um ponto de inflexão onde as únicas medidas restantes são medidas de emergência – e elas vêm com um custo. Um custo sério. 3) Criar Bolha BTC? Os EUA também poderiam ajudar a pagar alguma dívida especulando em uma bolha BTC politizada e, em seguida, usar os recursos de especulação (não o BTC real “currency”) para pagar a dívida em um jogo de desespero de mercado emergente semelhante ao El Salvadore? Este é o desespero no seu nível mais alto, mas disfarçado como “tech” nirvana para o resgate... I’ve escreveu e falou sobre esta opção em maior comprimento aqui e aqui. 4) Revalorização do Ouro? Finalmente, e talvez o mais importante, o tema da reavaliação do ouro também está rasgando os círculos de especialistas em metais preciosos em um ritmo galvânico, e por boas razões. Com base em “reported” U.S gold holdings, se o ouro fosse politicamente re-precificado para apenas $4000 por onça, isso criaria um adicional de $1.2T de liquidez instantânea (ou seja, M2 inflacionário), que o Departamento do Tesouro poderia então depósito direto em um TGA sempre seco. (Este depósito direto é legal de acordo com a Seção 2.10 do Manual de Contabilidade Financeira para Bancos da Reserva Federal.) Tal política de reavaliação do ouro tiraria muita pressão do Departamento do Tesouro da Bessentilitis e compraria mais tempo e dinheiro aos EUA para as políticas de Trump acima mencionadas para “Make America Great Again.” Mas poderia uma série potencial de reavaliações de ouro para injetar dinheiro novo no cofrinho TGA realmente fazer a América, bem... ótimo? Ou isso apenas salvaria a economia dos EUA de desmoronar? Kissingerroitz Fantasma Na década de 1970, Kissinger estava muito preocupado quando a Europa, que coletivamente possuía mais ouro do que os EUA, queria reavaliar seu ouro para cobrir de forma semelhante seus próprios desastres de dívida em casa. Isso significaria que os EUA teriam que fazer o mesmo, jogando assim sua última carta Trump (trocadilho intencional) de desespero (revertendo para seus cofres de ouro) em 1974. E por que Kissinger estava tão aterrorizado de ter que recorrer ao derradeiro ato de desespero “red button” na forma de revalorizar sua última forma real de dinheiro/riqueza sólida? Porque Kissinger sabia o que muitos de nós sabemos. Ou seja, se os EUA mostrarem sua mão e começarem a revalorizar o ouro para níveis cada vez mais altos para pagar níveis cada vez mais altos de dívida (para manter os políticos no poder e as massas livres de forquilhas), isso significaria o fim da supremacia americana, da hegemonia e/ou da Pax Americana. Porquê? Porque aquele que tem mais ouro ganha, e apesar do que o Conselho Mundial do Ouro relata, itroits um segredo aberto que a América não tem mais ouro (em um mundo de bancos centrais empilhando ouro em níveis recordes e portas giratórias COMEX). O Dilema: Grandeza ou Sobrevivência? Trump, Bessent e os próprios EUA enfrentam, assim, uma armadilha da dívida e, portanto, um dilema soberano de importância histórica. Sim, certamente, os EUA podem e podem reavaliar suas participações em ouro para desenterrar-se parcialmente da dívida e, portanto, estimular mais crescimento. Mas uma vez/se os EUA revalorizarem, o resto do mundo seguirá naturalmente, e isso tornará os EUA apenas mais uma nação economicamente média entre muitas, mas certamente não mais forte. Kissinger sabia disso. O Bessent e o Trump? De qualquer forma, o Ouro Ganha Independentemente de tal reavaliação formal do ouro ocorrer de cima para baixo em DC, o preço do ouro continuará a subir (revalor em si) naturalmente de baixo para cima pela simples razão de que as nações encharcadas de dívida = desvalorizaram as moedas. O ouro, que só aumenta porque o dinheiro fiduciário inevitavelmente sufoca sob dívida, fica em um tipo diferente de momento histórico. Ele recebe a última risada porque a dívida soberana, liderada pela má gestão soberana, matou sua moeda soberana em uma morte por mil cortes. Então, sim, o ouro fica com a última risada – mas as circunstâncias podem ficar mais tristes.

As tarifas mais recentes ecoam as tarifas de aço de 25% e as tarifas de alumínio de 10% que seu primeiro governo impôs em 2018. Na época, os EUA eram o maior importador de aço, enquanto a China era o maior exportador de aço. Da mesma forma, os EUA ainda são um dos maiores importadores de alumínio, juntamente com a Alemanha e a China. Em 1o de fevereiro, Trump introduziu a Lei Internacional de Poderes Econômicos de Emergência (IEEPA), que inclui 25% tarifas sobre as importações provenientes do Canadá e do México e uma tarifa de 10% sobre as importações provenientes da China. As tarifas receberam reações mistas de consumidores e reações negativas de líderes estrangeiros, incluindo o Primeiro Ministro do Canadá, Justin Trudeau, e a Presidente do México, Claudia Sheinbaum. "Precisamos proteger os americanos, e é meu dever como presidente garantir a segurança de todos", escreveu Trump em um post da Truth Social em 1o de fevereiro. "Eu fiz uma promessa na minha campanha para impedir que a enxurrada de estrangeiros ilegais e drogas se espalhasse por nossas fronteiras, e os americanos votaram esmagadoramente a favor dela." Em um Casa Branca as autoridades disseram que o objetivo do IEEPA era ajudar a parar a "imigração ilegal e impedir que o fentanil venenoso e outras drogas fluam para o nosso país." Na semana passada, o CEO da maior produtora de aço dos EUA endossou as tarifas da IEEPA. Além disso.... Os impostos de importação da China sobre alguns produtos americanos entraram em vigor na segunda-feira, à medida que a guerra comercial entre as duas maiores economias do mundo aumenta e o presidente dos EUA, Donald Trump, ameaça atingir mais países com tarifas. Pequim anunciou o plano em 4 de fevereiro, minutos depois que novas taxas dos EUA de 10% sobre todos os produtos chineses entraram em vigor. No domingo, Trump disse que imporia uma tarifa de 25% sobre todas as importações de aço e alumínio para os EUA, com um anúncio completo na segunda-feira. Falando a repórteres no Air Force One a caminho do Super Bowl, ele também disse que estava planejando tarifas recíprocas em outras nações - mas não especificou quais seriam alvos. As últimas tarifas da China sobre bens dos EUA incluem um imposto fronteiriço de 15% sobre as importações de carvão e produtos de gás natural liquefeito dos EUA. Há também uma tarifa de 10% sobre o petróleo bruto americano, máquinas agrícolas e carros de grande porte. Na semana passada, as autoridades chinesas lançaram uma investigação antimonopólio sobre a gigante de tecnologia Google, enquanto a PVH, proprietária das marcas de grife Calvin Klein e Tommy Hilfiger, dos EUA, foi adicionada à lista de "entidades não confiáveis" de Pequim. A China também impôs controles de exportação de 25 metais raros, alguns dos quais são componentes-chave para muitos produtos elétricos e equipamentos militares. O anúncio de Trump no fim de semana de planos para impor um imposto de 25% sobre as importações de aço e alumínio dos EUA vem dias depois que ele chegou a acordos com Canadá e México para evitar tarifas de 25% que ele havia ameaçado todos os bens dos países. Ele introduziu medidas semelhantes durante seu primeiro mandato como presidente, impondo tarifas de 25% sobre o aço e 10% sobre o alumínio, mas mais tarde concedeu vários parceiros comerciais cotas duty-free - incluindo Canadá, México e Brasil. Os impostos de importação da UE não foram resolvidos até que a administração Biden assumiu a Casa Branca. Não houve menção no domingo de quais países, se houver, receberiam isenções semelhantes se essas novas tarifas fossem implementadas nos dias seguintes. Sua intenção de implementar tarifas recíprocas cumpriria uma promessa de campanha eleitoral de cobrar tarifas às mesmas taxas que são impostas aos bens dos EUA. Ele também disse que os impostos de importação para veículos permaneceram na mesa após relatos de que ele estava considerando isenções de tarifas universais. Trump se queixou repetidamente de que as tarifas da União Europeia (UE) sobre as importações de carros americanos são muito mais altas do que as taxas dos EUA. Na semana passada, Trump disse que as tarifas da BBC sobre produtos da UE podem acontecer "em breve" mas sugeriu que um acordo poderia ser "trabalhado" com o Reino Unido. Trump disse a repórteres no domingo que planeja anunciar uma tarifa geral de 25% sobre todas as importações de aço e alumínio na segunda-feira, de acordo com um comunicado Relatório bloomberg. Trump não especificou quando as tarifas seriam impostas e observou que ele também emitiria tarifas retaliatórias sobre países que tributam as importações dos EUA. A notícia vem quando Trumpilitis anunciou anteriormente que as tarifas sobre a China devem entrar em vigor à meia-noite de domingo. A ameaça de mais tarifas vem à frente de uma série de dados econômicos esta semana.

Lembre-se de agosto passado, quando o administrador de Biden finalmente admitiu que estava manipulando o número de empregos, quando, como parte de sua revisão preliminar, ele trabalhos vaporizados de 818K no ano passado, que nunca foram realmente adicionados, uma revisão negativa histórica (a segunda maior já registrada) que o Fed usou como justificativa para seu corte de taxa de 50bps em pânico apenas algumas semanas depois? Amanhã, essa revisão - juntamente com um aumento dramático na população dos EUA, estima-se em 3,5 milhões, principalmente para refletir o aumento da imigração ilegal finalmente fluirá completamente para o relatório de empregos, como parte de uma revisão maior do mercado de trabalho pelo agora Trumpiano Bureau of Labor Statistics, e os resultados podem ser dramáticos. Primeiro, algum fundo. Todos os anos, o US Census Bureau ajusta os pesos no Current Population Survey – os dados de origem para estatísticas da força de trabalho, como a taxa de desemprego – incorporando estimativas atualizadas do tamanho e composição da população. Na última safra, o Censo modificou sua abordagem para estimar a migração internacional líquida - por razões óbvias, sendo a principal delas que nos últimos 4 anos os EUA efetivamente não tinham fronteira sul - que teve o efeito de aumentar substancialmente sua estimativa da população dos EUA desde 2020. Os dados de emprego do Bureau of Labor Statistics para janeiro (devido ao lançamento em 7 de fevereiro) refletirão esses ajustes capturando a subcontagem cumulativa da população em relação à última safra das estimativas do Censo. Isso, de acordo com a Bloomberg, poderia levar a um grande ajuste populacional este ano, o que poderia aumentar a taxa de desemprego agregada ao aumentar o peso dos imigrantes recentes, que tendem a ter taxas de desemprego mais elevadas do que a população em geral. No geral, a Bloomberg espera que os ajustes da população elevar a taxa de desemprego de January-Lucas em 5 pontos base (como todos não se chama Matt Yglesias sabe, não é por cento, mas sim um centésimo de um por cento). Aqui estão os detalhes de acordo com a Bloomberg: A última safra das estimativas da população do Census Bureau elevou o nível da população civil não institucional para dezembro de 2024 em cerca de 3,6 milhões em relação à safra anterior do ano anterior. A principal razão foi mudanças na metodologia para estimar a imigração líquida. Historicamente, o Censo baseou-se em dados da American Community Survey (ACS) para suas estimativas de migração internacional líquida. Mas essa abordagem colocou dois desafios: Primeiro, os dados do ACS estão atrasados. Para cada safra de estimativas populacionais, o Censo tinha informações de imigração da ACS apenas para o ano anterior, de modo que os dados não conseguiram capturar tendências muito recentes. Segundo, a ACS sente falta de alguns migrantes. Isso é apoiado pela divergência nos últimos anos entre as estimativas de imigração da ACS e os totais de imigração de dados administrativos de outras partes do governo. Para resolver isso, o Censo ajustou sua metodologia para incorporar 75% da diferença entre a soma dos totais de imigração dos dados administrativos e os dados do ACS. Isso resultou em uma estimativa mais alta para a imigração líquida, elevando a estimativa da população total de 2020-2024. Desses 3,6 milhões, cerca de 3 milhões têm 16 anos e mais velhos – a população relevante para as estatísticas de desemprego do BLS. Historicamente, os ajustamentos à população —, mesmo os relativamente grandes — havenroit, tiveram muito impacto na taxa de desemprego.Em alguns casos, os ajustamentos resultaram em alterações significativas na participação da força de trabalho ou nas taxas de emprego, mas geralmente houve efeitos compensatórios que atenuam qualquer alteração. Mas para o relatório de amanhã há um risco de que as estimativas atualizadas de imigração possam elevar a taxa de desemprego de forma mais visível porque o ajuste poderia aumentar o peso do inquérito dos trabalhadores com uma taxa de desemprego mais elevada. Linha inferior: Ajustes aos controlos populacionais no inquérito domiciliar de janeiro para aumentar a taxa de desemprego em ~5 bps. Juntamente com a previsão da Bloomberg de um declínio nos empregos do governo, a taxa de desemprego deverá subir para 4,16% em janeiro, ante 4,09% no mês anterior. Há mais: uma vez que o aumento da população também aumentará o nível da força de trabalho e do emprego o nível de emprego atualizado implicará crescimento médio mensal do emprego de cerca de 150k-170k no ano passado — estreitando a diferença entre os números de emprego do inquérito domiciliar e as estimativas do inquérito ao estabelecimento BLS’. E, de fato, a Bloomberg adverte que o processo separado de benchmarking na pesquisa do estabelecimento provavelmente resultará em revisões descendentes significativas para dados de folhas de pagamento não agrícolas reduzir o crescimento médio mensal do emprego no ano passado para cerca de 150 mil, de cerca de 180 mil antes das revisões. Como Steve Englander do Standard Chartered escreve (nota completa disponível para subs profissionais), de acordo com as estimativas do BLS acima mencionadas a partir de agosto de 2024 Março de 2024 NFP é provável que seja revisto para baixo por 818k após o benchmarking para o Censo Trimestral de Emprego e Salários (QCEW). No entanto, outras revisões do QCEW desde agosto tornam mais provável uma revisão descendente do NFP de 670k, de modo que a diferença geral entre o NFP e o CPS (a partir do final de 2024) será reduzida para cerca de 2mn de 4,3mn. O ajuste apoia a visão de Englander - e nossa - de que o aumento de estrangeiros ilegais é mais provável de ser capturado no NFP do que no CPS, já que muitos desses trabalhadores conseguiram obter autorização de emprego e trabalhar "legalmente" no país. A pesquisa domiciliar provavelmente subestimou o crescimento anual do emprego em c.0.5mn nos últimos três anos. Um problema que o BLS enfrentará é que as taxas de participação e as taxas de emprego para a população de imigrantes indocumentados são altamente incertas. O BLS usa dados administrativos de outras fontes para aumentar as subestimações da população das fontes padrão do Censo e da Pesquisa da Comunidade Americana. No entanto, nenhuma pesquisa provavelmente capturará a participação da força de trabalho e o emprego entre imigrantes indocumentados assim, o BLS provavelmente terá que fazer algumas suposições com base em imigrantes legais e participantes do mercado de trabalho nativos. Além disso, de acordo com a metodologia BLS, os imigrantes indocumentados que não estiveram em contato com os agentes da Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA são é improvável que apareça nas contagens da população do censo ou no emprego doméstico do BLS. Embora esses imigrantes totalmente sob o radar sejam uma minoria A CBO estimou-os em c.800k para 2024. Uma peculiaridade adicional é que o BLS coloca a maioria de suas revisões populacionais em cada lançamento de janeiro (dados a serem lançados em 7 de fevereiro). Sua prática tem sido introduzir um salto abrupto para cima ou para baixo nos níveis de janeiro para capturar os novos controles populacionais. Isso é arbitrário e não se alinha às estimativas mensais da população censitária. Na prática, isso significa que as mudanças m/m na população, no emprego, no desemprego e nos números da força de trabalho são em grande parte sem sentido, pois perdem a grande mudança de janeiro. As alterações de 12M, 24M e 36M incorporam as alterações populacionais de modo que sejam relevantes para a análise. Rácios como a taxa de desemprego, taxa de participação e emprego para a população permanecem significativos em uma base m/m. Mais ao ponto, como nós primeiro corretamente relatado e como o BLS posteriormente admitiu em agosto de 2024, o NFP de março de 2024 seria revisado para baixo em 818k após o benchmarking para o QCEW. No entanto, as revisões subsequentes do QCEW sugerem uma redução de referência do NFP de cerca de 670k. A diferença total entre NFP e CPS será reduzida a 2,0mn de 4,3mn. Claro, essa não é a história completa. O lançamento subsequente do QCEW apontou para en even crescimento do emprego Q2-2024 muito mais fraco do que o sinalizado pelo PFN. (ver "Biden Mentiu Sobre Tudo: Philly Fed Encontra Todos os Empregos "Criados" No Q2 Foram Falsos"). No entanto, a revisão do benchmark não corrigirá o exagero das folhas de pagamento no Q2-2024 até o segundo trimestre de 2026, ou mais de um ano no futuro, deixando-nos com mais um ano de distorções do PFN! Sim, caros leitores, toda a extensão da devastação do mercado de trabalho sob Biden - e o quão fabricado o relatório de empregos realmente foi - continuará a ser revelada nos próximos anos, muito depois que o próprio Biden se for.

O déficit comercial dos EUA aumentou dramaticamente no final de 2024, com um aumento nas importações antes do início do segundo mandato do presidente Trump e seu acompanhamento da promessa de tarifas abrangentes. O défice de Dezembro no comércio de bens e serviços cresceu quase 25% em relação ao mês anterior, para $98,4 mil milhões (um pouco maior do que o esperado), mostraram dados do Departamento de Comércio na quarta-feira. Fonte: Bloomberg Isso culminou num défice anual total de $918,4 mil milhões, após a redução da diferença em 2023 em mais 14 anos... Fonte: Bloomberg O valor das importações, não ajustado pela inflação, aumentou 3,5% em dezembro, enquanto as exportações caíram 2,6%, já que as empresas pareciam liderar as tarifas e carregar o estoque.. Fonte: Bloomberg Não é um bom sinal para o PIB Q4, mas a mudança de estoques pré-carregados 'front-running' deve terminar em breve com as novas políticas de Trump.

No primeiro reembolso anúncio sob o novo secretário do Tesouro de Trump, Scott Bessent, o Tesouro dos EUA revelou que manterá as vendas da dívida de longo prazo inalteradas até 2025, apesar das críticas de Bessent à estratégia de emissão de Janet Yellen antes de ser escolhido para o cargo. Apenas duas semanas após o cargo mais importante no Tesouro dos EUA, Bessent deixou intacta a agenda da ex-secretária Janet Yellenetts. Como é amplamente esperado, o Tesouro venderá na próxima semana $125 mil milhões de dívidas nos seus leilões de reembolso trimestrais, que abrangem prazos de 3-, 10- e 30 anos, o mesmo montante que nos últimos trimestres. A emissão bruta reembolsará $106,2 mil milhões de títulos e títulos do Tesouro de capital privado com vencimento em 15 de fevereiro de 2025 e levantará novos fundos de investidores privados de aproximadamente $18,8 mil milhões. Os valores mobiliários são: Uma nota de 3 anos no montante de $58 mil milhões, com vencimento em 15 de fevereiro de 2028; Uma nota de 10 anos no montante de $42 mil milhões, com vencimento em 15 de fevereiro de 2035; Um título de 30 anos no montante de $25 mil milhões, com vencimento em 15 de fevereiro de 2055. A tabela abaixo apresenta os tamanhos dos leilões para o trimestre de Novembro de 2024 a Janeiro de 2025 e os tamanhos previstos para o trimestre de Fevereiro a Abril de 2025: Em sua declaração de reembolso, o Tesouro disse acreditar que "seus tamanhos atuais de leilão o deixam bem posicionado para lidar com possíveis mudanças nas perspectivas fiscais e no ritmo e duração dos futuros resgates de SOMA." Ele acrescentou que, com base nas necessidades atuais de empréstimos projetados, o "O Tesouro antecipa a manutenção dos tamanhos de cupom nominal e leilão FRN por pelo menos os próximos trimestres." Linguagem semelhante está em vigor desde o último aumento nos tamanhos de leilão no início do ano passado. Bessent, um ex-gerente de fundos de hedge, havia cobrado com precisão Yellen de se envolver na chamada Emissão do Tesouro Ativista manter as vendas da dívida com prazo mais longo, a fim de reduzir os custos de empréstimos de longo prazo e ajudar a economia antes da eleição. Claro, ele tinha razão. Infelizmente, reverter as políticas catastróficas de Yellen não pode e não acontecerá da noite para o dia sem um colapso no mercado de títulos, daí o porquê do cronograma de emissão ser o que é. As orientações futuras foram mantidas mesmo quando o Comité Consultivo de Empréstimos do Tesouro —, um painel-chave de consultores de Wall Street composto por concessionários, gestores de fundos e outros participantes no mercado —, emitiu um letra separada em que “incentivou uniformemente o Tesouro a considerar a remoção ou modificação" a linguagem desta reunião, e “Alguns membros preferiram abandonar a língua por completo para refletir a perspectiva incerta, embora a maioria preferisse moderar a língua nesta reunião." No entanto, a razão pela qual não houve mudança - ainda - é que o comitê sentiu que qualquer mudança na linguagem deveria ser lida para indicar um aumento esperado de curto prazo nos tamanhos de leilão de cupons nominais, consistente com as tabelas de financiamento recomendadas pelo TBAC e os Treasury’ visam ser regulares e previsíveis. Os membros do TBAC também notaram "elevada incerteza relativamente à evolução macroeconómica e à trajetória orçamental e observou que as atuais hipóteses e níveis de emissão dos concessionários primários implicam um défice de financiamento cumulativo de $1,5T nos próximos três anos." De acordo com a Bloomberg, um alto funcionário do Tesouro disse a repórteres, quando perguntado sobre essa orientação, que a TBAC oferece recomendações, mas elas são apenas isso, e isso é o departamento que decide. O Tesouro também disse que estava mantendo a emissão de dívida de taxa flutuante inalterada enquanto continua a impulsionar as vendas de alguns Títulos Protegidos de Inflação do Tesouro, ou TIPS, mais altos. Nos próximos três meses, o Tesouro disse que planeja usar contas — que amadurecem em até um ano — para lidar com quaisquer variações sazonais ou inesperadas nas necessidades de empréstimos. Em relação ao TIPS, o Tesouro detalhou os seguintes ajustes para o período de Fevereiro a Abril: Aumente a nova edição TIPS de 5 anos de abril para $25 mil milhões Impulsione a reabertura do TIPS de 10 de março em $1 bilhão, para $18 bilhões Mantenha o tamanho do leilão TIPS de 30 anos de fevereiro em $9 bilhões Separadamente, lembramos aos leitores que, desde o início deste ano, o Tesouro foi limitado pelo limite da dívida federal, que voltou atrás depois de ser suspenso em meados de 2023. O departamento começou a usar medidas extraordinárias para evitar uma violação do teto da dívida. Isso significa que, mesmo que os EUA acumulem cerca de $1 trilhão em novas dívidas a cada 100 dias, o público não verá o saldo real até algum momento em julho, quando o próximo acordo de teto da dívida for implementado, depois de muitos chutes e gritos dos chamados conservadores, que se dobram - como sempre fazem - ao perceber que não há outra opção. “Até que o limite da dívida seja suspenso ou aumentado, as restrições relacionadas com o limite da dívida conduzirão a uma variabilidade superior à normal na emissão de notas de referência e utilização significativa” das contas de gestão de caixa, disse o departamento. Outra complicação para as vendas da dívida do Tesouro nos próximos meses e trimestres é a incerteza quando o Federal Reserve vai parar, ou desacelerar ainda mais, a sua redução constante nas participações de títulos do Tesouro — atualmente em até $25 bilhões por mês. Quando o Fed eliminar totalmente o chamado aperto quantitativo, reduzirá os valores que o Tesouro precisa emprestar do público, um processo que coincidirá com a drenagem da instalação Reverse Repo, que foi usada agressivamente para financiar o governo dos EUA através da emissão de projetos de lei. Como observa a Bloomberg, os concessionários agora vêem o QT como terminando no verão, em vez da primavera, “aumentando ligeiramente a necessidade esperada de empréstimos do setor privado em 2025,” TBAC informou ao Tesouro. “Os participantes no mercado viam os riscos como tendenciosos para um final posterior,” embora fatores incluindo a dinâmica do limite da dívida possam complicar a avaliação da Fedirates sobre se existe uma magnitude de “amplas” de reservas no sistema, disse a TBAC. Finalmente, a declaração de Wednesday’ também detalhou um novo horário de recompras para o início de Fevereiro a Maio. Como o cronograma indica, o Tesouro planeja realizar recompras semanais de suporte de liquidez de até $4 bilhões por operação em títulos de cupom nominal. O Tesouro também planeja retomar as recompras de gerenciamento de caixa em torno da data fiscal de abril de 2025. Os valores comprados em recompras de gerenciamento de caixa moderam as reduções nos tamanhos dos leilões de contas que, de outra forma, ocorreriam no mesmo período de tempo.

O monstro upleg de Goldilitis ao longo do último ano provou ser notável, superando muitos desafios sérios. No entanto, a maioria dos investidores permanece alheia, hipnotizada pela bolha das ações da IA. Assim, o ouro tem sido amplamente ignorado, com as dotações dos investidores bolsistas americanos a permanecerem perto de zero. O ouro e, especialmente, as suas ações mineradoras’ ainda têm um grande potencial positivo. Os investidores da geração X provavelmente se lembram do falecido comediante Rodney Dangerfield, cujo slogan “Eu não tenho respeito!” tornar-se famoso na década de 1980. Gold me lembra dele, pois há muito tempo não tem respeito. No ano passado, o ouro subiu 27,2%, superando o índice de referência S&P 500, com grandes ganhos de 23,3%! E durante essa poderosa corrida de 2024, o ouro foi alcançado nada menos que 41 novos o recorde nominal fecha! Do início de Outubro de 2023 ao final de Outubro de 2024, ouro subiu um épico 53,1% maior em um raro status de monstro upleg superior a 40%! Com realizações estelares como esta, o ouro deveria ter sido um dos tópicos dominantes de notícias financeiras de 2024’, alimentando um intenso interesse dos traders. Embora tenha havido alguns relatórios, na maior parte esse poderoso mercado em alta foi ignorado. NVIDIA, AI, mega-cap techs e bitcoin ofuscaram o ouro. Não jogando sombra sobre eles, suas performances espetaculares os tornaram dignos de adoração. Mas o ouro merece compartilhar nesse centro das atenções do comércio. Espero que essa incongruência melhore com o ouro quebrando novamente. O seu último registo nominal de encerramento foi de $2.786 no final de outubro. Na sexta-feira passada, o ouro recuperou $2.770, apenas 0,6% abaixo do território recém-registrado. E enquanto escrevo este ensaio ao meio-dia de quinta-feira, o ouro está a ser negociado a $2,795! Tecnicamente, qualquer fechamento acima de $2.786 é uma fuga positiva. Mas para ajudar a filtrar os desafios de novas altas que falham, como coberturas duplas, Iroit preferiu procurar fugas decisivas. Thatilitis definido como um fechamento de 1%+ acima o pico anterior, que seria de $2.814 para o ouro. Forte impulso positivo argumenta que será superado em breve, provando goldilitis monstro upleg está muito vivo e bem e ainda montagem. Esses fortes técnicos são impressionantes, mas os goldilit reavaliação dramática mais alta no ano passado, foi realmente notável por causa de desafios de matar as pernas superados. Houve vários grandes em 2024, e a recuperação dos goldilits de sua recente venda é outra. Os investidores precisam entender isso para apreciar o que um ouro gigante se tornou. Eles são anotados em vermelho neste gráfico mostrando o monstro upleg goldilits. No final de 2023, o ouro era definitivamente o Rodney Dangerfield das classes de ativos. Durante vários longos anos, $2.050 tinha provado ser um cemitério no céu. A resistência aparentemente insuperável repeliu avanços acentuados de ouro em Agosto de 2020, Março de 2022 e Abril de 2023. O ouro havia sido deixado para morrer, afogando-se em apatia. Então, de repente, no início de dezembro de 2023, o ouro finalmente subiu para o seu primeiro recorde visto em 3,3 anos! Ainda ignorada, $2,071 didilitt fazem quaisquer ondas então. Mas, como analisei em um ensaio naquela semana momento recorde de ouro pode se alimentar de si mesmo. Mais fechamentos de recordes impulsionam mais cobertura de mídia financeira, ampliando a conscientização sobre a mobilização de ativos entre os traders. Isso os motiva a perseguir cada vez mais esses ganhos, que seus fluxos de capital aceleram. Tais círculos virtuosos poderosamente otimistas podem entrar em erupção nos mercados. Mas o primeiro goldilit parecia estar fracassando, com ele permanecendo tão profundamente fora de favor. Depois de mais um recorde no final de dezembro, o ouro caiu 4,2% em meados de fevereiro de 2024. De volta a $1,991, essa fuga estava a desmoronar-se. A principal razão foi Investidores americanos werelitt comprando ouro, o que é evidente nas participações em barras de ouro dos ETFs de ouro GLD e IAU que dominam o mundo. Aqueles caíram 3,9% durante esse período. Nasceu em Novembro de 2004 e Janeiro de 2005, GLD e IAU fluxos de capital de ouro mudaram para sempre. Eles agem como canais fáceis e eficientes para vastas reservas de capital do mercado de ações americano para esbater dentro e fora de ouro. Quando as participações da GLD+IAU estão subindo, suas ações estão sendo compradas mais rapidamente do que o ouro, acelerando seus ganhos. A procura diferencial de ações GLD+IAU obriga estes gestores de ETFs’ a emitir novas ações para a absorver. Os recursos são então imediatamente arados comprar mais barras de ouro, criando mais demanda física de ouro. Em toda a era moderna do ouro-ETF, o ouro nunca alcançou grandes vantagens sem a compra diferencial considerável de ações GLD-e-IAU. Enquanto os especuladores que negociam futuros de ouro poderiam usar sua alavancagem louca para intimidar em torno do ouro, grandes ganhos sustentáveis exigiram grandes entradas de capital de investidores de ações americanos. No entanto, apesar de permanecerem desaparecidos em ação, o ouro ainda disparou mais alto no início de março. Subiu em ganhos substanciais de 2,0% e 1,6% consecutivos para novos fechamentos recordes de $2.083 e $2.115. Especuladores estampada em futuros de ouro após um discurso oficial do Fed, parece sugerir que novas monetizações de títulos de facilitação quantitativa são possíveis. Embora provavelmente mal interpretado, esse evento chocou goldilitis moribundo upleg de volta à vida. O posicionamento dos futuros da Specs’ é reportado semanalmente nos famosos relatórios Compromissos dos Traders. Durante essa semana CoT, eles correram para adicionar um surpreendente 55.0k ouro-futuros contratos longos! Isso provou o quarto maior já registrado de todas as semanas de CoT, inacreditavelmente extremas! Devido à extrema alavancagem inerente à negociação de futuros de ouro em torno de 25x, as especificações superam seus pesos na condução de ações de ouro de curto prazo. Essa frenética compra de futuros de ouro alimentou uma extraordinária sequência de sete recordes de ouro fecha em uma fileira! No entanto, os investidores em ações incrivelmente americanos encantados com a bolha da IA continuaram a avaliar suas escassas alocações de portfólio em ouro. Incrivelmente as explorações GLD+IAU afundaram-se a um chocante baixa secular de 4,5 anos no início de março, uma desconexão impressionante dos preços do ouro! Grandes uplegs de ouro há muito tempo exigem compra diferencial GLD-e-IAU. Isso com certeza estava acontecendo, e que as enormes compras de futuros de ouro rapidamente se esgotaram. No entanto, o ouro continuou a aumentar o equilíbrio, apesar de seus dois drivers primários habituais não contribuírem muito. A demanda vinda de outros lugares tomou o leme, catapultando ouro até um recorde de $2.388 em meados de Abril. No entanto, subindo tão longe tão rápido deixou-a excessivamente comprada, esticando-se um assustador 18,8% acima sua média móvel de 200 dias de base! O ouro foi superestendido desde agosto de 2020 3,7 anos antes, logo após o pico de seu monstro anterior. A extrema ganância necessária para alimentar esses ganhos grandes e rápidos é sustentável. Logo é uma droga para todos os compradores interessados de curto prazo, deixando apenas os vendedores que logo geram vendas proporcionalmente nítidas para reequilibrar o sentimento do rebanho. Depois daquele extremo anterior ouro corrigido duro queda de 18,5% em 7,0 meses! No entanto, notavelmente no final de abril de 2024, o ouro apenas recuou 4,0%. Isso foi apesar de pouca compra de investidores de ações americanos ou especuladores de futuros de ouro. Isso significava que a demanda robusta tinha que vir de outros lugares do mundo. Logo isso foi revelado Investidores chineses e bancos centrais. Ambos tinham boas razões para aumentar suas alocações de ouro, então eles tinham tomado o bastão de investidores em ações americanas. Os mercados de ações chineses sofreram um urso secular brutal mauling afastado quase 2/3rds dos seus preços! E isso foi em cima de um devastador busto imobiliário de vários anos. Os investidores chineses estão autorizados a transferir capital para o exterior, então o ouro era uma fantástica alternativa segura. Eles inundaram com compras frenéticas, que às vezes se assemelhavam a uma mania especulativa popular. As histórias de ouro da China na primavera passada foram selvagens. Os banqueiros centrais viram o ouro subir para novos recordes, alimentando seu medo de perder e ganância. Mas eles também tinham importantes razões fundamentais para diversificar suas reservas longe de suas enormes e dominantes participações em dólares dos EUA. O governo dos EUA descobriu gastos excessivos incompreensíveis desvalorização rápida do dólare Washington estava cada vez mais armando-a geopoliticamente contra seus inimigos. Os bancos centrais compraram ouro. Os dados fundamentais do ouro global são publicados apenas trimestralmente pelo Conselho Mundial do Ouro, em seus fantásticos relatórios Gold Demand Trends. Eu estava esperando que a última iteração Q4’24 fosse lançada esta semana, mas ainda estava disponível a partir do meio-dia de quinta-feira. Ainda 2024’s anteriores dados Q1, Q2 e Q3 combinados revelam que a compra robusta de ouro chinês e do banco central. Eles pesaram respectivamente em 656,6 e 693,5 toneladas métricas nesse período! Provocativamente, embora grande, nenhum deles foi excepcional. Durante os primeiros três trimestres do ano passado, as compras de ouro de investidores chineses e bancos centrais caíram 7,9% e 16,8% ano a ano! Essa demanda da China também permaneceu abaixo de sua média de dez anos de 709,2 toneladas, mas a demanda dos bancos centrais foi 47,6% maior do que a de seus próprios 469,7 toneladas! Isso ajudou o poder do ouro a subir sem muito GLD+IAU comprando. À medida que mais registros nominais de ouro continuavam caindo como dominós em agosto, os especuladores de futuros de ouro ficaram mais animados em comprar agressivamente novamente. Uma onda frenética de compras de verão finalmente catapultou o total de especificações para 441,0 mil contratos no final de setembro quinto nível mais alto já registrado! Por causa dos riscos loucos na negociação de futuros de ouro, apenas uma fração relativamente pequena de traders faz isso e seu poder de fogo de capital é bastante limitado. Isso faz com que as especificações super altas sejam muito baixas para o ouro. Eles não apenas revelam compra provavelmente está ficando exausto, mas eles são legalmente obrigados a ser desenrolados e fechados através de venda proporcional. Então, picos de ouro acentuados alimentados por compras de futuros de ouro hiper alavancadas são geralmente seguidos por mergulhos simétricos acentuados. Eu escrevi um ensaio inteiro no início de outubro analisando isso, alertando sobre o alto risco de venda de ouro então. Além dos extremos de especificação, esses ganhos rápidos de ouro geraram excesso de sobrecompra novamente. No final de outubro, o ouro subiu mais 18,3% acima de sua linha de base 200dma! Foi quando o ouro atingiu o pico, depois de disparar 53,1% ao longo de 12,9 meses em um monstro upleg. Então, por todos os direitos, o ouro deve cair em uma grande correção de 10%+. Investidores americanos ainda ignorando o ouro reforçaram este caso. Surpreendentemente através de todo esse período de monstros, as explorações GLD+IAU na verdade caiu 0,4% ou 5,1 t! Esta anomalia extrema foi radicalmente sem precedentes nesta era moderna do ouro-ETF. Os goldroits são os dois últimos uplegs de monstros com ganhos de 40%+ em 2020. O primeiro com 42,7% foi em grande parte alimentado por enormes construções de 30,4% ou 314,2 toneladas de GLD+IAU! Aqueles balonaram para um enorme 35,3% ou 460,5 t no segundo 40,0%! Essas colossais construções GLD+IAU-holdings média 387.4t então, então ver um galope upleg de ouro ainda maior sem qualquer compra diferencial de ouro-ETF foi incrível. Além de investidores chineses e bancos centrais contribuírem, os compradores de joias indianos também contribuíram no final do verão passado. No final de julho, o governo da Índia reduziu seus impostos de importação de ouro de 15% para apenas 6%! Esse foi o maior corte já testemunhado. Feito para impulsionar a indústria doméstica de jóias de ouro da Índia, os compradores indianos astutos voltaram ao ouro com esse desconto efetivo de 9%. Isso impulsionou a demanda geral de ouro indiano em 2024’s nos primeiros três trimestres, subindo 8,5% YoY para 537,0t. Toda essa compra estrangeira era a única razão pela qual o ouro poderia desafiar a sobrecompra extrema e os futuros de ouro de especificações extremas anseiam por subir em um upleg monstruoso sem a compra diferencial de ações GLD+IAU. I’ve nunca viu nada parecido goldilits notável ação 2024 no quarto de século, Iroit esteve no negócio de boletins financeiros. Esse longo período incluiu observar e estudar os mercados o dia todo todos os dias, pesquisar intensamente o ouro e seus drivers e negociar ativamente ações de ouro. Muito em torno do último monstro upleg foi totalmente sem precedentes, o que deve alimentar o interesse generalizado dos investidores em ouro. Como se tudo isso fosse suficiente, outra anomalia fenomenal surgiu nos últimos meses desde que o ouro atingiu o pico. Ao invés de corrigir duramente por excesso de compra extrema, ouro apenas recuou 8,0% na pior das hipóteses em meados de Novembro! Essa foi uma incrível demonstração de força, dado que a configuração e as especificações’ quase registam longos futuros de ouro. Sem uma correção de 10%+, o monstro upleg de gold’ de 2024 permaneceu muito vivo e bem. Após essa venda relativamente leve após uma corrida tão grande, o ouro consolidou-se em alta. Em seguida, retomou o rali no final de dezembro depois uma reunião do FOMC hawkish, que geralmente batem ouro. As principais autoridades do Fed reduziram pela metade suas perspectivas de corte de taxa em 2025 para apenas duas de 25 pontos-base. Uma trajetória futura mais alta da taxa de fundos federais é otimista para o dólar dos EUA, aumentando os rendimentos. E as especificações de futuros de ouro olham para o dólar em busca de pistas de negociação. Então, o ouro geralmente vende proporcionalmente em grandes comícios de dólares dos EUA, e tem havido um enorme desde o final de setembro. O índice de referência do dólar dos EUA caiu para uma baixa de 14,2 meses na época, antes de começar a aumentar à medida que as chances de vitória do mercado de apostas Trump. Os comerciantes assumiram que suas grandes tarifas ameaçadas reacenderiam a inflação, forçando o Fed a desacelerar, parar ou até mesmo começar a reverter seus recentes cortes de juros. Nos próximos 3,6 meses até meados de janeiro de 2025, o USDX subiu 9,4%! Esse foi o maior rali do dólar desde meados de 2022, quando o USDX disparou 12,3% no ciclo de aumento da taxa mais violento do Fed. Catapultando o USDX para uma alta secular extrema de 20,4 anos, durante esse período, o ouro mergulhou 12,1% venda de futuros de ouro pesados. O meu ensaio há umas semanas analisei tudo isso. Assim, com o dólar explodindo 9,4% mais nos últimos meses, o ouro poderia cair facilmente novamente simetricamente neste período. Especialmente fora dessas condições excessivamente sobrecompradas e quase recorde de futuros de ouro. No entanto, notavelmente, se não de forma estúpida o ouro simplesmente caiu um trivial 0,0% menor nesse período de tempo! Ele ignorou o maior rali do USDX em anos, depois que um monstro não viu nenhum investidor americano comprando. Você pode fazer essas coisas, itilits louco. Se alguém tivesse apresentado tal tese para mim há um ano, eu zombaria dizendo não de maneira estranha. É impossível, mas aqui estamos nós. O ouro está surgindo novamente depois de desafiar descontroladamente as probabilidades e precedentes por quase um ano inteiro. E ironicamente os investidores em ações americanos que não participam são o argumento mais otimista para o ouro daqui para frente! Eles ignoram o momento dos goldilit para sempre. Em algum momento, provavelmente logo após um atraso tão longo, os investidores em ações americanos finalmente perceberão o que o ouro está alcançando e se apressarão para perseguir seus grandes ganhos. A partir do meio da semana, o ouro permanece 51,3% maior do que a baixa de nascimento no início de outubro de 2023. No entanto, as explorações da GLD+IAU ainda estão em queda de 1,6% ou 20,7 toneladas métricas durante este período! Eles poderiam facilmente voltar perto de +400t como naqueles uplegs de monstros de 2020, à medida que os investidores finalmente retornam. E porque é que iriam eles? Essa bolha de ações da IA que os encantou é longa, atrasada para se transformar em um urso. As avaliações estão profundamente enraizadas território bolha perigosoe AI-market-darling NVIDIAilits eye-popping 17.0% acidente na segunda-feira revela o quão vulneráveis são esses líderes da bolha! À medida que essa bolha inevitavelmente explode, os investidores se lembrarão da sabedoria da diversificação prudente do portfólio em que o ouro se destaca. E os investidores em acções americanos’ as dotações de ouro agora são essencialmente zero após longos anos de apatia. No meio da semana, as explorações combinadas de GLD+IAU valiam apenas $111b. No entanto, a capitalização de mercado total de todas as ações do S&P 500 estava a correr $54,153b. Isso implica em investidores americanos só tem alocações triviais de ouro de 0,2%! Seria necessário grandes mudanças para multiplicar isso, e essas entradas levaria ouro muito maior. Com o ouro quebrando novamente, a consciência e o interesse em seu aumento notável crescerão. Isso vai alimentar algumas compras de medo de perder e perseguir o impulso, que se alimentarão de si mesmas. Enquanto o próprio ouro está pronto para mais ralis, seus ganhos futuros devem ser poderosamente alavancados por ações mineradoras de ouro’. Eles foram invulgarmente deixados para trás no ano passado, ignorados e definhando muito atrás do monstro upleg do goldilit. Na melhor das hipóteses, a liderança GDX ouro-estoque ETF potência 70,2% maior durante goldilitis 53,1% upleg. Mas isso está muito aquém de sua faixa histórica de alavancagem de 2x a 3x implicando ganhos de 106% a 159% nas principais ações de ouro! Em 2024, o GDX subiu apenas 9,4% para o ouro 27,2%. Isso é insustentável, especialmente com estoques de ouro prestes a relate seu melhor trimestre de todos os tempos! Ações de ouro menores, fundamentalmente superiores, superarão as principais. Comercializá-los ativamente sempre foi nossa especialidade na Zeal. No ano passado, entre nossos dois boletins informativos, realizamos 84 negociações de ações, principalmente em mid-tier e júnior mineiros ouro. Eles média de grandes ganhos realizados anualizados de +43,1%, derrotando os GDXilitus dominados por major! A Weilitve recarregou principalmente nossos livros de negociação de boletins informativos nos últimos meses, que estão cheios de excelentes mineradores de ouro menores e em crescimento, prontos para voar com seu metal. Negociação bem sucedida exige sempre manter-se informado sobre os mercados, para entender as oportunidades à medida que surgem. Podemos ajudar! Durante décadas welotube publicou popular semanal e mensal boletins informativos focados em especulação e investimento contrários. Eles se baseiam em minha vasta experiência, conhecimento, sabedoria e pesquisa contínua para explicar o que está acontecendo nos mercados, por que e como negociá-los com ações específicas. A nossa abordagem holística integrada contrária provou ser muito bem sucedida, e você pode colher os benefícios por apenas $10 um problema. Pesquisamos extensivamente mineradores de ouro e prata para encontrar intermediários e juniores fundamentalmente superiores e baratos com potencial de vantagem desproporcional. Inscreva-se para notificações gratuitas por e-mail quando publicamos novos conteúdos. Ainda melhor subscreva hoje para os nossos aclamados boletins informativos e começar a crescer mais inteligente e mais rico! A linha inferior é que o ouro está saindo novamente, forjando um novo território recorde. Este ano passado, o ouro monstruoso permanece vivo e bem, apesar de superar muitos desafios sérios. Isso incluiu vários ataques de sobrecompra extrema, próximos de recordes de futuros de ouro, investidores em ações americanos encantados com a bolha da IA ignorando o ouro e o aumento mais poderoso do dólar dos EUA testemunhado em anos. Apesar de tudo isso, o ouro ainda disparou e manteve esses enormes ganhos em grande parte na robusta demanda externa. Desde que os investidores em ações americanos começaram a perseguir o ouro ainda, eles ainda têm espaço enorme para comprar. Isso certamente ainda está chegando, especialmente com a bolha da IA pronta para estourar. À medida que os investidores retomam a diversificação com o ouro, as ações de ouro ainda batidas com seus melhores fundamentos já estão atrasadas.

🚨 Canadá anuncia pacote tarifário de C$ 155 bilhões (US$ 107). Aqui está o que o pacote inclui. 1. O Canadá aplica tarifas de 25% sobre C$ 155 bilhões em produtos dos EUA. As de C$ 30 bilhões entrarão em vigor na terça-feira, o mesmo dia das tarifas de Trump, e os impostos sobre os C$ 125 bilhões restantes em 21 dias. 2. A primeira fase incluirá tarifas sobre US$ 30 bilhões em bens importados dos EUA, com vigência a partir de 4 de fevereiro de 2025, quando as tarifas dos EUA forem aplicadas. A lista inclui produtos como suco de laranja, manteiga de amendoim, vinho, destilados, cerveja, café, eletrodomésticos, vestuário, calçados, motocicletas, cosméticos e celulose e papel. Uma lista detalhada desses bens será disponibilizada em breve. 3. O Canadá também teria como alvo produtos como roupas, equipamentos esportivos e eletrodomésticos. "Tarifas contra o Canadá colocarão seus empregos em risco, potencialmente fechando fábricas de montagem de automóveis americanas e outras instalações de fabricação." 4. O Canadá está considerando medidas não tarifárias, potencialmente relacionadas a minerais essenciais, aquisição de energia e outras parcerias. O Canadá é a maior fonte de importação de energia dos EUA. 5. A fronteira de 9.000 km (5.600 milhas) entre EUA e Canadá movimenta mais de US$ 2,5 bilhões em comércio por dia, especialmente em energia e manufatura, de acordo com dados do governo canadense de 2023. Em 2023, o Canadá exportou perto de C$ 550 bilhões em bens e serviços para os EUA, ou mais de três quartos de suas exportações totais. A energia foi responsável por 30% e a manufatura contribuiu com cerca de 15% para as exportações ao sul da fronteira. 6. O Canadá imporá tarifas pesadas sobre $TSLA . A taxa de adoção de veículos elétricos no Canadá está ultrapassando a dos EUA, com quase 17% dos carros novos vendidos no terceiro trimestre de 2024 sendo totalmente elétricos, em comparação com apenas 8% nos EUA. 7. Chrystia Freeland, ex-ministra das Finanças do Canadá e atual candidata à liderança do Partido Liberal, propôs uma contramedida ousada: aplicar tarifas de 100% sobre produtos americanos selecionados, incluindo a Tesla.

Atualização sobre a Reunião Mais Recente do FOMC Na nossa reunião do FOMC esta semana, os meus colegas e eu votámos para manter o intervalo de metas de taxa de fundos federais em 4-1/4 a 4‑1/2 por cento e para continuar a reduzir as participações de títulos do Federal Reserve. Apoiei esta acção porque, depois de recalibrar o nível da taxa de juro no final do ano passado para reflectir os progressos realizados desde 2023 na redução da inflação e no arrefecimento do mercado de trabalho, penso que a política está agora em bom lugar para posicionar o Comité para prestar mais atenção aos dados de inflação à medida que evolui. Olhando para 2025, a meu ver, a actual orientação política oferece também a oportunidade de rever novos indicadores da actividade económica e de obter clareza sobre as políticas da administração e os seus efeitos na economia. Será muito importante ter um melhor senso das políticas reais e como elas serão implementadas, além de maior confiança sobre como a economia responderá. Breves Observações sobre a Economia A economia dos EUA permaneceu forte até o final do ano passado, com um sólido crescimento da atividade econômica e um mercado de trabalho perto do pleno emprego. A inflação central permanece elevada, mas minha expectativa é que ela se modere ainda mais este ano. Mesmo com essa perspectiva, continuo a ver riscos ascendentes para a inflação. A taxa de inflação diminuiu significativamente em 2023, mas desacelerou visivelmente menos no ano passado. Sem ter visto os dados de Dezembro divulgados esta manhã, estimo que a medida de 12 meses das despesas de consumo pessoal básicas inflação—que exclui os preços dos alimentos e da energia—provavelmente permaneceu inalterada em 2.8 por cento em Dezembro, apenas ligeiramente abaixo da sua leitura de 3.0 por cento no final de 2023. O progresso tem sido lento e desigual desde a primavera do ano passado, principalmente devido a uma desaceleração nos declínios nos preços dos produtos básicos. Depois de aumentar a um ritmo sólido, em média, nos três trimestres iniciais do ano passado, o produto interno bruto parece ter aumentado um pouco mais lentamente no quarto trimestre, refletindo uma grande queda no investimento em estoques, que é uma categoria volátil. Em contraste, as compras finais domésticas privadas, que fornecem um sinal melhor sobre o crescimento subjacente da atividade econômica, mantiveram seu forte impulso em relação ao início do ano, à medida que o consumo pessoal subiu robustamente novamente no quarto trimestre. Algumas medidas do sentimento do consumidor parecem ter melhorado recentemente, mas ainda estão bem abaixo dos níveis pré-pandêmicos, provavelmente por causa dos preços mais altos. E como os aumentos dos preços da habitação, alimentos e energia superaram em muito a inflação geral desde a pandemia, as famílias de baixa renda experimentaram os impactos negativos da inflação mais difíceis, especialmente porque essas famílias têm opções limitadas para negociar bens e serviços de baixo custo. Os ganhos de emprego na folha de pagamento se recuperaram fortemente em dezembro e tiveram uma média de cerca de 170.000 por mês no quarto trimestre, um ritmo que está um pouco acima da média dos ganhos nos dois trimestres anteriores. A taxa de desemprego recuou para 4,1 por cento em Dezembro e moveu-se para os lados desde Junho passado, permanecendo ligeiramente abaixo da minha estimativa de pleno emprego. O mercado de trabalho parece ter se estabilizado no segundo semestre do ano passado, depois de ter se soltado de condições extremamente apertadas. O aumento da taxa de desemprego desde meados de 2023 refletiu em grande parte a contratação mais fraca, já que os candidatos a emprego que entram ou reentram na força de trabalho estão demorando mais para encontrar trabalho, enquanto as demissões permaneceram baixas. A relação entre as ofertas de emprego e os trabalhadores desempregados manteve-se próxima do nível pré-pandemia nos últimos meses, e ainda há mais empregos disponíveis do que os trabalhadores disponíveis. O mercado de trabalho não parece mais ser especialmente apertado, mas o crescimento salarial permanece um pouco acima do ritmo consistente com nossa meta de inflação. Espero que a revisão dos dados trabalhistas do Bureau of Labor Statistics, que será lançada na próxima semana, capture com mais precisão a dinâmica em mudança da imigração e da criação líquida de negócios e traga mais clareza sobre o ritmo subjacente do crescimento do emprego. É crucial que os dados oficiais dos EUA capturem com precisão as mudanças estruturais nos mercados de trabalho em tempo real, como as dos últimos anos, para que possamos confiar mais nesses dados para a formulação de políticas monetárias e econômicas. Enquanto isso, dados os sinais econômicos conflitantes, os desafios de medição e as revisões significativas de dados, permaneço cauteloso em receber sinais de apenas um conjunto limitado de lançamentos de dados em tempo real. Assumindo que a economia evolui como eu espero, eu acho que a inflação vai desacelerar ainda mais este ano. Seu progresso pode ser acidentado e desigual, e os próximos dados de inflação para o primeiro trimestre serão uma indicação importante de quão rapidamente isso acontecerá. Dito isto, continuo a ver maiores riscos para a estabilidade de preços, especialmente enquanto o mercado de trabalho permanece perto do pleno emprego. Apesar da perspectiva de alguma redução nas tensões geopolíticas no Oriente Médio, Europa Oriental e Ásia, as cadeias globais de suprimentos continuam suscetíveis a interrupções, o que poderia resultar em efeitos inflacionários nos mercados de alimentos, energia e outras commodities. Além disso, a liberação da demanda reprimida após a eleição, especialmente com a melhoria do sentimento dos consumidores e das empresas, poderia levar a uma atividade econômica mais forte, o que poderia aumentar as pressões inflacionárias. O Caminho a Seguir À medida que entramos em uma nova fase no processo de mover a taxa de fundos federais para uma postura política mais neutra, eu preferiria que os ajustes futuros na taxa de política fossem graduais. Devemos ter tempo para avaliar cuidadosamente o progresso na consecução de nossas metas de inflação e emprego e considerar mudanças na taxa de política com base em como os dados evoluem. Dada a actual orientação política, continuo preocupado com o facto de as condições financeiras mais fáceis no último ano terem contribuído para a falta de novos progressos em matéria de abrandamento da inflação. À luz da força contínua na economia e com os preços das ações substancialmente mais altos do que há um ano, parece improvável que o nível geral das taxas de juros e dos custos de empréstimos esteja exercendo uma restrição significativa. Também estou acompanhando de perto o aumento dos rendimentos do Tesouro a longo prazo desde que começamos a recalibração de nossa postura política na reunião de setembro. Alguns interpretaram isso como um reflexo das preocupações dos investidores sobre a possibilidade de uma política mais apertada do que o esperado que pode ser necessária para lidar com as pressões inflacionárias. À luz destas considerações, continuo a preferir uma abordagem cautelosa e gradual para ajustar a política. Ainda há mais trabalho a ser feito para aproximar a inflação da nossa meta de 2 por cento. Gostaria que os progressos na redução da inflação fossem retomados antes de procedermos a novos ajustamentos no intervalo de metas. Precisamos manter a inflação em foco enquanto o mercado de trabalho parece estar em equilíbrio e a taxa de desemprego continua a estar em níveis historicamente baixos. Na altura da nossa reunião de Março, teremos recebido dois relatórios sobre a inflação e dois relatórios sobre o emprego. Estou ansioso para rever os dados de inflação do primeiro trimestre, que, como observei anteriormente, serão fundamentais para entender o caminho da inflação daqui para frente. Espero que a inflação comece a diminuir novamente e que, no final do ano, seja menor do que está agora. Olhando para o futuro, é importante notar que a política monetária não está em um curso pré-definido. Em cada reunião do FOMC, meus colegas e eu tomaremos nossas decisões com base nos dados recebidos e nas implicações e riscos para as perspectivas e guiados pelas metas de duplo mandato do Fed de emprego máximo e preços estáveis. Continuarei também a reunir-me com um vasto leque de contactos, à medida que avalio a adequação da nossa orientação de política monetária. Alinhar a inflação à nossa meta de estabilidade de preços é essencial para sustentar um mercado de trabalho saudável e promover uma economia que funcione para todos a longo prazo. Fonte: Federal Reserve

O mercado de ouro (XAU/USD) é um dos mais negociados no mundo, oferecendo grandes oportunidades para traders. No entanto, a volatilidade e a liquidez variam ao longo do dia, influenciadas pelas sessões dos principais mercados financeiros. Saber quais são os melhores momentos para operar é essencial para maximizar as chances de lucro e minimizar os riscos. Horário de Brasília (UTC -3) Principais Sessões do Mercado O mercado forex e de commodities opera 24 horas por dia, dividido em três principais sessões: Sessão Asiática (Tóquio e Sydney) Sessão Europeia (Londres) Sessão Americana (Nova York) Cada sessão tem características distintas que afetam a movimentação do ouro. Melhores Horários para Operar XAU/USD 1. Abertura da Sessão de Londres (04h - 05h) Momento em que os mercados europeus entram em atividade. O volume de negociação aumenta, trazendo volatilidade ao XAU/USD. Indicada para traders que buscam oscilações iniciais do mercado. 2. Sobreposição Londres & Nova York (09h - 13h) Período de maior volatilidade e volume do dia. Os mercados europeus e americanos estão abertos simultaneamente. Dados econômicos dos EUA (como NFP, CPI, juros do Fed) podem provocar grandes oscilações. Melhor momento para scalpers e day traders. 3. Abertura da Sessão de Nova York (10h - 12h) Forte volatilidade devido à reabertura do mercado americano. Alta liquidez e formação de tendências claras. Ideal para estratégias de rompimento e tendência. 4. Últimas Horas da Sessão de Nova York (14h - 17h) Liquidez reduzida, mas ainda com oscilações devido à realização de lucros. Pode ser um momento interessante para traders experientes que identificam padrões de reversão. Horários de Menor Volatilidade (Menos Recomendados) Sessão Asiática (18h - 00h) Volume de negociação reduzido. Movimentos mais lentos, exceto quando há eventos importantes na China ou Japão. Menos oportunidades para day traders, podendo ser mais apropriado para swing traders. Conclusão Os melhores momentos para operar XAU/USD são durante a sobreposição das sessões de Londres e Nova York (09h – 13h), quando a liquidez e a volatilidade são mais altas. Para traders que preferem oscilações menores, o início da sessão asiática pode ser uma opção, mas com menos oportunidades de lucro rápido. Compreender os horários de maior atividade ajuda a melhorar a eficiência nas operações e a evitar momentos de baixa liquidez que podem dificultar a execução de ordens.

O ouro passou de $2.790 na negociação da manhã de quinta-feira, estabelecendo um novo recorde histórico depois de eclipsar seu pico no final de outubro de 2024. Ações do banco central e aumento da demanda por ativos seguros alimentou a subida do metal. Vários dos principais bancos centrais sinalizaram uma postura mais dovish em relação à inflação nas últimas horas, levando os especuladores a antecipar custos de empréstimos mais baixos à frente - proporcionando mais apoio aos preços do ouro. Além disso, a especulação sobre tarifas mais altas dos EUA está levando a uma maior demanda por ouro pelos bancos centrais, com interrupções afetando o comércio em Londres. Fed Mantém Firme, Enquanto Outros Grandes Bancos Centrais Facilitam Custos de Empréstimos O Federal Reserve manteve as taxas de juros estáveis na quarta-feira e se absteve de oferecer orientações claras sobre movimentos futuros. No entanto, presidente do Fed Jerome Powell atingiu um tom visivelmente menos falcão em comparação com sua postura em dezembro. Powell saudou as últimas leituras de inflação para janeiro e não descartou a possibilidade de cortes nas taxas, afirmando que condições mais fracas do mercado de trabalho ou desinflação mais rápida do que o esperado poderiam justificar a flexibilização da política monetária. Powell afirmou ainda que as taxas de juro permanecem “significativamente acima do neutro, ” sugerindo que há espaço para potenciais cortes. “Continuamos confortáveis com a nossa previsão de que o FOMC entregará mais dois cortes de 25bp em Junho e Dezembro deste ano e mais um em 2026,” economista do Goldman Sachs David Méricle escreveu em uma nota na quinta-feira. As expectativas baseadas no mercado continuam a apontar para dois cortes adicionais nas taxas do Fed até o final de 2025, com o primeiro movimento provavelmente chegando em junho. Na quarta-feira, o Banco do Canadá anunciou um corte de taxa de 25 pontos-base para 3%, citando a ampla convergência da inflação em direção à meta de 2%. Os formuladores de políticas também observaram os potenciais efeitos econômicos negativos do aumento das tarifas comerciais dos EUA. O BoC anunciou ainda o fim do aperto quantitativo e planeja reiniciar as compras de ativos no início de março para apoiar a liquidez e a atividade econômica. Na quinta-feira, EUA. Crescimento do PIB para o quarto trimestre de 2024 chegou a 2,3%, faltando a estimativa de consenso de 2,6%. No mesmo dia, os dois Banco Central Europeu e o Riksbank da Suécia também anunciou cortes nas taxas. O aumento dos preços do ouro está alimentando um rali entre os mineradores de metal durante a negociação de quinta-feira. O amplamente seguido VanEck Gold Miners ETF GDX+4,14% subiu 4,2% atingindo os níveis vistos pela última vez no início de novembro de 2024. Mineradores juniores, conforme rastreado pelo VanEck Junior Gold Miners ETF GDXJ +4,21% foram igualmente até 4,1%. Em um seminário na semana passada, o gerente de portfólio da VanEck Imaru Casanova indicou que os bancos centrais estão correndo para comprar ouro. "Os bancos centrais estão emergindo como um fator-chave de demanda para os preços do ouro", disse ela. Conforme relatado pela Reuters, os comerciantes de ouro em Londres estão lutando para emprestar barras de ouro dos bancos centrais à medida que os embarques para os EUA aumentam em meio à especulação de possíveis tarifas de importação. O Banco de Inglaterra, que armazena ouro para os bancos centrais, está a registar atrasos de até quatro semanas para levantamentos— muito mais longos do que os dias habituais. A corrida é impulsionada por traders que cobrem riscos no COMEX e capitalizam um prêmio de preço entre os futuros dos EUA e os preços spot de Londres. Ex-executivo da Koch Supply & Trading Robert Gottlieb disse à Reuters que o BoE está lutando para lidar com o aumento dos pedidos de empréstimos.

Na sua primeira reunião de política monetária de 2025, em 30 de janeiro, espera-se que o Banco Central Europeu reduza sua taxa de juros chave em mais 0,25 pontos percentuais, para 2,75%, continuando seu ciclo de flexibilização em meio a uma perspectiva econômica incerta e inflação de serviços pegajosos. O mercado antecipa novos cortes, com mais 1 ponto percentual de reduções no preço do ano. BCE Estabelece Cortes de Taxas, mas a Inflação Continua a ser um Fator “O BCE deverá liderar o caminho mais uma vez em 2025 com cortes de taxas, com a primeira a chegar já na próxima semana, ” disse Michael Field, estrategista de mercado europeu da Morningstar. “O mercado está actualmente a fixar preços em 100 pontos base de cortes de taxas, em comparação com apenas cerca de metade deste nível, num impulso tanto para a Reserva Federal dos EUA como para o Banco de Inglaterra. Isso depende, naturalmente, da inflação permanecer sob controle na Europa. 2,4% em dezembro, itroits o mais baixo das três regiões, mas se isso marcar mais alto, então todas as apostas são essencialmente off.” “Até à data, a abordagem metódica e de ritmo moderado do BCE para reduzir as taxas de juro tem estado à vista. Comentários do banco durante o período de férias sugerem que acreditam que a inflação voltará a cair para o nível pretendido este ano, abrindo caminho para novos cortes de taxas.” O BCE iniciou o seu ciclo de corte de taxas em junho 2024, fez uma pausa em Julho, e retomou suas mudanças de taxa em Setembro, Outubro e Dezembro. Principais Taxas de Juros do BCE Taxa de facilidade de depósito: 3.00%  Taxa de refinanciamento principal: 3,15%  Facilidade de concessão de empréstimos marginal: 3,40%  Onde as Taxas de Juros da Zona Euro Vão Acabar? “Esperamos que o BCE reduza em 25 pontos base em cada uma das quatro reuniões do conselho de administração no primeiro semestre do ano, reduzindo a taxa de política para 2,00% até meados do ano, ” Mark Wall, economista-chefe do Deutsche Bank, escreveu no Bank’ BCE outlook on Jan. 23. “No segundo semestre, esperamos que o ritmo dos cortes diminua, com um corte de 25 pontos de base por trimestre, elevando a taxa terminal para 1,50% até ao final do ano.” Wall disse que essas projeções dependem do crescimento abaixo da tendência e dos riscos de inflação que permanecem sob controle. O Conselho de Administração do BCE considera que alcançar uma taxa de juro neutra de cerca de 2% constitui um marco importante, com novos cortes em função das condições económicas e da dependência dos dados. A presidente do BCE, Christine Lagarde, enfatizou que o banco continuará dependente de dados e analisará a taxa mais apropriada por reunião de políticas. Os economistas do ABN Amro escreveram em uma prévia do BCE que o nível neutro está sujeito a debate, mas cerca de 2% parece ser um nível que a maioria dos formuladores de políticas do BCE apoia. Vários membros do conselho de administração do BCE disseram que deveríamos atingir este nível de taxas de juro até ao Verão. “Consideramos que os dados e a evolução económica recebidos teriam de se desviar significativamente das actuais expectativas do BCE para que o banco central mudasse de ideias. A barreira para se desviar deste caminho gradual de corte de taxa parece bastante alta no momento,”, escreveram os economistas. Tarifas de Trump: Um Desafio Chave para a Zona Euro Os riscos permanecem na Europa, e muitos deles estão em desvantagem, com as restrições comerciais dos EUA em 2025 agora perto do topo da lista. “Os participantes no mercado já fixaram um preço profundamente negativo para a Europa nos mercados de crédito e acções, ” Orla Garvey, gestora sénior de carteiras de rendimento fixo da Federated Hermes, disse à Morningstar em 23 de Janeiro. O corte de taxa de 1 ponto percentual que o mercado antecipa para 2025 é razoável, acrescentou. “Para um corte mais drástico do BCE, teríamos de ver surpresas muito negativas no lado negativo.” Ela espera que os mercados sejam mais voláteis daqui para frente, com riscos de ambos os lados que emanam do presidente dos EUA, Donald Trump. “A Europa dependerá do que acontece às tarifas, não tanto do BCE,” sublinhou. Esse sentimento é ecoado pelo ABN Amro, que enfatiza que o que acontece depois que níveis de taxa de juros mais neutros são alcançados depende em grande parte da nova política tarifária de importação da administração dos EUA. A dispersão do crescimento em toda a zona do euro também é um desafio para o BCE, com a Alemanha ficando para trás, enquanto países como Espanha e Portugal exibem um crescimento razoável. As eleições alemãs de 23 de fevereiro serão acompanhadas de perto por qualquer sinal de que um novo governo estará disposto a aumentar os gastos fiscais. Por Que os Rendimentos de Títulos Aumentam à medida que as Taxas Caem? Apesar da queda das taxas de política do BCE, os rendimentos dos títulos na zona do euro aumentaram. Essa situação prejudica o efeito de flexibilização pretendido dos cortes de taxas sobre as condições de crédito, porque os rendimentos mais altos dos títulos significam custos de empréstimos mais altos para governos e empresas, potencialmente desacelerando o crescimento econômico, disse o analista da DWS, Ulrike Kastens. Os rendimentos dos pacotes alemães aumentaram acentuadamente no final de 2024, com rendimentos de 10 anos subindo de 2,02% em dezembro para 2,65% em janeiro de 2025. Isso reflete o aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA em meio a preocupações com a política fiscal dos EUA. Além disso, a inflação na zona do euro e, especialmente, na Alemanha, surpreendeu o lado positivo. Os bancos centrais nacionais da zona do euro também interromperam seus principais reinvestimentos como parte do programa de compra de emergência pandêmica do BCE no final de 2024, disse Shannon Kirwin, analista gerente de pesquisa da Morningstar. “A expiração do PEPP reduz a procura, ao mesmo tempo que muitos investidores esperam que a emissão de obrigações do governo pela Alemanha e França aumente no futuro, uma vez que os governos podem aumentar os gastos, o que aumenta a oferta.” Inflação na Zona do Euro em um Caminho Bumpy “A inflação manteve-se numa trajetória volátil, complicando a tomada de decisões do BCE. Projeções mostram uma confiança crescente de que a inflação está a aproximar-se da meta do BCE, mas recentes surpresas ascendentes, particularmente na Alemanha, sugerem que esta confiança pode ser testada, disse DWS” Kastens. Wall advertiu que preços mais altos de energia ou inflação interna pegajosa poderiam levar a ajustes hawkish na comunicação do BCE. Mas ele disse que seria necessário um choque para o BCE se desviar de sua abordagem gradual, como cortar as taxas em 50 pontos base em vez dos 25 previstos. “O principal risco em Janeiro é um ajuste na descrição do BCE de dados recentes que se inclinam mais falcões, mas a expectativa é uma marcha constante em direção a taxas neutras,” Deutsche Bank observou. Como os Cortes de Taxas Afetam os Mercados? Os mercados de ações tendem a subir em relação aos cortes antecipados de taxas. Nos mercados de títulos, a queda das taxas de juros significa rendimentos mais baixos, o que eleva os preços dos títulos. Taxas mais baixas também tornam os títulos existentes, e particularmente aqueles já emitidos durante um período de altas taxas, mais atraentes para os rendimentos. Enquanto isso, as taxas de poupança em dinheiro nas contas bancárias provavelmente diminuirão, em detrimento dos poupadores. As taxas que os poupadores recebem dependem principalmente da facilidade de depósito, que define os juros que os bancos recebem para depositar dinheiro com o BCE durante a noite. Os mutuários, por outro lado, se beneficiam de taxas mais baixas à medida que a dívida do consumidor e as hipotecas se tornam mais baratas. Quando são as Reuniões do BCE em 2025? 30/01/2025  06/03/2025  17/04/2025  05/06/2025  24/07/2025  11/09/2025  30/10/2025  18/12/2025